午评:缘何失守2100点 午后A股能否逆转?

　　[编者按]

　　周一早盘两市低开低走，2100点关口瞬间被击穿，那么在此背景下，午后大盘又将如何演绎？会否转危为安？

　　新三板扩容后企业或9月亮相

　　新三板试点园区正式扩容之后，各项工作正在紧锣密鼓地展开。据场外市场业务资深券商人士透露，根据监管层安排，券 商可在两至三周后提交来自新加入新三板试点范围的三大园区拟挂牌企业的备案材料，这也意味着新三板扩容后的首批挂牌企业最快或将在9月内浮出水面。

　　监管层考虑简化流程

　　据了解，布局新三板业务的券商手中普遍都有多家已完成股改的扩容园区内企业作为项目储备。近期各大券商场外市场部的主要工作就是制作备案材料，争取赶上首批申报。

　　同时，《非上市公众公司监督管理办法》草案也正在积极广泛征求意见的过程中。券商人士预计，该办法将在年底前正式出台，推动新三板试点园区进一步扩容，并向二三线城市铺开，第二批试点园区扩容有望在明年一季度成行。

　　前述券商人士表示，考虑到新三板进一步扩容后企业备案需求的激增，监管层近日正频繁召集券商征求意见，考虑简化拟挂牌企业的备案流程，加快企业完成挂牌的节奏。

　　以目前的经验来看，从券商进场开始，完成一单新三板项目挂牌的平均周期约为六个月。

　　据券商反映，新三板扩容政策的出台使试点园区内和试点暂未覆盖园区的企业挂牌预期显著增强，对券商在园区开展新三板业务构成利好。券商过去储备的项目明显加快了股改或挂牌备案的步伐，过去初步接触的企业中有越来越多的企业明确签约意向，还有更多的潜在客户通过券商在当地营业部主动“找上门”。

　　券商有望“多收三五斗”

　　在新三板市场建设各项工作悄然加速的同时，券商也在思考新三板业务在未来券商盈利模式中的位置。光大证券（601788）场外市场部总经理梁勇在接受采访时表示，新三板业务对于券商的重要意义在于，该项业务能够为中小微企业搭建与资本市场有效对接的平台，从而为其提供长期的资本中介服务，券商在该项业务中的收益将在企业生命周期中的不同阶段长期实现。

　　在梁勇看来，目前如果单从券商在新三板项目改制及挂牌中收取的财务顾问费用及推荐挂牌费用来看，券商很难从中获利。但未来随着交易制度改进，市场日趋活跃，挂牌企业可能频繁出现定增、并购重组等需求以及引入做市商制度以后，相信可有效地提高券商的盈利能力。

　　据了解，包括光大证券在内的多家券商都在上海张江、武汉东湖、天津滨海三大扩容园区加大了园区所在地投行队伍的投入力度。券商一方面全力准备已完成股改企业的备案材料，争取更多推荐扩大试点后的第一批挂牌企业，另一方面也在积极寻找更多的储备项目。

　　“在这个过程中，我们对企业的筛选也有一点条件，主要重点关注企业是否有规范运营、内部控制和加强信息披露管理的意愿，而不是简单挂牌圈一笔钱。”梁勇说。（深圳商报）

　　六大券商欲从市场抽血270亿

　　虽然行情低迷，但上市券商圈钱的热情依然高涨。兴业证券（601377）日前停牌并发布公告宣布筹划非公开增发事项。记者注意到，这已经是目前上市券商中第六家宣布增发募资的券商，据测算，六大券商共计将圈钱约270亿元。

　　券商扎堆圈钱270亿元

　　兴业证券日前突然停牌并发布重大事项公告称，公司正在筹划非公开发行股票事宜，从8月16日起开始停牌，将于8月21日披露相关公告并复牌，恰好当天也是其中报的披露时间。

　　“依照我们的估计，融资额大概在40亿元左右。”一位沪上知名券商非银行金融分析师对记者表示，虽然兴业证券目前尚未透露具体融资额以及增发底价，但大概可以得出一个估算值。

　　事实上，兴业证券已经是目前第六家披露定向增发预案的上市券商。从今年初开始，陆续有券商发布定向增发融资公告，其中东北证券拟融资40.46亿元；太平洋证券拟融资38.57亿元；国金证券拟融资30亿元；国海证券拟融资50亿元；光大证券拟融资70亿元。加上兴业证券的40亿元，尚未融资成功的上市券商预计将在A股市场圈钱约270亿元。

　　行情低迷募资艰难

　　在上市券商纷纷高调宣布定向增发融资的背后，是行情的持续低迷和券商业绩的暗淡。今年上半年主要股指持续下滑，成交量更跌至冰点，这让一向靠天吃饭的券商业绩普遍出现下滑。

　　根据兴业证券披露的中报来看，公司上半年业绩并不理想。兴业证券上半年实现净利润3.5亿元，同比下降8.22%。值得注意的是，兴业证券7月实现营业收入5508.8万元，亏损2081.79万元。“兴业证券业绩算是不错的了，净利润只下降了8个百分点，很多券商降得更多。”上述沪上券商分析师如是说。

　　太平洋证券此前因股价跌破发行价太远而调低增发底价。8月10日，太平洋证券宣布增发价由原来的10.28元调至5.51元，下调幅度为46%；最高发行数量由5亿股上调至7亿股，募资不超过50亿元。

　　先兴业证券一步，光大证券于8月1日宣布以不低于11.74元/股的价格定增，预计募集资金70.44亿元。但光大证券宣布该消息后立刻大跌，不出几日便跌破增发底价，截至上周五收盘报10.98元/股。

　　六大券商暗地竞争

　　“目前是券商创新发展的关键时期，证监会方面支持券商创新，各大上市券商当然要借上市的优势补充弹药。”某国字头券商分析人士称，券商增发一般数额都较大，甚至接近很多大中型企业IPO的融资额，因此几个券商扎堆圈钱的情况并不多见，这就让机构投资者需要仔细甄别。

　　兴业证券董秘办公室一位工作人员表示，各个券商各有各的长处和短处，具体选择哪一家投资还是由市场说了算。

　　“虽然所包含的因素较多，但总的来说还是对后市的判断。”上述国字头券商分析师表示，公司本身的基本面是一个方面，但还有定增价格与目前价格的差异、股票前期表现、估值的高低等。

　　另一位北京基金业人士则表示，除了上述原因外，投资下限也是一个考虑因素。“比如光大融资70亿元，10个战略投资者一家7亿元，但如果我只有4亿元的预算，那我就只能选择别的券商。”（北京商报）

　　转融通业务最快月内推出 做空A股伏击战揭幕

　　浑水、香橼等海外机构针对中国概念股的做空战，让国内投资者真实体验到了做空的威力和赚钱效应。尽管国内资本市场的投资者还不习惯做空，但随着转融通的步步逼近，国内外做空机构已经摩拳擦掌

　　转融通倒计时

　　8月18日，中国证券金融股份有限公司、中登公司、沪深交易所、25家融资融券试点券商进行最后一次转融通业务通关测试。有市场传闻称，转融通业务有望在8月底之前推出，其中有11家券商将获转融通首批试点资格。

　　不过，上海一家大型券商融资融券业务部负责人告诉《国际金融报》记者：“从各项准备工作的情况来看，转融通业务的推出已经进入倒计时阶段，但管理层的态度是转融通分两步走，转融资将先于转融券问世，待市场、技术等条件准备到位后，再择机推出转融券。”

　　转融通的具体流程是，由证券公司向中国证券金融公司转融通融入资金和证券后，向客户融出，客户归还证券公司后，证券公司再归还证券金融公司。

　　据悉，为了做大转融通业务，2011年10月成立的中国证券金融公司将把75亿元的注册资金增加至120亿元，并计划发行1000亿元规模的债券，首期发债规模为200亿元。有分析人士测算，若按照10倍杠杆比例估算，转融通资金和证券规模最高可达1200亿元。

　　针对转融通业务对A股造成的影响，市场存在巨大分歧。

　　有业内人士认为，目前A股处于低位，沪深300整体市盈率已经下行至10倍，而且融资融券标的证券大多是蓝筹股与绩优股，在这样的情况下，优先推出转融资，有利于刺激市场做多。

　　而不少股民认为，融资融券、股指期货推出后，中国股市连续下跌了两年多，如果再推出转融通，中国股市有可能陷入长期跌势中，无法自拔。此外，类似浑水做空中概股的事件也有可能在A股市场上演。

　　融券做空频现

　　事实上，股民的担忧并非没有道理。深圳一家私募基金负责人就对记者表示，早在今年年初，已经有外资基金潜进国内准备伺机做空A股。而从近期融券数据显示，有不少个股已经遭到做空。

　　8月以来，A股市场融资融券标的个股频频遭到“空袭”。8月15日，首家推出B股转H股方案的中集集团（000039）A股跌停，当日融券卖出数量为35.27万股，金额为415.83万元。8月13日至15日，张裕A（000869）、中信证券（600030）、苏宁电器（002024）等纷纷暴跌，这些个股融券卖出的金额较7月末均有大幅提升。

　　对于转融通可能带来的做空影响，德邦基金总经理易强在其微博上表示，转融通对市场的影响应该是中性的，做空工具的出现不会改变市场的方向。但某些时候可能会加剧市场的波动性，在单只股票上的波动性也会加大。

　　“做空比做多容易，尤其是在目前市场环境下。我很担心转融通以后会出现"浑水"模式。某些个人或机构先融券，然后通过市场地位和影响发表报告或言论唱空某只股票，股票下跌后还券走人。在监管无力和道德缺失的中国市场，我很担心，这会成为一些人新的盈利模式。”易强表示。

　　而深圳东方港湾投资管理有限责任公司董事长但斌的态度则相对淡定。8月19日中午，但斌发布一条微博：“朋友：做空盛行，怎么看茅台？但斌回复：没问题，欢迎沽空。”从其与网友的互动来看，这并不是他第一次收到有关沽空茅台的短信，而他的态度却一如往常的乐观。

　　对此，易强认为，长期持有一只股票的价值投资者愿意将股票借给融券者，是市场成熟的表现。价值投资者无惧市场短期波动，沽空融券者更擅长短期趋势、技术判断。

　　A股生态改变

　　有不少业内人士认为，转融通的出现，将改变A股中股民的生存状态。上述私募人士表示，随着改革的深入，未来散户将被挤出股票市场。

　　另外，A股的盈利模式将颠覆。以前A股市场只能单边上涨赚钱，随着推出股指期货、融资融券后，投资者可以通过做多或做空（期指做空，融券做空）双向赚钱。而转融通业务将拓宽融资融券业务的资金和证券来源，意味着A股市场卖空时代将正式到来。

　　中金公司发布研究报告指出，若转融通在下半年全面铺开，2012年全年的融资融券买卖额之和或将超过1.5万亿元，两融市场的余额则有望在2012年底突破1000亿元。

　　在融资融券业务为国内股票投资提供了交易杠杆、做空机制两种新的交易机制的情况下，国内对冲基金的发展也进入快车道。有统计显示，截至2012年6月，国内对冲基金数量已经达到182只。

　　上述私募人士认为，对冲基金的介入将使A股市场变得更加复杂，而风险承受力和市场操作能力较弱的散户将成为绝对的弱势群体，A股市场投资者结构和投资理念将发生根本性的转变。在这样的情况下，国内财富管理市场将迎来一轮发展契机。（国际金融报）

　　2100点"闪破" 否极能否泰来

　　沪指开盘后迅速跌破2100点整数关口，截至9:36，沪指报2096.16点，跌幅0.88%，成交29.09亿元。

　　分析人士认为上周沪市大盘周K线收出一根中阴线，基本上将前两周反弹阳线吞掉，显示当前的市场弱市特征比较鲜明，空方有进一步下杀的要求。不过，大盘成交量连续萎缩，显示市场做空能量不足，即使大盘跌破2100点，向下的空间也不会很大。

　　上证指数从3478点调整以来，已经持续了3年。最近这波周线级别的调整已经持续了15周，调整时间创出3年来的纪录，而且下跌幅度也超过以往的平均水平，超跌是显而易见的。不过，尽管A股有望出现技术性反弹，但如果没有政策的进一步刺激，反弹高度还是不容乐观。就目前的技术形态来看，大盘如要摆脱本轮的下降趋势，上证指数首先应站上2200点。因此，稳健的投资者还应继续等待。（中国证券报）

　　大盘杀跌四大主因

　　周一市场最终跌破了2100点整数关口的支撑，人们期待的双底走势再一次的被市场否定。从今天市场盘面上来看，早盘沪深两市双双出现了大幅的低开，市场低开之后快速跌破了2100点整数关口的支撑。板块方面，保险、券商、房地产板块成为市场最大的最空力量，而农业板块成为两市唯一翻红的板块。对于今天的市场来说，再次下跌，主要源于以下几方面的原因：

　　第一，国家统计局最新数据显示，7月新房价格环比上涨的城市由6月的25个上升至50个，数量翻番，而价格下降的城市仅有9个。国家统计局最新数据显示，7月新房价格环比上涨的城市由6月的25个上升至50个，数量翻番，而价格下降的城市仅有9个。房地产调控近期或许会有更加严厉的政策出台，对房地产板块造成了一定的冲击。

　　第二，新三板试点园区正式扩容之后，各项工作正在紧锣密鼓地展开。据场外市场业务资深券商人士透露，根据监管层安排，券商可在二至三周后提交来自新加入新三板试点范围的三大园区拟挂牌企业的备案材料，这也意味着新三板扩容后的首批挂牌企业最快或将在9月内浮出水面。新三板扩容无疑会对市场造成一定的资金分流，更重要的是对于市场信心造成不利的影响。

　　第三，根据各省份统计局公布的数据，31个省份中除甘肃外，上半年GDP增速与去年同期相比，均出现了不同程度的下降。其中，降幅最大的是西藏，从去年上半年的16.5%降至今年上半年的11.3%，降幅达5.2个百分点。经济增速下滑目前仍然是困扰市场的一大主要因素，导致投资热情不高，抑制了市场的反弹。

　　第四，黑色星期一效应再次出现。最近一段时间，上周一除外，每逢周一都会出现市场下跌的走势。上周五尾盘市场出现快速的拉升，主要是源于赌周末会有相应的利好政策出台，但经过两天的周末，市场消息面并没有明显变化，上周五进场的资金匆忙立场，造成了市场的快速杀跌。

　　因此，市场在多重不利因素的影响之下，出现了快速的杀跌的走势，市场已经跌破了2100点整数关口，操作上不宜盲目进场抄底，耐心等待市场抄底信号的来临。

　　利好未至利空隐现 黑周一或难免

　　上周五沪指临近收盘急速拉升并最终收红，资金博取周末管理层出利好的意图再现。不过，从周末消息面上来看，对于市场有利的消息并没有出现，反而一些可能引起市场"不良反应"的消息接踵而至。因此，在利多消息再次爽约的情况下，"黑周一"的悲剧或将再次上演。

　　"黑周一"之所以频频上演，主要是投资者对于利好预期落空的反应。7月的经济数据并不理想，经济仍然处于下滑之中。另外，CPI却下降到2%以内。这使得投资者对于央行继续放宽货币政策预期增强。而根据以往经验，管理层往往在周末发布这样的重大消息。因此，就形成了周五因为市场赌周末会出利好消息而上涨，而到了周一因为没有利好出现而下跌的情形。

　　从上周末的消息面来看，并不能说没有利好消息。证监会表示，正在研究社会各方对上市公司员工持股计划管理暂行办法的意见和建议，并将在对办法进一步修改后适时推出。员工持股对于市场来说可谓长期利好，但是短期来看该消息已经被市场"消化吸收"了，短期内不会对市场产生大的作用。

　　在周末利好难觅踪影之际，利空却纷至沓来。首先，北上广等一线城市房价全面上涨，7月房价环比上涨城市翻番，这或将引来国家对于房地产更严格的调控。18日，国家统计局发布了7月份70个大中城市新建商品住宅(不含保障性住房)价格变动情况，与6月份相比，上涨的城市有50个，占比逾七成。而国家统计局在1至6月发布的该数字依次为0、4、8、3、6和25，合计46个。这意味着，7月份价格环比(较上月)上涨城市超过了之前半年的总和。

　　中报披露临近尾声，上市公司业绩"地雷"或被频繁引爆。37家"601"军团将在下周集体呈上中期业绩，其中有"两桶油"、中国神华等能源行业巨头，也有有色龙头中国铝业、地产龙头保利金地等。从预报情况来看，"601"军团中已经发布预报的9家中就有6家业绩不佳。根据以往经验，业绩不佳的公司往往选择在指定披露时间的末尾来公布业绩，因此随着8月底的临近，将有越来越多的上市公司的业绩"地雷"被引爆。这对于疲弱的市场来说无疑是巨大的打击。

　　IPO预披露时隔1月更新。证监会网站8月17日披露重庆燃气和台城制药招股书补充材料。证监会网站上次更新预披露材料是在7月16日，至8月17日已超过一个月未更新IPO预披露材料。发审会虽然仍没有启动的消息，不过随着IPO预披露的更新，相信发审会也将随时启动。这无疑会使投资者对于证监会暂停新股审批的预期落空。

　　总得来说，在利好消息未至的情况下，2100点将再次受到考验，跌破的可能性也在增加。（中证投资）

　　学者：不限制做空A股永无宁日 蓝筹将成蓝愁

　　A股的投资者必须清醒地认识这样一个问题，那就是在一个有双向盈利机制的市场里，只认一个死理是行不通的。比如，长期以来我们形成了买入股票，然后上涨，最后卖出赚钱的运作模式，但这已经不适应现在的市道了。为什么呢？因为更多的大机构在做空，而且乐此不彼长达数年，他们做空也能赚钱，何必劳神费力地去耗费大量资金拉抬股价？

　　这就是为什么不限制融资融券和股指期货做空的话，A股永无宁日的重要原因，因为在做空者眼里，估值根本没有任何意义。如何理解呢？我们常说，一只股票估值很低，所以有上涨的需要与潜力，也就是说，估值只是股票上涨的一个因素，但它并不是股票下跌的支撑。在目前的做空机制下，资金只会注重阶段差价，不会管你的估值。简单地说，如果工商银行目前股价只有3元，估值不足10倍，那按正常的估值20倍，它应该涨到6元；但如果有资金融券或者在股指期货做空需要打压工商银行这个权重股，那它只需要把差价打出来就可以了，打到2元买回来还券就搞定，管它2元的工商银行估值如何。在做空者眼里，没有价值投资这个说法，因此他们根本不会考虑估值。

　　明白了这一点，也就理解了为什么如果不限制做空，再便宜的蓝筹也永远是"蓝愁"的真正原因。我们说，998点的时候，蓝筹的整体估值也没这么低呀。对，那时候没有做空机制，只能把股票价格拉上去才能赚钱，因此有估值这个东西来兜底，比如市盈率跌破10倍，那就是说理论上的年化投资收益率达到10%了，肯定有价值，这个价值的基础是靠股票的收益（如果完全分红）10年就可以把成本抹平。但是，现在有做空机制以后，资金只需要把差价打出来就可以了，3元打到2元，2元可以打到1元，1元还可以打成仙股，越便宜越好，因为融券者最终是要把股票买回来还给证券公司的，差价越大越好。而且做空者知道在目前经济不景气的情况下无论是炒作资金还是产业资本都不可能逆市去拉抬股价与它作对，就更加肆无忌惮。想想看，有几个公司有能力把股票买回去注销？

　　最近两三年，A股因为各种原因跌跌不休，中小投资者损失惨重，很多国有上市公司的市值也就是国有资产也损失惨重，但仍有人赚得钵满盆满，最典型的就是国泰君安和中证期货这两个股指期货的空头司令，可以说是典型的一将功成万骨枯。在这种情况下，我等平民百姓都看得到做空对A股市场的危害，管理层却一直无动于衷，让人匪夷所思。限制做空就一定是破坏市场公平和市场秩序吗？这完全是扯淡！放眼全球资本市场，管理部门用限制做空来呵护和缓解市场恐慌是经常用的手段2008年9月，雷曼兄弟申请破产，华尔街金融股遭受空头力量的猛烈轰炸，美国证券交易委员会马上宣布"临时禁止卖空保护"；2011年8月，欧债危机深化，欧洲证券和市场管理局马上宣布法国、西班牙、意大利和比利时从8月12日起禁止股票卖空操作，而此前希腊、韩国和土耳其已宣布禁止卖空，欧洲股市12日马上全线上扬，金融股大幅反弹。

　　看到没有，禁止做空，并不是简单的破坏市场秩序，也不是随意更改市场规则，既然成熟发达的资本市场都经常使用，为什么跌跌不休的A股就不能用？最让人意外的是，管理层倡导价值投资，呼吁大家投资蓝筹股，而所有可以用来做空的标的物股票都是典型的蓝筹股。这完全是自己抽自己的耳光，一边喊大家买蓝筹，一边对疯狂做空蓝筹的恶劣行径不限制，于是买了蓝筹就被套。如此管理水平，怎么驾驭市场？（金融投资报）

　　东吴证券：实体经济下行趋势未变 长期盘底概率较大

　　好景不长，上周大盘未能延续之前的反弹格局，并且周k线呈现阴包阳的不利形态，同时成交量再度萎缩，尤其是下半周沪指单边成交量不足400亿元。而从两市股指来看，深证成指已经再创本轮调整以来的新低，上证综指再度逼近2100点整数关口。从盘面来看，两市板块跌多涨少，两市仅一成板块逆势上扬，其中电子支付、房地产、农林牧渔位居涨幅榜前三，相反期货、券商、保险等板块跌幅居前，整体跌幅在10%左右。

　　短期通胀将抬头

　　尽管7月CPI跌破2%，短期抗通胀形势一片大好，但是通过分析我们认为，后市通胀或将抬头。前期随着全球自然灾害的频发，包括国际大米在内的农产品价格飙升，输入型通胀的压力不可小觑。而纵观国内中秋、国庆临近，食用油价格再有涨价呼声，伴随着国内93号汽油价格重返7时代，内忧外患短期国内通胀抬头的压力不断攀升。受此影响，下半年虽仍有进一步下调存准率和降息的空间，但是央行对此定会慎用。因此，这对下半年市场流动性或将产生一定的影响，对股指的上涨空间也会起到一定的抑制作用，所以投资者对于股市应该保持理性。

　　实体经济下行趋势未变

　　股市是实体经济的晴雨表，这句话大家并不陌生，同时发电量的多少也可以比较清晰地反映实体经济。在仍以火电为主的中国，在某种程度上其上游煤炭价格有可以反映发电量的情况。据最新情况表明，8月初以来广州港等地的煤炭库存水平开始减少，环渤海动力煤价格也连续两周持平，这似乎表明实体经济初有企稳迹象，但是通过进一步分析，我们认为并非如此。动力煤价格的短期企稳源于山西、陕西、内蒙等主要产地部分动力煤生产企业的自主性停产、限产所致。7月份发电量的小幅回升与夏季用电高峰不无关系。长期来看，我国月底发电量增速水平仍处于一个下降过程之中，对于发电量和煤炭价格等指标后市值得长期跟踪。

　　仍需做好持久战准备

　　在前期市场反弹过程中，我们曾表明"这波反弹行情走不高、走不远"的观点，从上周市场的表现来看似乎验证了这一观点。对于后市，我们坚持"目前股指不具备发动中期行情的条件，向下调整仍是主基调"的判断。即便如市场所期，三季度宏观经济短期企稳，但是企稳并不意味着反弹。同样，目前股指虽处于估值底部，大盘蓝筹向下的空间确实有限，但这也不意味着大级别上涨行情一定会到来。在国外债务危机仍未淡去、国内经济转型仍未成功之前，股市长期维持在相对低位的可能性较大，因此投资者仍需做好持久战的心理准备，在右侧行情没有确认之前，控制好仓位不失为一条良策。同时，对于激进投资者而言，降低盈利预期，做好止盈止损仍是关键。

　　财通证券：震荡整固寻求技术支撑 2100点之下将构筑短期空头陷阱

　　在前周周K线上形成了典型的早晨之星之后，上周以周阴吞周阳再次下行，并兵临2100点，周四、周五先后创出今年以来的地量，表明了市场观望与等待心态。短期市场反弹夭折，预计在管理层实质政策推出之前，大盘需通过震荡整固以寻求技术层面的支撑，但2100点之下将构筑短期空头陷阱。

　　基本面，7月用电量发电量双企稳，但工业用电仍难言乐观，经济仍在下行。7月外汇占款再度为负，显示了降准的必要性，而铁道债推迟发行，预期近期将迎来货币宽松政策。虽然经济大幅下降的态势得到遏制，但经济是否能够企稳可能还需要1-2个月的时间来进一步观察。

　　预计8月CPI仍会企稳在1.8%左右，但全球隐现新一轮粮食危机，国际农产品价格的上涨、国内油价上调和7月份以来CRB指数大幅回升对未来通胀的影响不可忽视。但总体上通胀压力不大，短期内不会是政策放松的障碍。为实现"稳增长"，宏观调控有必要适度加大政策刺激的力度。货币政策可于近期进一步下调存准率，为信贷投放释放空间；财政政策应加大结构性减税实施力度，为企业提供补贴或贴息贷款，从供给面着手培育企业的微观需求。

　　从大趋势来看，目前宏观经济政策并不支持股指大幅反弹，短期内经济增速能否见底也还存在不确定性，因此下半年市场并不存在大的机会。但从小趋势来看，在目前"经济退+通胀弱+政策进"的背景下，资本市场有维稳的需要，A股反弹的诉求仍确立。在市场预期的"经济寻底"与"政策保底"对比中，虽然经济利空尚未消退，但是政策利好亦在逐步累积，两者的弱势平衡能为市场反弹提供一个相对稳定的环境。当前市场至少具备了"纠偏性"反弹动能，企稳与反弹的力度还需政策的累计效应逐步显现。

　　技术面，大盘见底2100低点之后展开了反弹，主要受神奇数字13周时间之窗的作用，但周K线在前周形成早晨之星之后，上周又以周阴包周阳结束超跌反弹，这主要是受今年5月初以来下降通道下轨的反压作用。沪综指周K线形成了M头形态，颈线位2242点，其技术量度跌幅指向2006点，大盘如完成或基本完成2006点量度跌幅，其技术下行动力释放完毕，不排除在2100点下方形成短中期空头陷阱。从波浪理论来看，5月8日2451高点开始的下跌到目前为止已展开了9子浪的下跌，即2451高点-2309低点为第1子浪下跌，2309低点-2393高点为第2子浪反弹，2393高点-2276低点为第3子浪下跌，2276低点-2325高点为第4子浪反弹，2325高点-2156低点为第5子浪下跌，2156低点-2198高点为第6子浪反弹，2198高点-2100低点为第7子浪下跌，2100低点-2176高点为第8子浪反弹，目前步入了第9子浪下跌。大盘经过3个多月阴跌和9子浪下跌，时间与空间上有助于一波反弹的诞生，如击破2100点，向下的一百点空间内构筑短中期空头陷阱将是大概率事件。

　　目前周期股缺乏基本面的支撑难以出现趋势性的行情，消费类股票的估值已经合理或泡沫呈现，中小板和创业板在10月份以后将迎来解禁高峰，投资机会只能自下而上，集中在景气上升的少数细分行业中，如页岩气、海工军工、铁路基建、电子消费、健康产业、煤化工、移动互联、安防等。那些具有品牌黏性、市场垄断、技术垄断及差异化竞争的上市公司可值得中期关注。

　　均线系统空头排列 2100点整数关面临考验

　　大盘在下跌过程中缺乏积极的买盘承接，权重股也仅在尾盘出现一定护盘迹象。在2100点整数关口，多空双方或将进一步在股指期货1209合约上进行较量，预计本周将上演拉锯战，但破位下跌的概率较大。

　　新股发行方面，本周发行家数下降至1家，对资金面的影响减小。尽管证监会网站已有1个月未更新IPO预披露文件，但8月第一周的新股发行增至了3家。

　　宏观层面，8月23日汇丰将公布8月份制造业PMI预览值，将影响机构投资者对经济形势的判断，目前看不容乐观。7月份汇丰中国制造业采购经理指数（PMI）终值为49.3，比6月份的48.2上升1.1，是3个月以来高点，创下21个月以来最大环比升幅，但下行态势仍未逆转，已经连续9个月低于50的扩张收缩分界线。

　　从技术面看，大盘周K线收出长阴线，日均成交金额比前一周缩减两成多；周K线均线系统处于空头排列状态，5周均线被跌破，中期走势维持弱势格局。从日K线看，周五大盘收出阳十字星，处于5日均线压力之下，2100点整数关口面临考验；均线系统则恢复空头排列，10日均线与30日均线黏合后在再度向下，显示走势转弱。摆动指标显示，大盘在空方强势区横盘，呈现弱势盘整格局。布林线上，股指处于空头市道，受到下轨支撑，线口向下扭转，呈现盘跌走势。（西南证券）

　　中短期指标空头排列 短期继续考验2100点

　　上周，沪深两市缩量单边下行，沪指逼近前低2100点，深成指再创新低。后半周，均线带出现“死叉”，大盘在5日均线处反复承压，市场人气低迷，悲观情绪蔓延。由于缺乏明显热点，场内资金自救意愿不强，场外资金依然保持观望态度。本周，大盘将继续考验2100点的支撑，预计大盘仍将以反复震荡走势为主。虽然当前技术特征仍以空头排列为主，但我们建议投资者在前低附近不宜恐慌杀跌。

　　消息面上，上周公布的经济数据不尽如人意。央行公布的数据显示，7月份，外汇占款较上月净减少38.2亿，这是继4月份以来，年内第二次出现单月外汇占款净减少。但央行仅以继续在公开市场进行500亿7天期逆回购回应，且中标利率与回购规模均与上期持平，降准预期再次落空。商务部公布的数据显示，7月当月FDI为75.8亿美元，同比下降8.7%，创35个月来新低，并呈连续两个月负增长，我们测算7月热钱流出约2100亿左右。商务部同时公布的数据显示：1-7月，全国新批设立外商投资企业13677家，同比下降12.3%；实际使用外资666.7亿美元，同比下降3.6%。7月实际使用外资75.8亿美元，同比下降8.7%。一方面热钱外流，另一方面外资流入持续放缓，考虑到当前外贸低位运行的局面，以及下半年通胀的见底回升，预计央行通过降准刺激经济的概率较大。

　　除此之外，财政部公布的数据显示，7月国有企业营业收入同比增长6.5%，较6月11.5%的增速大幅下降，7月利润同比下降14.6%，下滑幅度较6月的12.3%进一步加大。库存同比增速从6月的19.5%大幅降至17.8%，整体来看销售低迷和加速去库存依然是短期内的主旋律，企业利润的企稳仍需时日。

　　整体来看，经济数据的低迷或许是导致上周大盘继续探底的重要因素，不过，我们注意到备受关注的IPO 审核出现微变。近一个月，证监会网站尚未更新IPO预披露文件，IPO审核有所暂停，这或许能对投资者予以较大的精神鼓舞。不过，从今年IPO的发行速度和融资规模来看，预计下半年IPO叫停的难度很大。 （太平洋证券）