交行：食品价格上涨致CPI同比反弹

　　要点：根据商务部重点监测的食用农产品价格、农业部监测的农产品批发价格和国家统计局监测的“50个城市主要食品平均价格变动情况”的数据都显示，进入2012年8月份以来，受极端天气及国际粮食价格上涨的影响，国内食品价格连续上涨，预计本月食品价格环比将出现较大幅 度的上升。受国内成品油价格上调等因素的影响，预计非食品价格同比与上月相比继续小幅上行。受此影响，虽然本月CPI翘尾因素比上月继续回落0.31个百分点，预计本月CPI同比相比上月仍可能出现明显反弹，初步判断2012年8月份CPI同比涨幅可能回升至2.3%左右，重回2%以上。

　　7月份开始CPI中新涨价因素开始回升，预计未来新涨价因素仍可能有上涨压力：一是近期国际油价持续上涨，国内成品油价在8月份上调之后，9月份可能再次迎来上调；二是近期国际粮价持续走高可能传导至国内，推动国内食品价格的上涨；三是国庆中秋节日期间受需求上升影响猪肉价格可能出现上涨。新涨价因素回升增加了未来物价反弹的压力，但我们认为年内物价并不会出现大幅的反弹，理由如下：一是9、10月份CPI翘尾因素仍将处于持续回落过程，10月份翘尾因素将回至0.12%的低水平，12月份则将归零；二是进入秋季，暴雨等灾害性天气的影响基本结束，蔬菜价格有望出现回落；三是虽然9月份国内成品油价可能再次上调，但由于前期已有“三连降”且近期市场价格对国际油价上涨有所提前反映，预计调价对未来新涨价因素的短期推动作用不大。综上所述，我们仍维持全年CPI同比上涨2.8%左右的判断，虽然年未物价可能有所回升，但全年物价上涨压力相比去年仍是明显减轻。但需要关注是，根据物价运行的规律，明年物价可能又将进入新的一轮上升周期。

　　（交通银行金融研究中心））