国债仿真迎接九月交割

　　随着第三次仿真交易交割的来临，中金所交易系统将进一步完善，而随着更多的机构和个人客户进入仿真交易以及交割测试，投资者对国债期货品种将愈加熟悉，而其上市脚步也将愈加清晰。

　　上周中国银行间债市维持颓势，收益率仍然小幅上行。央行已经连续十周逆回购，并且 有意进一步延续逆回购的期限，就28天期逆回购进行询量，这种姿态淡化了市场对于央行调低存款准备金率的预期。业内人士预计，央行有意通过公开市场操作打造基准利率，未来市场流动性将主要依赖央行公开市场逆回购操作。

　　不过，最近出炉的经济数据显示，当前中国经济仍处于下行通道中。国家统计局公布的8月份中国制造业采购经理人指数PMI为49.2，比上月下降0.9个点，为9个月来首次跌破50。PMI是国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一，具有较强的预测、预警作用，通常认为，PMI高于50时反映制造业经济扩张，低于50时反映制造业经济收缩。庆幸的是，上月底公布的8月汇丰中国制造业PMI预览值升至49.8，产出指数报49.4，均较上月有所回升。汇丰PMI数据相较于统计局公布的PMI数据，更能反映出中小企业的运营情况。如果最终公布的8月汇丰PMI数值确实比7月有所好转，则反映出经济虽然下行，但已有筑底迹象。如果经济下滑超出预期，除了逆回购，央行还是会祭起降准的大旗。

　　货币政策方面，可关注美联储是否推出QE3等新的货币宽松政策，如果国际央行没有进一步量化宽松，而我国经济走势也未过度恶化，短期内央行仍会倾向于推迟降准时间点。

　　国债期货仿真交易方面，8月31日收盘价较30日有0.17%的跌幅，该走势也符合月末银行间资金面较紧，降准预期减缓的判断。TF1209合约进入交割月，9月第二个星期五，即9月14日为最后交易日。最后交易日只有上午可以交易。另外真正上市后，国债期货合约在进入交割月后，买卖双方都可以提前申请交割，即滚动交割。拿TF1209合约为例，滚动交割是指，从9月1日到9月13日，只要是交易日，参与者都可以在交易系统提出交割申请，系统会自动配对。交割价格按照当日结算价格计算。未能配对成功的，当天申请作废，可以第二天重新提出申请。也就是说，进入交割月后，需要进行交割的买卖双方每日都要计算提前交割是否合算。所以，国债期货交易中需要大量的计算，如用什么券进行交割，什么时候进行交割，什么价位值得交割，还是平仓更划得来，等等。另外，值得强调的是，最后交割时，个人投资者选择何种券进行交割，以及何时交割，是由自己判断决定。