利率债不是艺术品 中小盘也有低估值

　　100个读者，有100个哈姆莱特；同一个CPI数据，在股债投资人的眼中，可能读出不同的投资机会。

　　随着7月份CPI跌回“1时代”，债券投资者或许看到了通胀压力的消弭、以及债券走势的支撑；然而，在股票投资人眼中，可能更多地意味着经济的持续磨底、宽松货币政策的预期和对估值提升的憧憬。

　　今年前七个月，债券市场持续走牛，债券产品赚得“盆盈钵满”。银河证券统计数据显示，截至7月30日，90只一级债券基金平均上涨6.12%，105只二级债券基金也上涨了5.4%，一些绩优债基如富国汇利B、富国天盈B等更是实现了30.17%和22.07%的收益。

　　而7月份的CPI数据，进一步显示了未来还有降息、降准的空间，无疑构成债券市场的一个新的利好。

　　事实上，早在6月CPI公布的时候，市场已有预期，“未来CPI数据还有下降的空间。”因此，无论是银行还是基金，都在7月加大了债券的配置力度，但配置的品种却出现了显著的分化。

　　根据中债网公布的托管数据，7月份银行和基金分别增持债券约1745亿元与1217亿元。其中，银行增持以国债、金融债等利率品种为主；而基金增持又以中票等信用品种为主。

　　显然，基金并没有打算将那些对宏观数据最为敏感的利率债，作为压箱底的“艺术品”来珍藏。

　　对于股票投资，7月份CPI和PPI的下降都在减缓，近期国际大宗商品又在酝酿启动升势。这两方面因素的叠加，或将给国内原材料价格回升带来契机，对上市公司利润恢复与估值筑底向上带来积极影响。

　　这意味着，对于左侧布局的投资者和愿意承担一定风险、追求较高收益的投资者，在持有债券产品的时候，不妨也将目光投向权益市场。毕竟目前全部A股的市盈率只有14倍，基本接近2008年历史最低点时的13倍。

　　对于偏好成长股的投资者，在淘金A股的时候，更不要忘记，香港市场“MSCI中国中小盘指数”的平均预期市盈率只有不到10倍，具有显著的估值优势。

　　目前，随着富国中国中小盘（香港上市）股票基金的上市发行，去香港淘金更便宜的成长股，何尝不是一个具有战略意义的新选择？ (来源：上海证券报)