资管创新松绑 券商磨枪：抢有钱人

　　在高净值人群市场一直被动于基金和信托的券商们，终于看到了反手的机会。

　　中国证监会昨日发布《证券公司客户资产管理业务试行办法》(下称《试行办法》)及其配套实施细则修改文件，至9月21日止向社会公开征求意见，在券商资管业务流动性、范围、杠杆、风控等方面

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　　“这次力度很大，增加了中高风险的投资品种”，珠江新城一创新型券商营业部负责人昨日接受南都记者采访时表示。此前券商资管产品与基金有同质化的尴尬，今后券商将丰富产品链，设计更多针对有钱人的中高风险产品，“将来我们有了产品方面的优势，与信托公司的较量中，高下立分。”

　　未来将挤压基金和信托

　　“这次放松力度很大”。广发证券一名不方便具名的券商行业研究员表示，以前合规风控，现在是备案制，管理层的意思是：券商尽管在产品方面创新，好不好是市场来检验，管理层不过多干涉，只做规则的制定者和监管者。

　　《试行办法》明确了集合理财产品可以转让和回购，他认为，此举实际上是提高了资管产品的流动性。《试行办法》也放宽了资管产品的投资范围，特别是面向高净值人群的限额和定向资管产品，此次增加了中高风险的投资品种。同时，此次拟允许使用杠杆，《试行办法》规定，“参与融资融券交易，允许将资产管理持有的证券作为融券标的证券出借给证券金融公司。”上述研究员称，此前券商资管产品与基金有同质化的尴尬，今后券商将丰富产品链，这有利于增强对基金、银行等金融机构的产品优势，比如，可以开发融合融资融券和股指期货等方面的中高风险产品，同时，也将更好地发挥券商的财富管理功能，与信托在同一个起跑线上。他坦言，今后信托在财富管理方面将明显遭受券商方面的挤压。从国外经验来看，券商将越来越多地蚕食银行理财产品市场。因此，从这个角度看，券商的创新业务才刚起步。

　　“以前我们要和信托公司合作是考虑到它们产品丰富，今后它们在这方面的优势不再，”珠江新城一创新型券商营业部负责人也认同此次新规对券商的利好，“其实，不久前我们与信托公司的合作已经‘留了心眼’，比如，在产品合同中，我们要求只留下营业部的联系方式，这样，客户如有需求，就会找到我们，将来成为我们的资源。将来我们有了产品方面的优势，与信托公司的较量中，高下立分。”

　　风控标准降低，领先私募

　　此外，此次新规放宽了券商资管产品风险控制标准，如删除了“理财产品连续20个交易日资产净值低于1亿元应终止”的规定。“清盘线下调很多”，上述营业部负责人表示，管理人业绩压力没那么大，这点不同于私募基金，因为小集合理财产品与私募在高净值人员客户争夺激烈。南都记者了解，广州不少阳光私募的净值都在0 .8元以下。

　　此外，限额特定资产管理计划门槛也放低很多，如“成立条件由1亿元调整为3000万元”、“取消双10%投资比例限制”。“这将给营业部的盈利模式带来重大冲击，重心由经纪业务渐渐转向资产的配置和产品的销售。”上述营业部负责人表示，券商资管业务今后以针对性、灵活性、流动性等见长，而不是依靠渠道普遍撒网。

　　目前中信证券和海通证券的资管业务只占主营业务的11%左右，国海证券的比例较大，为33%。长江证券分析师刘俊表示，从国外来看，2001-2010年美国券商资产管理业务收入占比持续增长，从2001年的11%上升至2010年的17%。资产管理业务的收入贡献率已超过承销、自营业务，成为最主要的收入来源之一。国内券商资管业务上升空间还很大。

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　　券商未来将分化严重

　　广发证券一名不方便具名的券商行业研究员表示，“未来券商会分化严重”，在投研水平等方面，大券商会强者恒强，中小券商会百花齐放。海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷也表示，放松管制的最终结果是金融混业化。牌照贬值体现金融业进步。值钱的是优良的公司治理结构和专业的尖端人才。上述营业部负责人也表示，目前最大的短板是人才，尤其是创新性人才。