国电电力已累积发债80亿元 偿债风险加大

　　【财经网专稿】记者 张剑锋

　　9月4日，国电电力（600795.SH）发布公告称，公司有意再发债100亿元。而今年六七月份，公司已累积发债80亿元。不断发债的同时，公司利息保障倍数下滑到2012中报期末1.29。公司偿债风险进一步加大。

　　据悉，公司此次拟注册发行非公开定 向债务融资工具，资金用途为置换银行贷款以及补充流动资金。

　　资料显示，公司近年来大量举债：2011年8月发行可转债，募集资金净额54.36亿元；2012年6月19日发行第一期公司债募资40亿元；2012年7月25日发行第二期公司债，募资40亿元。

　　公司财报显示，2011年公司利润总额为52.32亿元，计入财务费用的利息支出为49.62亿元，当期计入资本化利息金额为13.91亿元。

　　按国电电力“2012年公司债券（第二期）募集说明书” 中提到的“利息保障倍数= （利润总额+ 计入财务费用的利息支出）/ 计入财务费用的利息支出”算法，公司2011年利息保障倍数为2.05。

　　记者查阅资料后发现，公司并没有将资本化的利息加入分母中，导致计算出的利息保障倍数偏高。若将当期资本化利息13.91亿元计入其中，2011年国电电力真实的利息保障倍数约为1.62。公司2012年中报显示，2012年期末国电电力利润总额为20.61亿元，当期计入财务费用的利息支出为31.08亿元，资本化利息金额为9.86亿元。以相同方法可得，2012年上半年，国电电力利息保障倍数约1.29。

　　一位审计师告诉本刊记者，利息保障倍数“大点为好”，公司的利息保障倍数从2011年年末的1.62下降到2012年期末的1.29，“说明其偿债风险更大了。”

　　有业内人士称，一般利息保障倍数在3或4以上时，公司付息能力有保证；低于这个数，就应考虑公司有无偿还本金和支付利息的能力。要维持正常偿债能力，公司的利息保障倍数至少应大于1，且比值越高，企业长期偿债能力越强。如果利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。

　　来自同花顺的数据显示，截至2012年6月30日，143家基金共持有国电电力约16.4亿股，占公司中流通股比例的11.769%；同期，持有公司股票的机构有7家，共持有约31亿股，占流通股比例为22.219%。

　　截至发稿，记者未能联系到国电电力方面对此给予置评。

　　（证券市场周刊供稿）