2012 年二季度业绩同比下滑16.5%,业绩符合预期。报告期内,公司实现营业收入3.59 亿元,同比增长35.7%;归属于母公司净利润6885 万元。二季度单季收入、净利润分别为2.15 亿元、3299 万元,同比分别增长76.4%、下滑16.5%,2012 年上半年综合毛利率为28.5%,同比下滑25
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.1%。
以量补价收入增速逾三成,光伏行业整体盈利下滑导致业绩下滑。2012 年上半年公司业绩同比下滑近三成,我们认为主要原因有两点:虽然公司整体订单较为稳定,并且随着产能的扩大,销量同比预计增长约38%,但受行业整体价格大幅下滑(平均超过60%)的影响,公司产品价格较2011 年预计下跌幅度在20-45%,抵消了销量的增长,导致业绩同比降低。从产品结构来看,由于受到全球经济不景气以及光伏产业产能过剩的冲击,组件厂商资金出现不同程度的紧缺,低毛利率的镀膜玻璃业务的占比有一定提升(毛利率为21.9%),我们预计占比将由2011 年的30-40%提升至50-70%,而高毛利率的镀膜加工业务(50-70%)占比大幅下滑,一定程度上加速了毛利率的削减,导致业绩同比大幅下滑约25%。
预计主营业务下半年仍将承压,新产品双玻组件投放或将成为未来看点。上半年由于欧洲补贴下调,双反立案在即,下游需求疲软,我们认为光伏行业短期难见趋势性反转,预计公司镀膜玻璃以及加工业务仍将承压,传统三季度旺季不旺已成大概率事件。但考虑到公司多项新产品(第三代减反玻璃以及双玻系统等)预计将在下半年投放市场,预计将成为公司下半年预计中长期业绩的稳定剂和推动力。
考虑到下半年公司主营产品仍将面临需求不振的市场格局,下调公司整体业务单价约10%,预计2012-2014 年EPS 为0.89/1.14/1.38元(原为0.98/1.19/1.45 元),维持“增持”评级。
E投资金融终端显示:该股昨天主力资金净流入17万元,近3天主力资金净流入148万元。8月15日该股机构资金线上穿散户资金线形成机构资金高控盘,说明该股目前主力控盘度较高。
(来源:东方网)
作者:银万国 王丝语 】
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