东风汽车净利润下降67.52% 商用车中业绩最惨淡

　　【财经网专稿】记者 杨雯

　　法国雷诺公司、中央企业东风公司旗下的商用载货车企业东风汽车(600006.SH)8月21日晚间公布2012年半年度报告。二季度，公司实现营业总收入47.48亿元，同比下降16.6%，环比下降9%；归属于上市公司股东的净利润4239.1万元，同比下降59%，环比 下降20%。

　　今年上半年，公司实现营业总收入99.58亿元，同比下降10%；归属于上市公司股东的净利润9567.1万元,比上年同期下降67.52%；基本每股收益0.0478元。

　　据valuetool平台统计，至2季度，公司营业收入和净利润已连续三个季度持续下滑。截止2季度，公司实现EPS(ttm)0.13元，对应ROE水平为4%。在报告中，东风汽车将业绩下滑的原因之一，归咎于商用车市场的整体颓势。然而，同为商用货车的江淮汽车(600418.SH)上半年净利润下降37%、江铃汽车(000550.SZ)上半年净利预降24%，东风汽车64.4%的跌幅更为惨淡。

　　不过，公司本季度毛利率为12%，环比上升1个百分点。公司毛利率连续三个季度持续上升。东风汽车的毛利率在商用车中，一直属于偏低状态。公司综合业务的毛利润率最高时点出现在2001年，为21.30%，其后10年间几乎一路下行，到2011年公司综合业务毛利润率只有10.45%，期间即使是在行业景气周期，各种原材料价格相对低位的时候，公司的毛利率恢复的程度也较小，可以忽略不计。

　　一直以来，东风汽车利润主要来源于持股50%的东风康明斯发动机有限公司的投资收益。从2008年到2011年四年间，贡献的投资收益分别约4.02 亿元、2.68 亿元、6.93 亿元和 5.16 亿元，其对公司净利润的贡献度分别约 127.46%、84.38%、121.47%和 111.21%。

　　不过，自去年底以来，康明斯主要配套的重卡市场受牵引车市场下滑而一直低迷。今年上半年，东风康明斯仅实现销量8.7万台，同比下降34.74%。这导致公司投资收益仅实现1.82亿元，同比下降42.1%。其中二季度实现投资收益7158.5万元，占净利润的169%。

　　据valuetool平台统计，二季度，东风汽车净利润受非经常性损益影响较大，营业外收入达到5572万元，占净利润的比重达到131%。若扣除营业外收入，公司二季度净利润将亏损1333万元，而去年同期扣除营业外收入后，尚盈利9600万元。

　　另外，东风汽车现金流急剧减少。据valuetool平台统计，公司上半年经营活动现金流由去年同期3.04亿元变化至-10.4亿元。付息债务水平明显上升，付息债务规模增长33%。值得注意的是，公司应付票据规模较大，占流动负债的比例达到39%。

　　公司汽车产品销量急剧下滑或是业绩惨淡的根源。据半年报显示，东风汽车上半年销售汽车14.9万辆，同比下降10.8%，其中公司主打产品轻卡销量较上年同期下降22.35%；皮卡销量较上年同期下降8.05%。

　　此前，东风汽车在商用车领域独占鳌头已经多年，据中汽协数据显示，2011年商用车销量排名前三为东风汽车、北汽福田、一汽， 但今年上半年，北汽福田已经超过了东风公司，排在了第一位。

　　据valuetool平台统计，过去一个季度共有2家机构对东风汽车的2012年EPS进行了预测，平均值是0.17元，最大值是0.2元，最小值是0.14元。这些机构包括浙商证券、信达证券等。公司上半年完成净利润为2012全年市场一致预期的28%。

　　公司8月21日收盘价为2.9元，与上一个交易日股价持平。对应的市盈率(ttm)为21.9倍，市净率(ttm)为1.0倍。

　　（证券市场周刊供稿）