上市险企首份中报亮相 太保中期净利下滑54.6%

　　每日经济新闻记者 李听 王砚丹 发自上海、成都

　　昨日（8月20日），中国太保（601601，SH）公布其2012年上半年业绩报告，上半年实现归属于母公司股东的净利润26.38亿元，同比下降54.6%，这也是上市保险公司公布的首份业绩报告。当日，太保A股股价下跌3.54%，H股下跌1. 19%。

　　寿险：转型阵痛涅槃

　　中国太保半年报显示，2012年上半年，该公司实现保险业务收入905.11亿元，同比增长4.2%；归属于母公司股东的净利润26.38亿元，同比下降54.6%。该公司认为，净利润下滑主要归因于投资收益下降和业务增速放缓等因素。

　　在昨日举行的业绩说明会上，中国太保董事长高国富表示，2012年保险业的发展环境充满挑战。经济环境方面，保险业务增长乏力，股票市场持续低位震荡，权益投资乏善可陈，利率步入下行通道，定息资产收益率趋近拐点；行业环境方面，寿险业在经历了十多年的高速发展后进入转型调整期，原有的渠道和销售模式遭遇瓶颈，同时产品同质化、行业竞争激烈。

　　相比2010年、2011年中期业绩说明情况，太保在今年的说明会上尤为突出了经济环境的艰难。事实上，上半年太保寿险实现保险业务收入552.29亿元，同比增长1.2%。其中，新保业务收入249.42亿元，同比下降17.8%。实现新业务价值40.61亿元，同比增长6.0%；新业务利润率达到15.4%，同比提升3.5个百分点。

　　太保寿险董事长徐敬恵表示，寿险在聚焦营销渠道的同时，银保渠道注重客户拓展能力、价值创造能力的建设。

　　上半年，太保寿险营销渠道实现保险业务收入282.10亿元，同比增长21.5%；营销员月人均产能4427元，同比增长17.3%。营销渠道保险业务收入占比达到51.1%，同比提升8.6个百分点，渠道价值贡献能力持续提升。银行渠道缴费期五年及以上的业务收入占比同比提升21.4%；电销等新渠道实现新保期缴业务收入2.36亿元，同比增长126.9%。

　　产险：综合成本上升3.1个百分点

　　上半年，太保产险实现产险业务收入352.46亿元，同比增长9.2%。综合成本率同比上升3.1个百分点，达94.2%。

　　太保产险董事长吴宗敏表示，太保产险综合成本率同比上升，主要是业务获取成本增加，同时赔付成本上升，估计下半年成本仍有增长趋势。同时，新车销售放缓使得车险业务受影响。

　　对于业务增速放缓和综合成本率提高的现状，高国富表示，不排除在适当的时点对产险公司增资，以提升产险公司偿付能力。

　　在竞争策略上，太保产险加快了专业化渠道建设。上半年，产险新渠道业务收入实现57.56亿元，同比增长94.5%；新渠道业务收入在产险业务收入中占比16.3%，同比提高7.1个百分点。其中，电网销业务收入44.92亿元，同比增长128.4%。交叉销售业务收入12.64亿元，同比增长27.3%。

　　太保管理层表示，不推崇传统的手续费竞争，而是以更宽广的眼界，着力于为客户提供更好的服务。通过资源整合，重大客户分层管理体系等领域的建设，提升客户黏度。

　　投资：持有银行股拖累

　　从半年报来看，太保之所以业绩会出现超过五成下滑，股票亏损计提减值准备是一个重要因素。

　　截至6月30日，太保投资资产总额为5866.07亿元，较年初增长12.3%。其中绝大多数是协议存款和商业银行次级债等固定收益类投资。上半年太保固定息投资利息收入达到118.87亿元，同比增长37.4%。

　　但是由于权益类资产长期处于总体浮亏状态，可供出售金融资产计提浮亏拉低了太保总投资收益率上半年太保共实现总投资收益84.2亿元，同比下降21.2%，总投资收益率为3.9%，较去年同期下降0.5个百分点。

　　值得一提的是，太保在半年报中表示，上半年“大力调整权益类资产结构，加强对具有长期投资潜力和分红实力的大型蓝筹股投资，”但恰好上半年以银行股为首的权重股多数表现不佳，拖累了太保净资产表现。

　　截至6月30日，在太保的可供出售金融资产中，其持有的前十大股票有5只银行股，对这5只银行股太保在6月底的持股市值合计高达108.28亿元。

　　不过，二季度以来，银行股受累于盈利增速放缓预期，以及无休止巨额再融资，股价继续走低，令太保净资产遭遇损失。另外，在太保的可供出售金融资产中，第二重仓股大秦铁路也表现不佳，二季度下跌幅度达到5.64%。7月以来更是出现一波断崖式下跌，截至周一收盘跌幅已经高达16.79%。

　　根据国信证券测算，截至6月底，太保归属于股东的税后净浮亏仍然高达55.6亿元，占净资产比重为6.8%。而在近期权重股带动大盘连创新低的背景下，太保的投资收益率目前仍然面临压力。

　　上周五遭融券者大举卖空

　　昨日，受大盘和半年报业绩不佳影响，太保A股下跌3.54%，H股下跌1.19%。不过有趣的是，尽管太保早在7月中旬就公布了业绩预告，宣布中期业绩将下降55%左右，但是在上周五，即正式公布中期报告前一个交易日，仍有投资者坚决看空太保中报地雷落地后走势。

　　上交所延后数据显示，上周五太保发生了51.39万股融券卖出，金额达到1029.85万元；较周四大增251%。而融资买入仅为40.05万股，金额802.59万元。在目前“两融”业务整体融资成交远远较融券活跃的背景下，太保上周五的“两融”交易表现颇显另类。

　　分析人士指出，即使太保业绩不佳市场早有预期，但由于近期本来A股市场就处于弱势寻底的过程中，而保险股原本就对股市走势具有高弹性，因此在正式中报出来之前有投资者看空并做空是在情理之中。

　　截至上周五，太保融资余量和融券余量分别为965.67万股和35.02万股，两融余额达到2.18亿元。

　　作者：李听 王砚丹