加杠杆博反弹需警惕下行风险

　　LOF逆市微涨

　　 从分类基金来看，ETF基金平均下跌0.93%，34只下跌，7只上涨。从投资主题看，周期类ETF基金大跌，消费类表现抗跌，中小盘成长风格的基金也有较好表现。由于上周深市跌幅远超沪市，跌幅居前的ETF基金也主要是以深圳300价值指数为代表的跟踪深市股票的指数基金。

　　 LOF基金上周平均逆市微涨0.06%，相对于基础股票市场而言表现相当不错。投资海外市场的QDII-LOF基金表现持续好于国内A股基金，其中，华安标普全球石油过去一周更是大涨12.84%，8月以来上涨22.27%，溢价16.26%，一定程度上透支了未来的收益。投资国内市场的LOF基金涨跌互现，部分LOF基金虽然价格上涨，但是净值跟随市场下跌，折价率收窄或溢价率上升。

　　 分级基金中股票分级杠杆基金持续大幅下跌，有12只基金跌幅在4%以上。杠杆比例较大的申万菱信深成进取、银华鑫利和银华锐进一周分别下跌10.02%、9.17%和8.07%，跌幅居前。净值表现较好的兴全合润分级B逆市上涨2.24%。随着市场悲观情绪的宣泄，约定收益低风险的A级份额获得市场追捧，有13只基金涨幅在1%以上。杠杆债基也显著调整，其中海富通稳进增利B和国联安双佳信用分级B跌幅在5%以上。

　　 25只传统型封闭式基金价格平均下跌1.11%，平均折价率回升至10.29%。具体来看，宝盈鸿阳、国泰金泰和南方开元等几只基金逆市微涨。在折价率分布上，根据封闭到期日长短，表现出规律性特征，2013年到期的5只基金基本上折价在5%以内，2014年上半年到期的7只基金折价在7%至10%之间，2014年下半年至2017年到期的13只基金折价在10%以上。

　　 下调风险大

　　 上周四披露的8月汇丰PMI初值大幅降至47.8，为近9个月来新的低点，预示宏观经济依然低迷，并未显著改善。这对于信心极为不足的市场是一重大打击，在前期大幅下跌之后，市场选择继续向下调整。对于基金而言，这种持续下跌的状态，对结构化杠杆产品杀伤力巨大，部分分级杠杆基金通过高杠杆放大市场跌幅，净值加速下跌，接近下端到点折算阀值。上周低风险的分级A份额整体显著上涨，市场追捧A级份额，A级折价有所收窄，在配对转换机制下，B级份额的溢价率下降。若后续市场再跌，部分高杠杆的股票基金将面临净值加速下跌和溢价率回缩的双重打击。投资者在加杠杆博反弹的过程中需充分关注部分高杠杆基金的下行风险。