QFII急速前进 A股是否能开启抄底之旅

　　QFII抄底A股和投资风格有密切联系。QFII和社保资金类似，属于长期投资者，它们更多的是基于钟摆理论来投资，买点不会是最低位，但肯定是相对低点。

　　 A股跌跌不休，中小股民人气涣散，解套无望。就在这死气沉沉的另一面，QFII却在热火朝天地进场A股。而总是“先人一

步”的QFII，其对A股市场的异常热情，是否意味着A股已经开启了“抄底”之旅？

　　 QFII热情高涨

　　 尽管A股跌破“钻石底”，而在是否真有“钻石”尚有待历史鉴定之际，境外合格机构投资者的资金却似乎已经发现了“钻石”。

　　 消息称，有6家来自美国名校得克萨斯大学体系董事会、普林斯顿大学、哈佛大学、哥伦比亚大学、斯坦福大学、耶鲁大学日前增加了对A股的投资。

　　 根据外管局公布的数据显示，截至7月20日，耶鲁大学累计获批额度为1.5亿美元，斯坦福大学为1亿美元，哥伦比亚大学为1亿美元，哈佛大学为2亿美元，普林斯顿大学为0.5亿美元。其中，耶鲁大学、斯坦福大学两次申请增加投资额度，并获得批准。

　　 5家拿到获批投资额度的大学机构中，耶鲁大学进入最早，获得QFII资格的时间为2006年4月14日。第一次获批投资额度的时间也较早，为2006年8月1日，额度为0.50亿美元。2006年A股波澜壮阔的大牛市让中国股民印象深刻，创造了A股史上的最高点6124点，显然耶鲁大学基金会赶上了这样的好时机。品尝到了A股市场甜头的耶鲁大学基金再次申请追加投资额度，2008年5月19日获批1亿美元的投资额度。耶鲁大学基金年报显示，2011年，耶鲁基金管理资金规模为193.74亿美元，折合人民币1223.33亿元，接近我国一线基金公司的资产规模。德克萨斯大学的获批额度尚未披露。

　　 而在此之前的今年四五月份，韩国养老金宣布投资A股，随后日本养老金也表态要来A股抄底。据《人民日报》报道，经营日本公共养老金公积金的独立行政法人(GPIF)宣布，最早6月向中国等新兴经济体股市投资，初始额约1000亿日元。有趣的是，国外养老金争相入市，却是在国内养老金能否进入股市争论还未平息的背景下进行的。

　　 据统计，证监会公布的最新QFII(合格境外机构投资者)名录显示，最近1个月共有4家境外机构获批QFII资格。至此，我国QFII机构总数达到176家。其中，中银集团人寿保险有限公司在7月12日获批QFII资格，霍尔资本有限公司、得克萨斯大学体系董事会以及南山人寿保险股份有限公司均在8月6日获批。

　　 此外，来自中国证券登记结算有限责任公司的统计月报显示，截至7月末，QFII在沪深两市的期末A股账户数为302户，其中，沪市153户，深市149户。与此同时，证监会公布的合格境外机构投资者名录显示，今年下半年以来又新增了4家QFII，而今年年内已新增41家QFII获得A股“入场券”，超过以往任何一个年度。而来自国家外汇管理局的数据显示，自去年12月份以来，QFII总计获得69亿美元的新投资额度，这一水平超过了QFII计划启动以来任何一年的总量。

　　 QFII之先见之明

　　 相比在A股市场挣扎20多年却多数仍血本无归的广大中小散户，甚至有“理财专家”之称但仍未摆脱亏损的公募基金，QFII显得总是那么有先见之明。

　　 在历史经验中，QFII在长期的价值投资上的眼力一向不错，也确实屡屡抄到底部。从2002年走进A股至今，QFII已经实现了资产翻倍。据统计，10年来，QFII净汇入资金为1213亿元，这与今年3月统计的2656亿元资产相比，盈利1443亿元。尽管QFII整体规模仍然偏低，但从被QFII增持的个股表现来看，包括黑猫股份、克明面业、天齐锂业等公司业绩均保持增长态势，其股价在上半年市场的大幅震荡中也基本保持稳定。业内人士认为，相比公募基金而言，QFII仓位更显灵活，而从历史情况来看，QFII也更能挖掘到一些真正的“钻石”。

　　 以耶鲁大学为例，在A股的投资中，耶鲁大学持有最久的股票是美的电器，自2006年起一直是美的的前十大股东。截至2006年底，耶鲁大学持有648万股美的电器，后逐渐增持，至2011年第四季度，持有3337.02万股，位列美的电器第八大流通股股东。但到今年一季度，美的电器前十大流通股股东中已经没有了耶鲁大学的身影。

　　 2006年以来，美的电器呈现了两波大行情，股价由0.42元(前复权)涨到12.96元，最高曾达到每股21.30元。在6年间，此投资收益率高达30倍，甚至更多。

　　 2011年，耶鲁基金的投资回报率为21.90%。在2011年6月30日之前的1年里，耶鲁基金的年度投资回报率一直高达10.1%。这也让耶鲁基金成为业绩排名在前1%的大型机构投资者。

　　 “抄底”时机是否已到

　　 虽然股市的“钻石底”已证明只是一个“豆腐底”，因为在当前点位A股仍是摇摇欲坠，不少投资者还在斟酌是该抛售还是补仓，总是“先人一步”的QFII却在加紧“抄底”。根据已经发布的上市公司半年报，QFII正在大幅加仓。业内人士表示，在A股持续弱势的环境下，QFII仍然持续看好，成为了市场最坚决的支持者，表明它们认为A股市场具有吸引力。

　　 那么，对于中小散户而言，是否该可以跟着QFII开始抄底？

　　 昂诺投资投资部经理胡红伟表示，QFII抄底A股和投资风格有密切联系。QFII和社保资金类似，属于长期投资者，它们更多的是基于钟摆理论来投资，买点不会是最低位，但肯定是相对低点。QFII判断A股处于一个较低的位置，未来肯定会有较大的估值修复，因此现阶段有必要不断增加投资。

　　 但是QFII代表的仅是大资金的一种运作方式，对于资金有限的中小散户而言，当前股市没有明显的抄底信号，多方尚难形成合力或者力不从心，需要等待相应的催化剂，如相关政策的扶持，经济数据明显好转等等。

　　 更为重要的是，A股的弱势与无节制的新股发行有关，而IPO仍在高速进行，且排队等候之家数越积越多，最新数据是700多家。对于A股而言，这一数字犹如泰山压顶。

　　 综合而言，目前散户还是持币为上，静待最佳入场时机的出现。

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