回售危机倒逼公司下调转股价 可转债基金受益(图)

　　随着发行可转债的上市公司股价连续下滑，可转债的回售压力倒逼多家公司近期连连下调转股价格。

　　根据沪深交易所披露的情况，继巨轮转债提前修正转股价之后，中国重工也在近日公告将于8月28日召开股东大会审议转股价修正方案，预示 着重工转债转股价格可能将向下修正。而在去年年底已经降低转股价格的中鼎转债，和早已进入回售期的新钢转债，目前同样面临回售危机，极有可能再度降低转股价格。

　　这同时给今年以来表现逊色的可转债基金，带来颇佳的投资机会，北京某基金研究人士指出，伴随着转股价格降低，持有可转债对应的股票权证数量增加，将带动可转债价格向上修复。

　　下调转股价利好可转债基金

　　今年6月18日上市的重工转债，尽管距离转股期尚有四个月时间，但是随着中国重工股价一直在低位盘整，也提前进入下调转股价格的行列。

　　《每日经济新闻》记者了解到，重工转债设置的初始转股价格为6.05元/股，受到市场整体疲软影响，在上市刚刚两个月的时间已经触发转股价修正条件。根据重工转债募集说明书，“存续期内，任意连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于当期转股价格的85%”，对应触发股价5.14元即可调整转股价格。

　　下调转股价格的议案将提交本月28日召开的股东大会进行审议，受此消息刺激，重工转债本周一跳空上涨约2%，使得重仓持有的海富通精选、南方隆元产业和易方达50指数等基金受益。数据显示，在重工转债网下配售书中，共有数百只基金、社保基金、保险资金等买进。

　　在此之前的7月12日，巨轮股份价格触发转股价格修正条件，公司股东大会于7月31日通过了修正后的“巨轮转2”的转股价，由原来的8.05元下调32%至5.47元。巨轮转2的价格也水涨船高，从7月中旬的110元，一度在上周四触及123元高位，市场表现抢眼。

　　根据巨轮转2发布的一季度报，早在一季度末，包括富国天利增长、兴业可转债和华宝兴业可转债等多只债基重仓巨轮转2，持有规模均达到亿元数量级，短期获得的浮盈可能达到数千万元。

　　北京某基金研究人士指出，作为一种既有债性又有股性的投资品种，一方面，可转债溢价率走低，股性将会随之走强，如果大盘走势预期看好，将拉动可转债二级市场表现；另一方面，可转债转股价格降低，转股后对应的股票券种数量增加，明显拉动了可转债的收益预期，利好可转债市场表现。

　　可转债基金抗风险或较强

　　已经进入回售期的中鼎转债和新钢转债，继续下调转股价格也在市场预期中。随着股价连连走低，不少发行可转债公司迫于回售压力，不得不下调转股价格，将可能拉动未来可转债市场的投资价值。

　　《每日经济新闻》记者查阅沪深交易所公告发现，早在去年四月份，中鼎转债新的转股价由原来的18.04元下调至12.66元，降幅近30%。今年7月下旬以来，公司高管通过集体增持，使其股价收于触发价之上暂时摆脱回售危机。但目前中鼎股份正股收盘价再次跌至回售触发价下方，在回售阴影之下，中鼎转债下调转股价格迫在眉睫。

　　截至2011年年底，中鼎转债前十大持有人绝大部分为普通债基和可转债基金，其中华宝兴业可转债、汇添富可转债、广发增强收益和华安稳定收益等8只基金持有价值均在千万元数量级左右。几乎同期，新钢转债正股收盘价也一直在回售触发价下方运行，被下调转股价格的预期同样颇为强烈。

　　在纯债基表现大放异彩的上半年，可转债基金一直表现较弱，包括富国可转债、汇添富可转债和华安可转债等多数可转债基金，在债券基金业绩名单中排名靠后，其中富国可转债今年以来截至本周一的收益率只有0.45%，是场内收益率最低的债基之一，而且累计净值一直在面值以下波动。

　　不过，某债基经理认为，如果8月份能够如预期进一步下调存准，则债市还能维持震荡盘整，否则债市将大踏步迈向熊市。在这一背景下，可转债或成为债基配置的避风港。

　　上述基金研究人士指出，得益于可转债市场扩容预期良好，包括民生银行等大盘转债即将发行，大大缓解了未来可转债市场的供给压力；另一方面，随着可转债今年以来增加质押融资功能，增加了债基杠杆操作的空间，提高了机构投资者的投资需求。