佐力药业蹊跷三涨停 八高管借势出货

　　本报记者 陶喜年 发自浙江湖州

　　2012年2月22日，是浙江湖州第一家创业板上市公司佐力药业（300181）上市一周年、即3195万股（占公司股本总数的39.94%）限售股解禁的日子。

　　2月24日，公司证券事务代表吴英以每股20.74元的价格，减持14.18万股，套现294万元，其个

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　　4个月后的6月19日、6月20日，吴英分两次各减持1600股，减持的价格分别为31.39元、32.83元。

　　作为公司证券事务代表，吴英对佐力药业的经营情况显然十分了解，对价格走势亦当有较深的判断。可事实是，仅仅相差4个月时间，其前后两轮减持，价格相差将近60%。事后回头去看，年仅33岁的吴英，因为“误判行情”，损失了至少150万元。

　　吴英只是佐力药业今年价格高度震荡的见证者之一。从6月15日到7月6日，短短15个交易日，在沪深大盘大幅下跌的背景下，佐力药业股价从23.95元暴涨到39.6元，大涨65%。在连续3个涨停板后，包括吴英在内的8位佐力药业高层，开始集中减持股票，市场上亦出现《下一个云南白药：佐力药业》之类的吹捧文章，甚至有人将其两年后的“合理价位”预测到106元。

　　这期间，佐力药业发生了什么？

　　15个交易日大涨65%

　　佐力药业的这波行情，始于6月15日。此前，佐力药业长期走势平稳，股价基本维持在发行价23.5元上下，换手率持续维持在2%之下。

　　这天，佐力药业突然发力，开盘几分钟即被拉至涨停。与此同时，成交量也迅速放大，当日换手率达到4.68%。申银万国上海陆家嘴环路证券营业部买入1000万元，高居买入榜第一位，成交占比17.01%。该营业部由此成为发动佐力药业此轮行情的始作俑者（次日，该营业部即清空佐力药业，净赚67万元）。

　　接下来两个交易日，佐力药业连续涨停，其中6月19日的换手率高达18.82%。中金公司上海淮海中路证券营业部、光大证券奉化南山路证券营业部分居两日买入榜第一位。

　　值得注意的是，在佐力药业连续涨停的三个交易日中，位于佐力药业公司总部所在地的银河证券浙江德清证券营业部，都选择强势卖出，三个交易日合计卖出2844.97万元，占比5.57%。另有一机构席位（当为南方基金），卖出1199.16万元。

　　6月19日，佐力药业发布《股票交易异常波动公告》，称公司未有应予以披露而未披露的、对本公司股票及其衍生品种交易价格产生较大影响的信息。佐力药业股价涨势就此中止。

　　6月29日，周五，佐力药业发布《2011年度权益分派方案》，向全体股东每10股派发现金股利5元人民币现金，每10股转增8股。

　　受此影响，7月2日，佐力药业再次涨停。当天，国泰君安顺德大良证券营业部买入2370.48万元，财通证券德清中兴南路证券营业部卖出897万元。

　　7月6日，佐力药业完成此番行情中的最后一个涨停，主导当天涨停的，即是最早发动此轮行情的申银万国上海陆家嘴环路证券营业部，银河证券德清证券营业部借势又卖出1343.85万元。

　　当天，佐力药业收盘价达到39.6元，创下公司上市后股价新高，较发行价23.5元上涨了68.5%。相比许多创业板公司上市后即业绩变脸、股价暴跌的情况，佐力药业不啻为创业板明星股。以6月14日收盘价23.95元计算，短短15个交易日，佐力药业即大涨65%。

　　此后，佐力药业股价开始走跌。但幕后主力似乎并不甘心。7月26日，佐力药业发布公告，称公司“新增年产200吨乌灵菌粉生产技术升级改造和扩产项目”已通过国家食品药品监督管理局新版GMP认证。

　　次日（周五），佐力药业强势涨停，但游资快进快出，周一即告跌停。这是6月15日启动大涨行情以来，佐力药业第一次出现跌停。此后，佐力药业再未出现涨停或跌停。

　　8位高管借势大举减持

　　从龙虎榜席位看，佐力药业此番股价异动，大抵是游资所为，而推动游资炒作的，应为公司主导产品乌灵胶囊。乌灵胶囊为采用乌灵菌粉为原料的中药制剂，具有安神补脑等功效。2007 年、2008 年、2009 年乌灵胶囊销售收入占公司营业收入的比例分别为82.33%、91.18%、89.88%。

　　而在众多医药类上市公司中，生产这一产品的，仅佐力药业一家，这为市场炒作提供了契机，甚至有人将乌灵粉的原料乌灵参，类比为名贵的“冬虫夏草”。

　　7月30日，网友“百年护城河”在东方财富网股吧论坛，发表了《下一个云南白药：佐力药业》一文，该文发表后被众多投资者转载。文章以“片仔癀（600436）8年上涨15倍，东阿阿胶(000423)15年上涨60倍，云南白药(000538)16年上涨344倍”为例，将佐力药业描述为未来的云南白药，并预测“佐力药业2012-2014年每股收益分别为0.78元、2.63元、3.55元，合理价格106元”。

　　但炒作毕竟只是炒作，佐力药业的高管们，并不相信公司股价真值106元。

　　6月15日，佐力药业出现第一个涨停，公司监事陈瑞祥以26.35元的涨停价率先减持5000股。6月19日，佐力药业连续第三天涨停，陈瑞祥又减持7万股，成交价涨到了31.39元。同日，公司董事、副总经理、财务总监陈国芬减持4万股，董事、副总经理郑学根减持3万股，副总经理陈建减持5000股，证代吴英减持1600股。

　　次日，公司监事郭银丽加入减持队伍，卖出1万股。6月21日，公司副总经理朱晓平加入，减持2万股。

　　而佐力药业半年报信息显示，今年2季度，公司自然人股东姚晓春已减持50万股、王戈迪已减持16.5万股，江南已减持51.5万股，王云飞已减持7.71万股。按情理分析，这四名股东的减持时间，应该都在6月19日前后。

　　7月2日，佐力药业再次涨停，董事、总经理董弘宇的母亲陈宛如通过大宗交易，卖出30万股，价格只有28.22元，而同日，副总经理陈建的卖出价为34.5元。陈宛如的卖出价折价近20%。

　　7月3日，监事郭银丽再次卖出1万股，价格为37元。这是今年2月公司股票解禁以来公司董监高卖出的最高价，比2月24日吴英的卖出价20.74元，整整高了78%。

　　当天，财通证券德清中兴南路证券营业部通过大宗交易卖出224万股，成交价为每股35.21元。这应该系自然人股东姚晓春所为。公司上市前，姚晓春持有佐力药业5%的股份。姚晓春的丈夫陈国平系康恩贝董事，上市公司康恩贝控股股东康恩贝集团有限公司的董事长。而康恩贝正是佐力药业的第二大股东（历史上曾是第一大股东）。

　　在佐力药业有股票解禁的高管中，仅董秘郑超一没有套现。佐力药业8位高管的集中减持，引起了市场的广泛关注。或许出于避嫌的考虑，虽然此后公司股价一度涨到39.6元，但公司高管再未减持公司股票。

　　康恩贝损失5亿元？

　　对于佐力药业股价的持续异动，公司董秘郑超一表示，股价波动属于二级市场行为，公司的基本面并未发生变化。至于公司高管的减持，这是个人的行为，只要没有违反深交所的相关规定，并无不可。

　　目前还没有证据能表明佐力药业此番暴涨，是纯市场炒作，还是与公司配合有关。但顺势完成减持的佐力药业8位高管和4位自然人股东，显然是此番暴涨的最大受益者。2007 年11 月，这些人入股佐力药业时，股价不过每股1.41元（后曾缩股一半）。短短4年多时间，即暴涨10多倍，这样的财富神话，显然很难在中国资本市场之外实现。

　　相比这些人的暴利，上市公司康恩贝及其投资者，则成为最大的输家。

　　康恩贝是浙江兰溪的中药类上市公司，2004年4月上市，曾是佐力药业的控股股东。

　　2003年8月至2004 年6 月，康恩贝及其子公司浙江康恩贝医药销售有限公司分4次受让佐力药业原股东所持股份，合计控制佐力药业63%的股权。

　　但3年后，康恩贝选择从佐力药业淡出。按照佐力药业的说法：这是鉴于康恩贝及其子公司销售公司在其研发、品牌、市场等优势和佐力药业独特的产品品种资源进行整合方面进展未能顺利开展，导致康恩贝与公司经营管理层在经营理念及对未来公司预期方面存在一定差异，佐力药业管理团队希望通过改善股权架构，并期望通过资本市场获得更高的发展平台，将公司业务做大做强。

　　2007 年11 月，康恩贝及其子公司分别向佐力药业经营管理团队成员转让持有的佐力药业31%、6%股份，合计4440 万股。转让价格参照佐力药业2007 年10 月31 日每股净资产1.169 元为基准，定为1.41元/股，转让价款总计6260.40 万元。

　　转让完成后，康恩贝继续持有佐力药业26%股份，降为佐力药业第二大股东，俞有强成为公司实际控制人。

　　4440万股转让完成3年后，佐力药业过会，并在2011年2月上市，发行价23.5元。这比当初的转让价，整整溢价8.3倍。如果按照发行价简单计算，康恩贝此举直接损失近5亿元。

　　不过股权转让时，康恩贝对1.41元/股的转让价，似乎还比较满意。2007 年11 月26 日，康恩贝第五届董事会通过股权转让议案，认为按照此转让价格，康恩贝将实现约1300 万元的转让收益，再加上佐力药业持股期间此4440 万股的分红523.46 万元，康恩贝合计获取了1823.46 万元的投资收益。因此，“此转让价格能够保证康恩贝获取较高的投资收益，并未损害上市公司的利益。”