史上最牛私募缘何如此神奇

　　本报记者 陈光

　　中融信托两只结构化产品10个交易日内净值就实现翻番，在弱市中取得如此投资佳绩让人瞠目结舌。有分析人士认为，仔细对比产品净值表现与中报数据，史上最牛私募产品的传奇表现与前期顺利“涉矿”进而股价暴涨的众和股份渊源极深。两只产品5月底刚刚成 立，在极短时间内便用两倍杠杆融资押中今年表现最猛的矿业概念股之一，“金手指”之下有何玄机令人关注。

　　杠杆融资+准确押注

　　7月底8月初，就在A股市场暴跌之后走出一波小幅反弹行情的时候，中融信托两只结构化产品上演了10个交易日业绩翻番的精彩大戏，成为阳光私募行业有史以来最牛的私募产品。根据中融信托网站公布的数据，中融联合梦想二号第1期、第2期产品在7月27日至8月10日的10个交易日内，净值数据分别从1.0855元和1.0838元涨到2.1979元和2.1933元，涨幅分别为102.48%和102.37%。而同期上证指数仅上涨2.79%，非结构化产品中表现最好的中融谦石1期的表现不过为12%，私募排排网数据显示，截至8月22日的一个月内，表现最好的非结构化私募产品净值增长仅为13%，远低于联合梦想二号1期、2期两只产品。

　　分析人士认为，史上最牛私募产品与前期表现抢眼的重组股众和股份渊源极深。Wind数据显示，自7月31日至8月10日，区间涨幅超过50%的股票仅3只，中融联合梦想二号产品就出现在其中众和股份的十大股东名单中，排名第六，持股近2000万股。

　　2012年7月30日，众和股份公告称将以不高于5亿元并购厦门帛石，进而间接控股马尔康金鑫矿业，就此涉足锂电行业。公告发出后，众和股份股价大幅飙升，自7月30日至8月8日连拉近8个涨停，累积涨幅已达105%。而联合梦想二号1期、2期产品的净值狂飙也恰与此吻合，7月27日1期产品净值为1.0855元，8月3日净值已是1.6947元，涨幅为56%，至8月10日累计涨幅已是102.48%。而当众和股份随后股价有所回落时，两期产品净值也随之调整，同步性很高。

　　资料显示，这两期产品均是成立于5月31日的结构化产品。分析人士认为，结构化信托产品就相当于以一定的固定收益向信托公司融资，投资证券市场。而众和股份7月6日停牌，7月30日开盘即涨停。分析人士认为，两只产品刚刚成立就大举押中涉矿大牛股，准确度极高。

　　而采取伞形信托规避信托产品仓位限制，两只产品得以可能满仓持股，也为10个交易日翻番提供可能性。所谓伞形信托产品，即在一个主信托账号之下，通过分组交易系统设置若干个独立子信托，虽然公用一个信托账号，但每个子信托都是完全独立的结构产品，单独投资操作和清算。融智投资研究员彭晓武表示,“普通阳光信托产品中，持有单只股票不能超过总仓位的20%，但伞形信托则是多个子信托合用一个信托账户，各家信托公司规定不同，子信托单只股票的持股比例视各公司情况而定，从20%到100%不等。”

　　净值劲升或另有玄机

　　除了准确押中大牛股之外，管理人注入资金也可能是结构化产品业绩短期内暴涨的原因。业内人士认为，由于结构化产品不对外披露信息，产品结构也较独特，净值的强劲表现往往“可信度不佳”。

　　据了解，所谓结构化产品，即投资顾问先拿出一定规模资金作为劣后投资人，信托公司按照一定比例（最高1：3）组织配资作为优先投资人。优先投资人享受固定收益，产品保证其资金安全，劣后投资人则享受资金杠杆放大优势。

　　“在这样的结构中，只要保证优先投资人的固定收益，劣后方也就是管理人对产品进行注资就会导致产品净值上升，”彭晓武认为，由于缺乏公开披露信息，外界对产品内部的经营运作也茫然不知。而中融信托的内部人士接受记者采访时证实，管理人注资确实会导致产品净值短期内迅速上升。该人士同时表示，这两只产品承诺给客户的固定收益可能会在7%左右，直接对接银行理财产品，并不接受个人投资者认购。