受累原料上涨 瑞贝卡原料存货高企

　　【财经网专稿】 记者 胡飞军

　　中国最大的发制品生产销售企业瑞贝卡（600439.SH）8月16日披露2012年中报，营业收入实现增长而净利润出现下滑，公司解释由于受原材料价格上涨幅度较大及汇率波动影响，造成综合毛利率下降。然而，令人疑惑的是，瑞贝卡存货中原材料却显 示居高不下。

　　瑞贝卡主要从事假发饰品系列产品的研制、生产和销售，主要产品有工艺发条、化纤发、女装假发、教习头、男装头套等各种假发饰品，产品目前主要销往国外，是目前我国最大的发制品生产和销售企业。

　　8月16日，瑞贝卡公布2012年半年报，实现营业收入11.28亿元，同比增长15%，而净利润为1.03亿元，同比下降15.38%，公司解释受原材料价格上涨幅度较大及汇率波动影响，造成公司综合毛利率下降。

　　而与此同时，记者查阅公司财报发现，其存货已经高达21亿元，占流动资产67%。瑞贝卡解释，存货主要包括原材料、委托加工材料、在途材料、在产品及自制半成品、产成品、低值易耗品、包装物等。其中原材料8.36亿元，仅比年初的8.26亿元减少0.1亿元，原材料基本没有动。

　　“上半年那么多大宗商品都在下跌，瑞贝卡原材料却在大幅上涨？”，“原材料大幅上涨，你不是有8亿多原材料库存吗？价格上涨的时候不知道用库存吗？”有投资者对公司财报表示不解。

　　瑞贝卡在其招股书曾说明，其所用原材料为人发和化纤发，其中主要为人发。

　　“上半年确实很大大宗商品的价格都在下跌，但是公司所用原材料主要为人发，具有自然生长特征，资源有限，自2010年以来就一直在上涨，2012年上涨幅度较大，直到今年5月上涨态势才逐渐趋于稳定。”瑞贝卡证券办公室工作人员对记者解释，此外，她还表示还有采购厂家恶心竞争等因素，也推动了人发价格上涨。

　　“可以说库存很高，是我们这个行业的特征。”上述工作人员解释，瑞贝卡在其招股书中称，由于人发资源有限，近几年人发收购价格呈不断上升趋势，为降低人发原材料成本也满足快速发展要求，实施了原材料收购策略，因而库存金额较大。瑞贝卡一般按三个月生产需要作为原材料储备限额，以优化原材料库存量。

　　原材料价格大幅上涨，那瑞贝卡为何不用8亿多原材料库存？

　　“年初8.2亿元的原材料，到中期其实已经使用了一部分，只不过由于采购下面几个月原料补充进来，因而存货会显得几乎没有使用过。”上述工作人员称，瑞贝卡采购原料是滚动式的，将采购来的原料再根据发质及长短进行划分，根据客户需要进行生产。而客户的需求变化和种类分差太大，如今年流行16寸的长发，则公司储存的大量的8寸的短发则不能使用，要再次进行采购，因而存货里原材料会显得比较高。

　　此外，她还表示，原材料价格高企效应导致毛利率下降，一般会滞后几个月显现出来，今年上半年所用原材料可能是2011年存货和2012年前几个月的存货，因而上涨的价格导致二季度毛利率下滑严重。财报显示，瑞贝卡上半年的综合毛利率下滑了3.9%至26.93%，二季度单季度毛利率下滑了9.1%至24.80%。

　　（证券市场周刊供稿）