“三化”铸就“2100围城”

　　本报记者 李波

　　昨日，受8月汇丰PMI初值跌至9个月新低的影响，沪综指盘中再度跌破2100点，深成指盘中也再创调整新低；不过，随后沪深股指企稳反弹，收盘均实现小幅上涨。由于消息面上有利好进行对冲，加上市场对于经济下行已有认知，并且PMI部分分项指标的加速下行释放出一定的“赶底”的信号，因此糟糕的PMI数据并未对昨日的市场造成较大冲击。

　　本周以来短短的四个交易日中，2100点失而复得的戏码就已经上演了三次，充分反映出当前市场上涨无望、下跌不甘的纠结心态。在出现明显的超预期因素之前，预计市场将继续陷入指数平淡化、热点杂乱化、情绪麻木化的格局。

　　2100点三度失而复得

　　昨日沪深两市延续震荡。其中，沪综指盘中第三次跌破2100点，不过随后便逐步企稳回升，最终收复2100点；深成指也在创下调整新低后走出反弹，日K线收出阴十字星。

　　具体来看，截至收盘，上证综指收报2113.07点，上涨5.36点，涨幅为0.25%；深证成指收报8730.55点，上涨4.53点，涨幅为0.05%。与此同时，创业板指数和中小板综指分别上涨0.50%和0.52%。沪深两市分别成交503.3亿元和620.1亿元，环比小幅回升。

　　昨日公布的8月PMI初值低于预期，成为沪深股指盘中跳水的关键原因。汇丰银行昨日发布的数据显示，8月中国制造业采购经理人指数（PMI）初值47.8，创下9个月以来最低水平；其中，制造业产出初值则降至47.9，为5个月以来最低，新出口订单初值降至44.7，创41个月最低。

　　7月汇丰PMI指数升至5个月高点，一度令市场对经济见底的预期升温，从而引发了8月初的反弹行情。不过，随后公布的7月份工业增加值等经济数据则令经济底再度被证伪，市场随之掉头向下迭创新低，退至2100点。此次8月份汇丰PMI初值的大幅回落再度验证了经济的持续下行，反映出制造业经营活动依然低迷。不过，面对糟糕的数据，昨日市场反应可以说好于预期，大盘在跌破2100点之后迅速企稳回升，并且，以有色金属为代表的权重股和以电子信息为代表的题材股彼此呼应，剔除ST股之后也有近30只个股涨停。

　　对此，分析人士指出，昨日市场对于PMI初值的平淡反应缘于三重原因。首先，部分利好消息与利空数据形成对冲，如取消现金红利税的预期、管理层对员工持股的鼓励、RQFII在港获热捧等；其次，在7月经济数据公布之后，市场对于经济底推迟已经有了一定的认知，并通过持续的下跌进行了反应，因此8月PMI初值的冲击已经在前期得到了提前缓冲；再次，PMI的大幅下行，特别是新订单、采购数量、就业等细分项目的加速萎缩，释放出一定的“经济赶底”信号，也提升了部分投资者对政策刺激力度加码的预期。

　　或继续纠结于“带刺玫瑰”

　　本周以来的四个交易日中，上证综指有三个交易日在盘中跌破2100点，分别是8月20日、8月22日和8月23日，而上证综指收盘均无一例外地收复了2100点。2100点一周之内三度失而复得，无疑折射出两重信号：一是市场压力重重，2100点岌岌可危；二是部分场外资金试探性抄底，在2100点下方伺机抢反弹。

　　就当前市场而言，基本上找不到支撑股指持续反弹的动力。基本面上，经济下行脚步并未停止，中报风险持续释放，上市公司业绩下降预期引发的估值重塑困扰市场。政策面上，财政刺激力度低于市场预期，货币放松预期频频落空，退市、转融通等制度变革更是一度引发市场恐慌，加剧指数波动。资金面上，宏观流动性受制于外汇占款增速的回落，IPO、大小非解禁等扩容压力持续上升。在当前恶劣的市场环境下，股指短期并不具备大幅反弹的条件。如此一来，2100点究竟能否成为多方继钻石底之后的重要堡垒，确实值得怀疑。

　　不过另一方面，尽管指数疲弱，但近期几乎每个交易日市场都不缺乏热点板块和涨停股票。这其中，存量资金通过炒作热点题材来获取收益，并以“削峰填谷”的方式在前期强势股和超跌股之间赚取差价；部分增量资金则伺机在新低出现和2100点下方试探性进场，采取快进快出、小打小闹的方式浅尝辄止。如此一来，在强势股补跌的同时，超跌股陆续反弹，题材股轮流开花。这种缩水的结构性行情维系着市场的温度，也使得股指在下行至2100点之后跌幅明显收窄，呈现出一种“跌不动”的横盘整理态势。

　　如此一来，市场在2100点“玫瑰底”附近陷入了既憧憬玫瑰又担心硬刺的纠结：向上看，反弹缺乏动力，高度难以期待，场外资金过而不入；向下看，经济加速探底，指数下跌空间可能不大，大举“割肉”似乎并不明智。短期而言，在出现明显的超预期因素之前，那么市场将继续陷入指数僵尸化、热点杂乱化、情绪麻木化的格局。