新安股份：草甘膦复苏下业绩逐季改善 买入评级

　　草甘膦业务支撑下公司业绩减亏明显。公司上半年实现归属上市公司股东净利润-2775万元，同比下降-149%，但其中二季度单季度实现净利润713 万元；上半年扣除非经常性损益的净利润为-7247 万元，而二季度单季度则环比减亏3013万元。我们认为二季度导致公司盈利好转的主要 原因是草甘膦行业的复苏，价格上看一、二季度草甘膦价格(含税)分别为24400 元/吨和25300 元/吨。

　　三季度草甘膦价格大幅上涨，均价较二季度至少提升4000 元/吨(含税)且最新市场成交已达到3.3-3.4 万元/吨，9 月份工厂订单已满而终端及贸易需求依然旺盛，短期内预计继续维持上涨趋势。

　　我们认为近三年行业供给端收缩以及需求端超预期增长是此轮行情的主要动力。鉴于9-11 月是出口旺季，且就目前主要工厂接单情况看，需求端在未来3 个月仍将持续活跃，而供给端上日益增加的环保压力将制约部分中小产能的恢复，且考虑到装置重整、原料采购等预计在经济利益驱动下小厂至少要在10 月份后复工。因此我们认为其价格将在3-6 个月内继续强势。

　　在上游金属硅价格持续走低而需求端特别是出口好转下，行业盈利环比出现改善。我们判断目前主要龙头公司已进入微利状态。新安独特的有机硅草甘膦氯循环共产工艺保证其产品较行业内明显的低成本优势。

　　从行业拐点的情况看草甘膦行业下半年预期继续上涨，明年起有望恢复到正常利润水平，有机硅行业有望在目前扭亏为盈后2 年内出现向上的趋势，预计2014 年行业整体开始盈利。在草甘膦及有机硅两块业务处于景气底部的情况下较低的PB 水平(1.4X)也形成了一定的安全边界。预计2012-2014年EPS 分别为0.19、0.63 和1.02 元，我们认为目前可以积极参与。“买入”评级。

　　E投资金融终端显示：该股昨天主力资金净流入61万元，近4天主力资金净流入3044万元。8月23日该股机构资金线上穿散户资金线形成机构资金高控盘，说明该股目前主力控盘度较高。

　　(来源：东方网) (来源：中国网)