澳元与大宗商品关系撕裂 兖煤双面交易红杏出墙

　　“没办法，平仓了。”

　　上海一家钢贸公司的前副总经理符力说。他是指他持有的在澳元上的一笔不小的空头头寸。

　　这批头寸，是他通过在美国的朋友，在芝加哥商业交易所(CME)的澳元兑美元期货上建立的，建仓时间在7月初。

　　因为，他有丰富的钢贸从业经验，他

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　　然而，他只猜对了铁矿石。

　　现在，澳元的多头头寸已经创15周历史新高。5月份创历史纪录的空头仓位，竟并没有把澳元打到地板，相反，澳元实际上已经异常坚挺的走了2年时间。这也困扰了相当多一批的外汇交易者及有澳大利亚大宗交易的企业。

　　要命的是，像宏源证券首席经济学家房四海一样，一批经济学家现在认为，应该继续做多澳元。

　　澳元已经不是澳元。

　　澳元与大宗之关连性已被打破

　　“身边朋友都认为，这是比2008年更严重的时候。”符力说。

　　近期中国公布的宏观数据显然已令市场颇为悲观，显示国内经济下行趋势未变，这也给原材料市场带来了较大压力。国内钢材价格持续下滑，已经创下近三年来的新低。

　　而铁矿石价格也恰如其分的反映了全球经济的衰退。目前，进口铁矿石价格已跌破120美元/吨，而在铁矿石市场，110美元/吨曾被视作一个牢不可破的底线。现在看来，这一底线似乎正岌岌可危。

　　至于铜，它已经从最高点跌了13%，大熊市已经明确的到来了。环渤海动力煤综合平均价格已经从5月初近800元/吨，跌到600出头，跌幅近20%。

　　恰好，铁矿石、铜和动力煤，都是澳大利亚的主要出口大宗商品。现在，堆在澳大利亚纽卡斯尔港的动力煤越来越多。

　　而在2月1日，澳大利亚人得到一个并不快乐的消息，美国煤炭行业巨头博地能源公司(PeabodyEnergyco.,BTU)聘请了瑞银(UBSAG)作为顾问，要卖掉其位于澳大利亚的WilkieCreek煤矿。该煤矿动力煤年产量超过200万吨。出产的动力煤通过铁路运往昆士兰州首府布里斯班的港口，然后再出口至日本、台湾和韩国。

　　博地能源称，出售WilkieCreek煤矿的决定是在去年第四季度做出的。而那时，澳元恰好在测试它兑美元的0.95线挺不挺得住。

　　同在彼时，积极在澳大利亚“狩猎”的兖州煤业，决定以7亿澳元的代价，收购澳大利亚大型煤企格罗斯特煤炭 (Gloucester Coal)，藉此在澳大利亚借壳上市。这相当于为后者的估值高达22亿澳元。为此，兖州煤业与银行签订了数量不为外人所知的外汇套期保值合约。

　　回头看来，美国人又一次以先见之明卖在了山顶上。而兖州煤业的这笔生意到底如何，命运还没有给出答案。不过澳大利亚人坐不住了。

　　澳大利亚资源与能源部长弗格森（Martin Ferguson）周四声称该国的矿业繁荣期已经结束，而就在一天前，全球矿业巨头必和必拓宣布搁置两项规模合计至少400亿美元的扩张计划。越来越多的经济学家正号召澳大利亚让澳元加入货币战争。因为强势澳元严重脱离了这一基本面。

　　实际上这一脱离已经很长时间了。

　　华尔街日报援引一位前澳大利亚央行官员的观点表示，澳元与大宗商品并非有着千丝万缕的关系，事实上，在最近几个月中澳币汇率的走势已经和铁矿石、煤炭以及铜等大宗商品价格的走势相背离。

　　自6月初到现在，澳元兑美元已经上涨10%，但铁矿石价格却下跌到两年半来的低点。在过去两年里，澳元的走势与利差及商品价格之间的关联性似乎已经被打破。

　　谁在做多澳元？

　　Ric Deverell曾经是澳洲央行的一名官员，现担任瑞士信贷全球大宗商品研究主管，他近日表示：“这种现象并非不寻常，因为过去出现过这样的价格背离走势。”

　　中国银行一位不愿透露姓名的外汇分析师对此感到既失落又彷徨：“澳元这样的走势，很难说后面不会创新高，这只能说，全球资本的避险动能太强大了，反过来说，资本以这种方式来表达对世界经济的巨大担忧。”

　　摩根士丹利的Gerard Minack和Katie Hill则有更为精彩的观点：

　　“世界变化是如此之快。20年前，澳元还被当做南太平洋比索。如今已成为南太平洋瑞郎，是全球公认的避险天堂。”

　　“在过去两年里，澳元的走势与利差及商品价格之间的关联性似乎已经被打破。这基本上与资金流入澳洲国债（CGS）的期间对应。并不是说澳元不受利差或商品价格影响，而是说，如果没有澳洲国债强劲的海外需求，那么澳元对美元将比现在的水平低10-15美分。对澳债的需求是外国央行对外汇储备分散化举措的鲜明信号。”

　　据Minack，截止至2012年3月的一年时间里，海外投资者购买了620亿澳元的澳洲国债（CGS），占到澳大利亚GDP的4.3%。而同期的澳洲经常账户赤字占GDP2.6%。离岸投资者如今持有77%的澳洲国债（CGS）。

　　一家外资对冲基金的基金经理不久前，刚从澳大利亚归国，他的结论是，澳元现在可能是国际资本为数不多的选择，“如果美国的债务悬崖解决不了，澳元可能会成为凤毛麟角的避险货币。现在澳大利亚的国债还是AAA评级，其他经济体的风险都很大，包括德国中国这些。”

　　兖州煤业的澳元帐

　　据2009年媒体统计，持有澳元的上市公司约30家，多为资源类上市公司，主要集中在钢铁、有色金属、建筑材料等行业，其中，中国中铁、中国铁建持有额过亿澳元，中国铝业、宝钢股份、马钢股份、唐钢股份、兖州煤业、中国中冶等均有大额澳元资产。

　　经过2008年的暴跌冲击，中国企业的外汇头寸风险管理已明显节制。经理财周报查询，中国中铁和中国铁建基本应在2009年之后趁反弹平掉了其澳元仓位，当然，亦在客观上错过了本轮澳元涨势。

　　现在介入澳元最深的公众企业，从公开信息看，当属兖州煤业。

　　2011年底，兖州煤业以每股3.2澳元现金收购澳大利亚大型煤企格罗斯特煤炭(Gloucester Coal)，涉资7亿澳元（约55亿港元)，相当于后者估值为22亿澳元，较市场估计为高；兖煤同时透过换股形式与格罗斯特合并，藉以向后者借壳在澳大利亚上市。此事震惊资本界。

　　如此一来，兖州煤业面临着双币种的销售结算体系。对澳元外汇风险的管理，成为重要的课题。为此，兖州煤业与银行签订了数量不为外人所知的外汇套期保值合约。

　　通过这些合约，2011年兖州煤业产生账面汇兑收益4.025亿元。而查兖州煤业2011年年报，其合约头寸，已经从年初的2.4亿元，下降到1.05亿元。

　　“根据这个分析，兖州煤业是平掉了部分合约，而且去年澳元的走势，应该符合兖州煤业押注的方向，看起来管理得不错。至于后面如何，很难判断，因为没人知道这些合约的具体细节。澳元后面大起大落，冲击会非常大，兖州煤业对冲风险的难度和风险都会非常之大。”国内一家券商衍生品部人士分析说。

　　“最大的风险还是在于，兖州煤业花那么大代价拿下来的煤矿资产会带来什么后果。如果澳元大幅升值，贸易会受很大影响。如果澳元有天大幅贬值，那就是全球大衰退，煤炭价格也像工业大宗一样进入长期熊市，那这笔交易就可能是很失败的。”