两家上市公司报亏 “长航系”面临退市风险

　　仅有的两家上市公司因为亏损，一家可能将披星戴帽，而另一家则面临退市风险，“长航系”正身处“十面埋伏”，而与之合并的中外运集团，对拯救“长航系”似乎既无心也无力。

　　昨天，长航凤凰（000520.SZ）公布的半年报显示，公司归属于上市公司股东的净利润亏损4.5亿 元，同比下降49.13%。而在此之前，长航系下另一家上市公司*ST长油（600087.SH）的业绩同样报亏6.46亿元。

　　更令人担忧的是，两家公司的负债率都远超行业均值，并面临沉重的债务负担，而航运业的持续低迷，也令公司走出困境难以看到希望。

　　*ST长油面临退市

　　根据长航凤凰的半年报，上半年，全球干散货和大宗商品需求不旺，再加上运力供需严重失衡，导致干散货市场运价下滑，公司营业收入同比减少9.62%，营业成本则同比增加2.34%。

　　而这样的状况在下半年并没有多少改善，刚刚过去的7月份，代表干散货航运指数的BDI报收于897点，这比今年上半年943点的平均值还要低。

　　兴业证券最新分析报告预计，三季度中国经济依旧处于底部震荡阶段，BDI超跌反弹依然受压制。

　　“去年长航凤凰已经亏损8.8亿，如果今年全年再度亏损，将被戴上ST的帽子。”一位行业分析师告诉本报记者，而*ST长油的情况更加紧迫，今年全年亏损的话，直接面临退市。

　　*ST长油上半年财报中明确预计，年初至三季度末的累计净利润可能为亏损。而广发证券分析师张亮更是指出，由于三季度油运市场创近十年新低，运价难以弥补变动成本，船东整体亏损，虽然四季度旺季可能会有所反弹，但预计2012年下半年油运市场整体运价仍难以弥补成本。

　　“尽管两家公司均将亏损的原因归于航运市场的不景气，但过去几年的盲目投资和内部的经营管理问题，也是造成公司亏损的重要因素。”一位航运业内人士对记者指出。

　　记者查阅长航凤凰过去的财务报告也发现，在与中外运合并前的2007年和2008年两年，其造船和租船合同金额高达77亿元，几倍于2006年的船舶资产规模，而这些船舶建造合同，正好需要在2011年开始陆续交付。

　　长航油运也面临同样的问题。2005年之前，我国船东承运的进口原油只占进口总量的10%，国家为此曾提出“国油国运”战略，设定的目标是2010年国内油运企业承运份额达到50%，这项政策刺激了包括*ST长油在内的中海、中远和招商局等多家船运企业在2005年至2010年间大规模建造VLCC油轮。

　　目前，*ST长油已经拥有了近20艘VLCC超大型油轮，居国内第一位，而新运力的交付也导致公司财务费用增加显著。今年上半年，公司交付3艘VLCC和1艘二程船，财务费用增加了35.7%。

　　长航凤凰资不抵债

　　更令人担忧的是，目前不管是长航凤凰还是*ST长油，资产负债率都在不断攀升。

　　根据长航凤凰公布的半年报，公司的负债率已经超过了100%，达到102.46%。而长航油运的资产负债率也高达77%，公司在半年报中也坦陈资金压力明显，经营性现金流入不足，借款比重进一步加大，导致公司资产负债率和财务费用上升。

　　对于航运企业来说，一般资产负债率超过60%就比较危险，而且在银行信贷方面也会被收紧。比如中远集团虽然去年也是巨亏，但资产负债率不到60%，并且手上依然握有现金1100亿元。

　　据记者了解，目前的确已经有多家银行开始收紧对长航凤凰的新增贷款，公司在半年报中也坦陈，亏损加剧导致失血，资金需求量大与市场融资难的矛盾凸显。

　　为了弥补资金缺口，长航凤凰已经分两次向母公司长航集团借债共计4亿元，甚至还向最终控制人中外运长航集团“求救”。而从去年开始，解决长航系的经营和财务危机问题，也已经成为中外运长航集团工作的头等大事，不过，由于两家公司重组整合工作一直“貌合神离”，如今情况并未有太大改观。

　　“为了安置长航方面为降低成本进行的减员，集团已经出资了近3亿元，从去年开始，长航系的亏损已经拖累整个集团的业绩，如果再要求集团帮其偿还陆续到期的银行债务，即使有心也无力。”中外运长航集团一位人士对记者指出。

　　值得注意的是，为了解决已经资不抵债的长航凤凰的危机，长航凤凰在去年年底曾经停牌两个月筹划重组方案，不过，长航方面所希望的通过与中外运集团旗下的航运业务重组以达到解决债务危机和完成整合的双重目的，并没能获得双方的一致赞同，最终导致重组无疾而终。

　　作者：以轩 党昊祺 (来源：第一财经日报)