日本通缩难说再见

　　8月22日，日本财务省公布了该国七月份的出口数据和贸易数据都比预期来得糟糕。

　　受出口加速下滑的影响，日本上个月的出口较去年同期下跌8.1%，高于预期的3.6%，跌至5.313万亿日元。这是日本出口连续第二个月下滑，为一月份以来最大降幅。

　　贸易逆差则扩大到5174亿日元，远大于预期的2750亿日元。而去年同期的数值为贸易顺差697亿日元。

　　从六月份的贸易顺差603亿日元逆转为七月份的贸易逆差5174亿日元，日本受到了外部因素的影响欧债危机走势迷离和美国等主要经济体仍处于缓慢复苏。日本对欧盟的出口减少了25.1%，对中国的出口则萎缩了11.9%。

　　“欧债危机是拖累日本出口的首要因素，”美银美林（BofA Merrill Lynch）首席日本分析师吉川雅幸（Masayuki Kichikawa）表示，“日本出口的下滑幅度是致命的，堪比雷曼兄弟破产。”

　　不理想的数据显然给日本政府“走出通缩”的愿景当头一棒。

　　8月17日，日本内阁发布年中经济展望报告称，“日本有望在2013财年告别长达15年的通货紧缩时代。”

　　在该报告中，日本政府对2013财年的经济指标给出了大胆预期，认为国内生产总值（GDP）平减指数将会上涨0.2%。这将是日本自从1997财年以来的第二次上升。随着物价的上涨，日本将走出通缩。

　　出口和贸易的复苏原本是支持日本走出通缩的关键因素。但七月份出台的这两项数据令投资者难言乐观。

　　然而，分析师认为，野田政府的消费税改革有望帮助日本实现走出通缩的目标。根据消费税法案，日本政府将于2014年将现行的5%消费税提高到8%，并于2015年10月将其进一步提高到10%。

　　“消费税率改革会刺激日本民众提前消费，从而促使日本出现需求拉动的通货膨胀。”中投顾问宏观经济研究员马遥表示。

　　但长期来看，悬在日本头上的达摩克利斯之剑还有日本的高杠杆。日本负债已经超过该国GDP的两倍。

　　经济合作与发展组织（OECD）认为，日本的政府支出和发债上限不能阻止债务的几何级增长，日本明年的预算赤字将达到GDP的9%。

　　“日本将继欧洲之后爆发债务危机，这将为投资者提供做空的好机会。”著名对冲基金（Heyman Capital）经理Kyle Bass说。

　　8月9日，日本央行宣布维持购买45万亿的资产购买规模以及25万亿的信用贷款规模。该举措旨在将部分国家债务货币化了。

　　“一旦一个国家的央行试图通过印钱来解决危机，那么随之而来的是巨大的风险，尤其是债务危机中丝毫没有通胀因素和对债务稳定的信心缺乏因素。” Bass进一步指出。

　　“一旦强势日元、通货紧缩、宽松利率三者中有一个发生变化，日本的财政悬崖就会随之而来，”法国巴黎银行（BNP Paribas）在8月8日发布的报告中告诫投资者说，“坍塌只是时间问题。”