山煤国际上半年收入翻番难阻净利下滑

　　【财经网专稿】记者 杨现华

　　山煤国际（600546.SH）8月23日晚间披露的2012年半年报显示，报告期内，公司实现营业收入522.58亿元，同比增长106.33%；实现净利润5.66亿元，同比下降4.18%；基本每股收益0.57元。虽然上半年山煤国际营收实现翻番，但煤价持续低迷公司利 润反而下滑。

　　山煤国际收入依赖煤炭贸易，利润却来自煤炭开采。上半年公司煤炭贸易同比增长80.59%至7169.71万吨，实现销售收入449.73亿元，同比上升了110.01%，占公司收入的比例达到了86.06%，但由于煤炭贸易毛利率同比下降1.33至1.41%，如此低的毛利率显然无法给公司贡献利润。作为主要利润来源的煤炭生产共完成原煤开采566.42万吨；实现收入39.09亿元，比上年同期增长52.05%，然而由于煤炭需求下降，煤价的持续走低，煤炭生产的营业利润率也下降了4.75%至56.57%。并且煤炭生产的营收增速显然落后于煤炭贸易的营收增速，虽然公司收入增长明显，但并未转化为公司利润，导致公司增收不增利。

　　而且在二季度公司盈利能力进一步下滑。二季度山煤国际实现营收306.1亿元，据valuetool平台统计，本季度营业收入创3年新高。但净利润仅为2.57亿元。在营收环比增幅近一半的情况下，净利润创去年二季度以来的新低。此外山煤国际在2季度的期间费用明显增加，销售、管理和财务三项费用涨幅都超过了一倍，这也拖累了公司在此季度的盈利表现。由于上半年煤炭行业的不景气，山煤国际营业费用和应收款等相应增加明显。报告期内，公司应收账款增加55.36%至64.74亿元，公司的期间费用增加也超过3.72亿元至13.92亿元，增幅在30%以上。公司上半年经营活动现金流也由去年同期-2.97亿元变化至-8.58亿元。

　　据valuetool平台统计，过去一个季度共有5家机构对山煤国际的2012年EPS进行了预测，平均值是1.57元，最大值是1.76元，最小值是1.22元。这些机构包括光大证券(601788.SH)、民族证券、兴业证券(601377.SH)、民生证券等，其中光大证券给予公司"买入"的评级。公司上半年完成净利润为2012全年市场一致预期的36%。

　　山煤国际8月23日收盘价为21.28元，比上一个交易日上升1.00%。对应的市盈率(ttm)为19.1倍，市净率(ttm)为2.6倍。

　　（证券市场周刊供稿）