理性看待宝钢回购计划

　　思考与建议

　　济南 李允峰

　　据媒体报道，从宝钢集团2005年抛出的40亿元增持计划，到宝钢股份如今提出的50亿元回购方案，每当市场陷入低迷之际，“宝钢系”适时推出的资本运作往往会引起市场的广泛关注。宝钢股份日前宣布拟以不超过每股5元的价格回购“自家股”且予以注销，回购计划所动用资金上限高达50亿元。

　　宝钢股份回购计划发布后，顿时引来市场无数遐想，同时也期待更多产业资本进入证券市场回购股份。但笔者认为，对宝钢股份的回购计划，投资者还应该理性看待。宝钢股份在公布回购计划之后，第一个涨停板的交易数据显示，只有一家机构投资者买入宝钢股份1692万元，而卖出机构则有两家，合计卖出达1.46亿元。

　　笔者认为，上市公司回购股份一般有两种原因，一是公司股价被严重低估，另一个原因则是公司遇到被收购风险。从目前来看，宝钢股份受行业整体亏损影响，前景并不乐观。而与此同时，宝钢股份的大股东以74.97%的持股比例完全对公司控股，根本不存在其他股东威胁公司控股地位的情况。客观而言，宝钢股份的回购动力并不足，在这种情况下，期待大量产业资本大比例入市的可能性并不大。

　　分析一组关于市场大股东增持和减持的数据。今年上半年，创业板有38家公司股东增持，增持金额为7426.99万元；而被高管减持的公司为119家，减持金额高达54.46亿元。上市公司大股东减持金额是增持金额的近百倍。上市公司减持动力远远大于回购动力。

　　那么，宝钢股份抛出最高50亿的回购计划其目的何在？笔者认为，一是维护公司形象。宝钢股份的净资产是6.43元，今年股价一度达4.07元，股价破净资产幅度高达33.8%。钢铁行业受调控影响较深，为维护公司在投资者中的形象，宝钢股份抛出回购计划的可能性比较大。二是宝钢股份的回购计划有可能激活市场。宝钢股份的回购计划市场效果不错，在宝钢股份巨资回购的良好示范效应下，市场对大型央企通过回购、增持“维稳”上市公司股价的预期也进一步增强，中国石化、中国石油两大权重股8月28日均出现大幅上涨。

　　笔者建议，为让市场出现上市公司回购热潮，可以考虑将新股发行改成存量发行，限售股限售期限与国际接轨，改为3个月到1年，这种做法可能更有利于增强上市公司回购股份的动力。而在上市公司回购动力不足的情况下，对于产业资本入市，投资者还应多一份理性。