券商进军区域股交市场 跨区挂牌面临“双重”审批

　　本报记者 夏寅 上海报道

　　日前，证监会发布《关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见（试行）》（下称《指导意见》）。

　　据该《指导意见》，券商既可以作为区域性市场会员开展相关业务，也可以作为区域性市场的股东参与市场管理并开展相关业务。

　　但券商通过区域性市场开展跨区域企业挂牌业务，将面临“双重”省级审批门槛。

　　《指导意见》指出，区域性市场原则上不得跨区域设立营业性分支机构，不得接受跨区域公司挂牌。确有必要跨区域开展业务的，应按照37号文（《关于清理整顿各类交易场所的实施意见》）要求，分别经区域性市场所在地及拟跨区域的省级人民政府批准，并由其负责监管。

　　一位接近上海股交中心的人士表示，“证监会或建议当地的企业在当地的区域性市场挂牌，跨省挂牌的审批成本将会提高。”

　　券商“正式”进军

　　实际上，在《指导意见》落地之前，今年上半年券商与区域性股权交易市场已交集频现。

　　据悉，上海股权托管交易中心（下称上海股交中心）在今年2月开业之初，曾有申银万国证券、国泰君安证券推荐相关企业挂牌的身影。

　　同时，国信证券、金元证券也一度跃跃欲试成为上海股交中心的推荐机构会员，但因38号文（《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》）影响而无下文。

　　相比欲成为区域性股权交易市场会员而开展推荐业务，券商入股区域性股权交易市场则显得顺风顺水。

　　今年5月15日揭牌的深圳前海股权交易中心，就有本地券商国信证券参股的身影。其直投公司国信弘盛投资有限公司，持有前海股权交易中心5%的股权。

　　而记者日前还获悉，即将设立的浙江股权交易中心亦有两大本土券商参股，浙商证券和财通证券将各持有其10%的股权。

　　券商血拼或尚早

　　事实上，相对于区域性股权交易市场，新三板才是券商进军场外市场的第一站。

　　据中国证券业协会信息，截至目前，共有64家券商成为新三板的主办券商，具有推荐企业在新三板挂牌的资格，并累计推荐133家企业挂牌。

　　上海某券商新三板业务部门人士对此表示，“近些年，主办券商在国内各大高新园区跑马圈地，储备挂牌企业资源。但受制于目前新三板扩容进程缓慢，大多数园区企业挂牌新三板进程还是未知数”

　　券商进军区域股交市场 跨区挂牌面临“双重”审批

　　“现在券商能开展区域性市场的推荐业务，能引导一部分园区企业到区域性市场挂牌，既解决了待挂牌企业融资问题，又活跃区域性市场。”上述业内人士认为。

　　让市场关心的是，随着区域性市场业务向券商放开，抢夺挂牌企业资源的战火是否烧到高新园区之外？

　　前述接近上海股交中心的人士表示，“暂时还不会。国内需要挂牌的中小企业数量远远超过了券商的消化能力；而且这块业务不像IPO项目那么赚钱，某些项目几十万的利润难以养活一支庞大的推荐团队。”

　　相反，在区域性股权交易市场注册的具有专业团队的其他推荐机构会员，在业务开展上或更具竞争优势。

　　作为上海股交中心推荐机构会员，杭州鑫嘉投资管理有限公司董事长蒋苗根表示，“公司会员资格是新的，但核心业务团队都是投行、PE等领域有经验的人。结合本土优势及推荐模式的灵活性，需要融资的中小企业更容易接受我们。”

　　跨区域难题待解

　　摆在券商面前更大的门槛或许还是跨区域问题。

　　前述接近于上海股交中心人士称，“对跨区域开展业务有门槛限制，但没有规定死。完全不能跨区域开展业务的前提之一是，每个省级行政区域内都要有一个区域性股权交易市场，这个现在还太遥远。”

　　该人士进一步表示，“区域性股权交易市场发展趋势应该是优胜劣汰的过程，规范的且能有效帮助中小企业解决融资问题的区域性市场，才有竞争优势并最终活下来。”

　　实际上，目前上海股交中心的业务已不仅仅局限于上海本地，而是面向长三角，甚至辐射全国。

　　据其官方网站显示，目前24家挂牌企业中，有4家企业为非上海本地企业，其中保罗生物（100009）、太力信息（100017）均为北京企业，而易通股份（100025）和贺祥机电（100026）则分别来自无锡和唐山。

　　国务院2009年的第19号文件就对上海股交中心的雏形予以定位，“研究探索推进上海服务长三角地区非上市公众公司股份转让的有限途径。”

　　另据记者获悉，本次证监会公布的《指导意见》相比先前的征求意见稿，就跨区域开展业务问题表述更加趋严。

　　此前文件仅称，“区域性市场原则上不得跨区域开展业务，但按照中央决策部署和国务院文件要求或批复，推行综合配套改革试验和金融改革创新地区设立的股权交易市场除外。”

　　如此一来，身披温州金融改革试点光环的浙江股权交易中心，是否将受到跨区域开展业务限制的影响，还有待监管部门的态度进一步明朗，本报记者也将持续关注。

　　作者：夏寅