前7月基础产业集合信托融资近千亿

　　在房地产信托和矿产信托相继被曝出风险隐患受到限制后，基础设施类信托产品今年逐渐受到市场认可。用益信托13日发布的数据显示，上周基础产业领域成立产品13款，共募集资金16.64亿元，占总规模的20.99%。而从前7个月数据来看，在各类集合信托投资领域中，其中基础产业 领域融资占比最大，成立的381款产品共906.31亿元，占比为23%，比房地产信托高出1个百分点。

　　接受《经济参考报》记者采访的业内人士表示，基础设施类信托升温背后是政府同时面对“稳增长”和“还旧债”的双重压力，而信托公司在经营压力下也乐于和地方政府及融资平台合作。

　　受捧

　　基建类产品规模占比最大

　　“现在基础设施类信托产品受到市场追捧，投资者主要看中背后政府信用担保，从销售数量来看，在各类信托产品中大概占30%”，一位第三方财富理财经理对记者表示。他还称，此类产品一年期收益率在9%，两年期则会达到9.5%至10%的水平，收益率不算低。

　　在房地产信托、矿产信托相继被曝出存在兑付风险后，被市场认为安全系数较高的基础设施类信托产品日渐受到投资者追捧。用益信托发布数据显示，上周在集合类信托产品中，基础产业领域成立产品13款，共募集资金16.64亿元，占总规模的20.99%。从前7个月数据来看，在各类集合信托投资领域中，其中基础产业领域融资占比最大，成立的381款产品共906.31亿元，占比为23%。

　　记者注意到，包括中融、中铁、国元信托在内多家信托公司均推出了基础设施类产品。比如，中融信托近日推出了鄂尔多斯佳奇城投项目2期财产权集合资金信托计划，期限2年，信托资金受让鄂尔多斯市佳奇城市建设投资开发有限责任公司对鄂尔多斯市东胜区人民政府的4亿元应收账款债权，用于鄂尔多斯市东康公路工程项目。同时，在风控措施上，鄂尔多斯市佳奇城市建设投资开发有限责任公司承担应收账款债权收购义务，而鄂尔多斯市国有资产投资控股集团有限公司承担连带责任担保。

　　“房地产信托和矿产信托目前受到严格监管，短期内很难继续做大，在经营压力下，公司也愿意加强与地方政府及地方融资平台合作。”一位信托公司高管对记者说。

　　不仅如此，8月以来，一些信托公司接连推出了基础设施类的系列产品。其中，安徽国元信托相继推出了皖江城市带系列产品之巢湖市城镇建设投资有限公司股权投资集合信托计划和皖北振兴系列产品之利辛县城乡建设投资有限公司债权投资集合信托计划。而中铁信托也是推出了优债1263期成都国际商贸城市政道路建设项目信托计划和优债1264期金牛区大天路万石路立交工程信托计划。

　　对此，有业内人士指出，有地方政府显性或隐性的担保，加之集合信托的“刚性兑付”要求，多数投资者不分项目优劣，认为这类项目都是低风险项目，甚至是无风险项目。一方面收益可观，一方面投资风险低，投资者热衷，资金供给自然充足。

　　压力

　　地方政府面临“稳增长”和“还旧债”

　　据了解，目前基础设施类产品融资方多为地方政府及地方融资平台，资金主要用于保障房、路桥建设、城市建设，通常具有投资额巨大、建设周期长、管理要求高等特点。

　　用益信托研究员颜玉霞对《经济参考报》记者表示，国内拉动经济增长的“三驾马车”中，内需消费动力不足、外部经济体滑坡导致出口大幅下降，投资成为当前拉动经济的主要动力，其中铁路、公路、机场、农田水利等基础设施建设是主要投资方向，另外，地方政府除了面临“稳增长”的要求外，还存在着“还旧债”的压力，土地财政吃紧也促使地方政府需要通过基础产业信托的方式进行融资。

　　数据显示，今后3年，地方政府1 0 .7万 亿 元 的 债 务 中 ，分 别 有17.17%、11.37%和9.28%要到期偿还。另外，7月份全国财政收入10672亿 元 ，同 比 增 加8 0 8亿 元 ，增 长8 .2%，而在去年同期这一增幅为26.7%。财政收入增速放缓，再加上投资需求和偿债压力，无疑加重了地方政府及融资平台的资金压力。

　　国家发改委投资研究所战略室副主任、研究员王元京对记者称：“这几年，银监会开始清理地方融资平台，尤其是针对地方融资平台贷款严格要求，融资渠道收窄，但地方政府投融资需求旺盛，自然会通过信托途径融资。”王元京还表示，信托资金既可以通过股权形式介入，也可通过债权形式介入，运用方式灵活，能满足地方融资平台不同层次的资金需求。

　　为加强对地方融资平台监管，中国银监会曾下发《关于加强2012年地方政府融资平台贷款风险监管的指导意见》，该文件要求各银行原则上不得新增融资平台贷款。对于今年到期的融资平台贷款，银行与平台要共同制定详细的还款方案。

　　不过，记者从多家信托公司了解到，该文件对信托公司在地方融资平台业务上有同样约束力。一家信托公司高管对记者称，目前基建业务很多采取BT(建设—移交)形式，即地方融资平台代建、地方政府回购方式，将政府信用纳入其中，目的在于减少审批阻力。同时，颜玉霞还对记者称，相比以往采用集合类信托产品形式，今年很多信托公司采用财产权信托方式设立基础设施类信托产品，原因是监管层对集合信托监管要求严于财产权信托。

　　警惕

　　前景向好风险不可忽视

　　对于基础设施类信托产品受到投资者追捧，上述第三方财富理财经理告诉《经济参考报》记者，融资方会用房产、土地和在建工程作抵押，再加上政府或明或暗的担保，此类产品安全性高于一般产品，自然受到投资者青睐。

　　尽管基础设施类信托产品背后往往会有政府信用担保，但背后风险不可忽视“地方融资平台类项目风险不可忽视，在一定程度上不亚于房地产信托。必须要查看具体信托合同和尽职调查，掌握融资方及其母公司经营状况和财务状况。”好买基金信托研究员罗梦对记者说“还款来源和抵押品很关键，一些基础设施类项目还款来源如果仅靠政府信用，最好还是回避。”

　　对此，有业内人士提醒，投资者仍需详细考察该地政府的历年财政实力，以防开出的是“空头支票”。如果该项目属政府工程项目外包，如没有直接的财政预算安排，则主要看融资方实力及项目收益情况。同时，一位不愿具名信托人士对记者表示，部分信托产品虽声称将纳入政府财政预算资金作为还款来源，但却没有实质上法律效力，只是方便产品发行和募集资金，此类产品需引起警惕。

　　而对于基础设施类信托产品前景，某信托公司发展研究部负责人对记者称，目前中国城镇化进程仍在继续，地方政府资金需求旺盛，而信托公司仍会将基础设施类项目作为今后业务重点。

　　用益信托则认为，受到降息和流动性宽松趋势的影响，部分信托产品收益开始下跌，房地产信托业明显降温。在此情形下，拥有政府信用担保，风险较低，收益率虽不高，但相对稳定的基础产业信托产品越来越受到投资者青睐。以上因素共同造就了基础产业信托产品在2012年上半年的陡然升温，并且也决定了基础产业类产品的热度还将持续。

　　作者：赵东东