长沙八千亿，帮得了三一重工吗？

　　幸福的公司总是相似的，而不幸的公司却各有各的不幸，但不幸的公司们若是同行，那么就多少有点同病相怜了。

　　中国的装备制造行业正面临寒冬。据最新的财报，该行业的龙头老大三一重工2012年上半年营业收入达到317.60亿元，净利润54.33亿元，而看似光鲜的业绩背后

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• 三一重工
• 中联重科
• 徐工机械
• 厦工股份

　　整个装备制造行业都身处在“应收账款”高企的漩涡中。三一重工、中联重科、徐工机械、厦工股份上半年应收款相对其上半年的营收的比例为72.18%，65.86%，89.58%，68.62%。这其中，有多少会变成坏账？人们不得而知，也不敢想象。

　　如果说宏观经济形势是场慢性病，那么应收账款和债务，很可能就是三一重工们的心绞痛。

　　成也萧何败也萧何

　　事实上，再大的企业，在经济周期面前都是汪洋上的一叶扁舟，只可顺势而为。三一重工的崛起就得益于中国经济的飞速发展，8%的GDP增幅，投资占GDP比重甚至高达40%，其中铁路、公路、基础设施、房地产建设等投资更是上十万亿规模。这三十年来，神州大地可谓是个热火朝天的大工地，到处挖坑到处盖楼、架桥，如此大规模的建设投资，对各种工程机械的需求就如黄河水泛滥一发不可收拾。

　　就算当2008年金融危机到来之时，中国政府出台的4万亿经济刺激计划，更是寒冬里的一把火，快速上马的高铁、基础设施建设让三一重工们赚得盆满钵满。可以说，三一集团是中国特色的投资驱动型经济的最大受益者之一，也是4万亿的直接受益者，在“大干快上”的历史大潮中，三一迅速崛起，2011年其创始人梁稳根更是问鼎“中国首富”。

　　然而，“高楼底下有阴影”，三一重工们的成功，除了收益于中国特色的政府投资推动型经济模式，还有一点就是——三一重工们事实上已经不仅是装备制造企业，更是一家“类金融公司”。借鉴汽车行业的“信贷销售”，装备制造企业也推出了“信贷销售”，客户可以通过按揭贷款的方式购买挖掘机，只要交纳一定比例的首付款，就能把机器开走，之后按时交纳余款。

　　和中国任何行业一样，装备制造企业竞争比拼的不是产品质量、售后服务，都习惯性地打起了价格战，从2009年开始，工程机械企业在销售方面就拼得很凶，为了抓住客户，三一甚至允许客户只付5%的首付款。

　　正是这种不计后果的激进销售，让三一重工的销售火爆，但也形成了极大的风险——2012年，中国经济再次下行，众多大型工程停工，房地产调控下住宅建设放缓，这不但导致工程机械的需求下滑，而且分期付款的客户，也很可能因为无工程可做或者被拖欠工程款，而无力支付购机余款，这样，三一重工们的上百亿应收账款，极有可能形成坏账，而紧绷的资金链更是让人胆战心惊。

　　政府出手相助？

　　三一重工是湖南的明星企业，是地方财政的纳税大户，也是解决就业的大户。就在三一重工们日子难过之时。7月末，湖南长沙市公布了重大项目计划的具体内容，“四十”重大项目，总投资3748亿元，既包括黄花机场二期建设工程、长沙国际会展中心在内的十大基础设施投资，此外，另有155个一般项目，总投资4544亿元。两者相加总投资达8千亿。而2011年长沙市去年全年的地方财政总收入只有668.11亿元。

　　不出意外的话，这又会是发行城投债和基础建设信托等方式为投资项目融资，一句话，政府又借钱搞工程，而有工程就又有工程机械的需求。中国经济，特别是地方政府本来已经债台高筑急需“去杠杆”，而现在又磨刀霍霍要大干一场，赌一把“明天会更好”。

　　地方政府们的勇气真令辛苦刨食缴纳重税的纳税人们心惊胆颤，因为无论是靠财政收入还是靠发债，最后买单的都是纳税人，至于受益者，则是三一重工、政府、各个承包商。又一处饿死胆小撑死胆大的“中国特色经济大戏”。

　　坦白说，以中国经济的增速，以中国辽阔的国土上需要兴建完善的基础建设，以中国工人的勤劳，三一重工们迟早会度过难关的，正如美国的“镀金年代”里急速的需求孕育出了福特、通用等巨型企业一样，中国经济也迟早会诞生强悍的大型装备制造企业。

　　手持天量财政收入的政府，无论是中国的还是美国的，都是经济体中的一个“大个子”，一个经济政策可以催大一个行业，一次紧缩也会尸横遍野。只是，被政府娇惯保护出的孩子都很任性，过了这关，难保明天还会不会捅出另一个大篓子，到时候，又是纳税人来买单？