交行：外贸增速低于预期 年内难有大幅改观

2012年7月，我国进出口总值3287.3亿美元，同比增长2.7%。其中出口1769.4亿美元，同比增长1%；进口1517.9亿美元，同比增长4.7%；贸易顺差为251.5亿美元。

　　7月份出口同比增速相比上月大幅回落的主要原因：一是虽然7月出口规模较6月仅下降32.7亿美元，但由于去年7月出口基 数已居高位，达1750亿美元以上，导致同比增速偏低。二是美国经济复苏持续放缓不利于我国出口增长。二季度美国GDP同比最新统计值下滑至1.5%，7月ISM制造业PMI仅为49.8，连续两个月处于50以下，其中进口细项指数大降3个点至50.5，对中国出口产生了直接的冲击。三是沿海传统发达地区出口成本上升，部分劳动力密集型产业出现外迁，导致传统出口集中地区增速明显放缓。再加上近期中国与欧美等发达国家、与巴西等新兴市场国家贸易摩擦全面增加，出口增长困难较大。

　　7月份进口同比持稳略降的主要原因：一是7月进口规模较上月有所回升但幅度不大，因而进口同比增速略有下降。二是三季度国内经济增速逐渐趋稳，7月份固定资产投资累计同比已回升企稳至20.4%，钢铁、水泥等主要工业品的产量逐步恢复，再加上前期审批通过项目的逐步投产，国内进口需求有回稳迹象，但短期效果不太明显。三是尽管当前国际大宗商品价格止跌略升，但相对于去年的高位而言仍有较大程度下降，铁矿石、铝以及大豆等进口均价同比均有不同程度降幅。

　　7月贸易顺差回落的主要原因是出口环比规模下降。从2012年6月到7月，出口规模环比下降32.7亿美元左右，进口规模环比略增33.1亿美元左右，因此7月份贸易顺差比6月下降20.1亿美元。

　　未来一段时间国际经济走势可能持续低迷。美国经济复苏放缓已得到证实，二季度GDP最新统计数据为1.5%，较一季度明显回落，7月美国失业率也再度回升，从6月底8.2%升至8.3%，7月ISM的制造业PMI仅为49.8，连续两个月低于50分界线，表明美国经济复苏的动能已经有所下降，未来如无明显的刺激政策出台，经济复苏将维持低增速状态。欧债问题在短期内无法解决，而欧元区经济复苏也必定受其拖累。标普再度将希腊评级展望降至负面，意大利二季度GDP-2.5%，连续4个季度下滑。日本近期经济增速也出现一定的回调压力。上半年日本经常项目顺差锐减45%，出口经济的减速对二季度GDP可能产生较大的冲击。欧美经济复苏不佳导致国际贸易状况进一步恶化，7月末波罗的海干散货指数再度回落至897点，仍处于2008年次贷危机时期的低点。

　　总体而言，下半年美国经济复苏态势可能有所放缓，但大幅下降的可能性较小，预计2012年全年增速仍有2%以上。欧盟在西班牙银行业危机暂时解除之后，三季度可能进入相对平静的阶段，四季度随着西班牙等国偿债高峰的到来，经济状况可能再度波动，预期2012年全年增速可能出现负增长。日本经济随着灾后重建逐步结束经济增速可能有所放缓，但2012年整体增速将明显高于去年。新兴市场国家经济增长和通胀压力仍将继续放缓。未来出口环境虽仍不容乐观，但出现类似次贷危机时期那样急剧下降的可能性不大。

　　预计2012年8月出口同比可能低位趋稳。一是从历史数据看，8月份的出口规模往往比7月份略有回落，考虑到今年国际经济复苏形势仍较为严峻，8月出口规模很难超越7月，出口同比增速可能仍处于低位。二是全球经济复苏前景不容乐观。三是短期内汇率、劳动力成本仍趋上行，最低工资标准不断提升，汇率升值速度虽放缓，但累计升值仍在增加，另外中国与其他国家的贸易争端也在增多，短期内出口状况仍不容乐观。

　　预计2012年8月进口同比可能略有回升。一是从历史数据看，8月份的进口往往比7月略有增加，但由于去年8月进口规模已达1550亿美元以上，而今年进口规模并未大幅增长，因而同比增速难有大幅回升。二是未来国际大宗商品价格趋稳略升的可能性较大，CRB期货指数与现货指数之间的价差再度扩大，从6月初的35点扩大到7月末的83点，表明未来大宗商品价格很可能趋稳回升，国内进口商品的价格可能底部趋稳上行。三是三季度国内经济增速可能逐步稳定回升，6月份固定资产投资累计同比已较5月有所增长，随着未来新批投资项目的逐步投产，进口国际商品的需求可能会逐步增加。

　　综合进出口，预计2012年8月贸易顺差可能继续有所收窄。前七个月进出口运行表明，由于进口增速较低，顺差状况比此前预期要高，我们将全年顺差规模调高至1500亿美元左右。

　　执笔人：王宇雯，金融学博士，交行金研中心研究员

　　作者：交通银行金融研究中心