贵金属阶段性上涨可期

　　8月份以来，伴随机构重新把资金配置到贵金属市场上，金银价格似乎重获上行动能，纽约金价突破前期震荡区间的上沿，逼近前期高点1630美元/盎司，纽约银价也突破28美元/盎司，离前期高点30美元/盎司只有一步之遥。目前，金银市场反弹高度有多高还有待观察，但阶段性上涨可期。

　　贵金属重获资金青睐

　　随着经济最坏的时期过去，资金会适度增加比较容易变现的资产配置，而削减国债等低收益低风险资产。据美国证交会提交的最新持仓报告显示，索罗斯旗下的索罗斯基金管理公司在第二季度增持SPDR黄金信托基金至88.44万份，是第一季度末的两倍多，市值达1.373亿美元。而保尔森一直看好黄金，保尔森公司继续重仓SPDR黄金信托基金，截至第二季度末，共计持有2184万份，较前一季度末增加26%，市值约为34亿美元。

　　从交易所上市基金（ETF）基金持仓数据来看，截至8月20日，全球最大的黄金ETF美国SPDR黄金信托基金公司持有黄金升至1274.74吨，8月初为1252吨左右，而去年同期为1232吨左右；全球最大的白银ETFiShares Silver Trust持有白银也较7月底增加45.72吨，达到9733.39吨.

　　美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的持仓显示，截至8月14日当周，基金持有黄金净多持仓为114304手，总持仓为388187手，都处于年内低位，暗示金市成交还有待进一步回升，金价才能回归牛市，目前来看金价上涨是阶段性的；白银基金净多持仓则升至15587手，创下5月8日以来的新高，总持仓也升至128993手，为去年5月份10日以来的持仓新高。

　　避险需求回暖

　　今年上半年，黄金作为风险资产的属性比较明显，沦为套现工具被抛售，特别是在欧洲债务危机最为严重之际，为获取美元流动性，海外投资者纷纷变现持有的黄金来换取流动性。

　　贵金属避险往往是针对美元而言的，年底，严峻的财政悬崖问题有可能使美国经济重现衰退、量化宽松预期复活，金价可能会有波段性机会；长期内美元流动性泛滥则决定金价长期向好。因而，随着年底财政悬崖的临近，美元强势也将告一段落。从CFTC公布的美元资产持仓来看，截至8月14日美元隐含净多头继续大幅减少，减少约40%，由58346份减少至30976份，这意味着金价遭遇美元的压力减弱。

　　此外，对于由美国干旱引发的粮食危机的担忧，以及东亚领土争端升级，再加上中东地区伊朗局势严峻，以色列有和伊朗爆发战争的可能，贵金属对冲地缘政治危机的需求也在升温。

　　实物需求旺季来临

　　随着下半年节假日集中到来，贵金属实物需求有望回暖。世界黄金协会公布的数据显示，2012年第二季度，中国黄金需求量为144.9吨，下降7%，其中金饰需求下降9%。而随着七夕、中秋和国庆等假日陆续到来，黄金和白银礼物的需求将逐渐转旺。

　　此外，央行购金将对冲印度需求下降的影响。在发展中国家外汇储备多样化的趋势下，官方购金今年二季度加速增长。今年二季度，各国央行的买盘创下净购买以来的季度最高纪录，同比增长了1倍以上，占二季度黄金整体需求的16%。官方净买入多集中在发展中国家，反映出在当前欧债危机背景下发展中国家央行通过配置黄金实现储备多样化的需要。

　　总之，随着海外基金增持贵金属，美元强势逐渐回归中性，年底因财政悬崖问题而可能遭遇大幅贬值，以及东亚领土争端升级和中东伊朗危机，贵金属避险功能有望回归，再加上9月以后节假日比较集中，实物需求也有望回暖，贵金属阶段性上涨可期。 （作者系宝城期货分析师）

　　作者：程小勇