持续“空窗”难阻新股发行 补充中报或是主因

　　导报首席记者 刘翔 济南报道

　　IPO 发审出现了难得的“静寂”。至19日，证监会网站超过一月未更新IPO 预披露文件，发审委审核新股的会议也已“歇”了三周。

　　市场尚未走出低迷，新股预披露持续“空窗”，证监会此举引发市场诸多猜想：面对“跌跌不休”的股市，被公众当成替罪羊的新股发行，是否会就此中止？

　　截至19日，两市“过而未发”的公司数目已达111家，在上市“堰塞湖”的巨大压力下，监管层“猛踩刹车 ”一味禁止上市或许难以持久。19日，经济导报记者采访了数名业内人士，其多认为目前暂停新股发行的可能性不大。不过，未来新股发行的质量将逐步提高，发行频率或将放缓。

　　“预披露和审核中断的主要原因还是补充半年报，由于招股书引用的财报应以年度末、半年度末或者季度末为截止日，因此上半年未上会的项目必须补充半年报。”齐鲁证券分析师刘保民表示。

　　中报补充“节点”

　　目前，距离7月16日最近一次更新IPO预披露，“空窗” 已过满月；而自今年2月1日起实施预披露新政后，未更新预披露信息的空窗期此前最长没有超过5天，且以双休日和法定假日居多。

　　导报记者注意到，虽然无新的预披露，但证监会网站17日公布了广东台城制药和重庆燃气集团两家公司首次公开发行股票招股说明书（申报稿－补充预披露）公告。招股书补充内容显示，两家公司增加了今年的半年报内容。

　　“IPO 审核‘断档’的一个重要原因就是补充半年报。”与刘保民的观点颇为一致，国内最大的民营PE昆吾九鼎一名投资经理接受导报记者采访时表示。

　　尽管时值补充半年报关口，但IPO 发审骤减的缘由还有许多。

　　“与以往不同的是，受经济大环境不景气等因素影响，不少企业上半年业绩出现不同程度下滑，监管部门会要求发行人核查解释，拖慢了招股材料补充的速度。”上述投资经理表示，与往年相比的另一变化是，由于今年新股发行上市节奏变缓，导致过会而未发的公司存积较多，也拖缓了审核节奏。

　　导报记者注意到，今年IPO 审核速度趋缓已经是不争的事实。以7月为例，尽管创业板公司上会数量同比差别不大，但主板公司审核数量大幅下降：今年7月，主板发审委召开5次会议，审核了8家公司；而去年7月，主板发审委共召开14次会议，合计审核28家公司。 即使在去年8月，主板发审委也召开了8次会议审核11家公司，创业板发审委召开两次会议审核3家公司，与今年8月的“空窗”形成极大反差。据普华永道的一份研究报告显示，上半年，沪深股市完成IPO 项目共计105宗，同比降38%，融资总额为775亿元，同比降56%。其中，创业板新上市51家，同比减少38%，融资金额248亿元，同比下降57%。发审之门难闭

　　在IPO 持续“空窗”的背景下，新股发审之门是否再次关闭成为当下热议的焦点。“目前新股预披露暂停，并不意味着新股将停发。”刘保民认为，股市的低迷并非由单一原因造成，目前来看，IPO 审核和新股发行应该不会停滞，但由于市场环境等多方面因素，新股发行节奏或许会放缓。“中止IPO，是一种‘治标不治本’的短视行为，但控制IPO 频率和质量，却是监管层所应做的。”国际财务管理师协会山东中心主任王陈说，从股市的运行机制看，尽管新股的IPO 在一定程度上会导致市场存量资金流失，但市场同样可以通过自身的调节机制逐渐调整。证监会有关人员曾多次表示，不会停止新股发行。但导报记者注意到，证监会面临的困难还有许多。其中，111家过而未发的企业，逐渐成为市场各方的一块“心病”。

　　在上述“过而未发”的名录中，新近过会的是7月31日的深圳神舟电脑有限公司，时间最为久远的则要追溯至2004年6月过会的中港疏浚股份有限公司。导报记者注意到，在这份名录中，2011年之前过会企业7家，2011年过会企业8家，剩余96家则全部为今年新过会企业，其中包括来自潍坊的康跃科技股份有限公司和来自烟台的山东仙坛股份有限公司两家山东企业。

　　此外，再加上两家“审议暂缓表决”的公司，113家公司拟共计划募集资金688.5亿元，其中计划募集资金规模在10亿元以上的共计有8家，监管层压力可想而知。

　　“市场不断探底，发行将进一步放缓短期难以改变，而超过百家的过会待发公司也让发行通道更加淤积。”上述投资经理认为，下半年大盘股IPO 恐难有突破。

　　“如果新股发行速度仍保持目前的节奏，预计较长一段时间内，发审委的审核频率和数量都会同步减少。”该投资经理认为。上市周期增长实际上，变慢的不仅仅是发审频率和规模。就在上周，一组数据在业内引起热 议。润言研究中心统计数据显示，2月1日后预披露的企业中，上市公司从预披露至获取发行批文的时间约在4－5个月左右；此外，在拿到发行批文之后，还要经历约20天的发行周期。与过去相比，2月1日以后上市公司预披露时间明显延长。速度的“放缓”，带来了市场的改变。在预披露周期明显延长后，社会监督和审核工作透明度明显加强，除一些拟上市公司曝出更多问题外，甚至有一些公司“知难而退”，主动撤回了首发申请。“IPO 预披露至上会平均时间为主板47天、中小板54天、创业板33天，而过会至获取发行批文时间分别为主板101.8天、中小板89.5天、创业板92.56天，另外，从路演、申购到上市的发行周期大概为20天。”润言研究中心统计的数据显示，在距离2012年结束尚不足4个半月的情况下，对于尚未未预披露的公司，赶在今年上市的希望渺茫。