李慧勇：天量逆回购启动，降准仍藏在幕后

　　经济观察网 记者 李晓丹

　　8月21日，央行启动了天量逆回购，7天期限逆回购1500亿元，14天期限逆回购700亿元，合计达到2200亿元。

　　最近两个月，银行间市场资金紧张状况不断累积，逆回购规模也不得不滚雪球般增大。此次逆回购规模骤增，既有资金紧张状况叠加的因素，还有接近月末考核时点的因素。

　　申银万国证券研究所宏观策略部首席宏观分析师李慧勇认为，“从回购利率看，14天期利率3.60%，与16日持平，而7天期利率则比16日上升了5个基点，达到3.40%，这也意味着接近月末，银行间市场利率紧张的情况有所加重。”

　　从7月份开始，市场对降准的猜测就没有停止过，由于央行没有公开对降准措施作任何形式的宣示，因此市场中不乏依据逆回购数量对降准的猜测。既有认为逆回购规模骤升后，意味着当回购到期时，降准顺理成章；也有认为逆回购规模不断增大，从释放流动性的角度看基本上能够替代降准的作用，而且由于回购操作本身对于金融机构的针对性强，逆回购还能起到降准所无法做到的“精确制导”的效果。

　　李慧勇认为，降不降不是一个问题，在外汇占款不足，稳增长压力持续难以缓解，银行间市场资金紧绷的大环境下，长期维系着20%（大型金融机构）的高准备金率水平并不合宜。但是何时才是降准的最佳时点，则并不能一概而论。

　　毕竟正如央行在货币政策执行报告中所述，当前主要问题是宽松政策无法有效传导到实体经济，而不是宽松程度不够。因此，我们更倾向于把降准作为相对被动的宽松政策，即：降准是为了维持货币政策的一定程度的宽松水平，而不是为了单纯增大宽松程度而降准。综合各方面因素。

　　李慧勇预计，“年内还会有2次降准。”

　　李慧勇还认为近期应该关注以下方面：多部委酝酿出台促消费新政、信用消费有望获鼓励；六部委出台专项规划，以及废物资源化成国家战略。

　　作者：李晓丹