郑眼看盘：银行股杀气重 暂不必跟风做空

　　每日经济新闻记者 郑步春

　　周二A股返身杀跌，沪综指跌0.75%报2043.65点，深综指跌0.92%报846.88点。从图形看，沪综指最弱，其他股指尚可，似乎仍处于反弹途中。

　　银行股表现异常地弱，这显然是大盘欲振乏力的重要因素。上证银行指数已连续第三天杀跌，而且阴线一天长过一天。除银行股外，地产、钢铁、机械、航空等股弱势对指数也有较大拖累。

　　上半年业绩显示，银行占了所有上市公司利润的半壁江山，但银行股走势非但没有体现出这种 “辉煌”，反而大举杀跌，这值得警惕。

　　银行盈利貌似不错，但随其贷款账龄不断增加，资产质量多半会单边恶化。即使现在银行还没充分计提呆坏账，但潜在损失早晚会表现出来。也就是说，银行股只是合法地掩盖了或有损失，但投资者无法始终漠视这一点。

　　其实昨同样表现极弱的工程机械类股也有类似问题，此类个股上半年业绩有些仍然不错，但过高的应收账风险十分显眼，机构投资者前期还比较麻木，但最终和对待银行股一样，还是做出了抛售反应。

　　有些投资者更注重表面不错的业绩，但也有些更注重潜在损失。这是两种投资思维，无所谓对错，通常在强势市场中前一种人占便宜，后者反而吃亏。

　　除潜在损失未充分揭示外，银行的业绩弹性颇大也是个问题。由于经营资产的高杠杆，银行股业绩上升时固然极猛，可万一哪天日子难过时，业绩同样也可能猛烈下降。高杠杆是双刃剑，并不仅限于银行股，比如在航空股也有表现。近期航空股无疑走势极弱，这里面虽有人民币贬值因素作怪，但过高的负债率同样也是极重要因素。

　　当实体经济极弱且暂时看不到前景时，投资者最好在选股时侧重那些负债率较低的公司。低负债的公司看似 “不思进取”，也很难取得暴利，但它们对抗萧条的能力会更大些。这就好比动物过冬，收缩四肢窝在洞里保存养分看似不思进取，但其实是正着。相反，过度舒展和到处跑动，这看似进取，但如果运气不够好或能力不到位，反更有可能捱不到明春。

　　大盘虽然走势惨淡，但从昨盘后股指期货持仓变化来看，也许大盘并未完全走坏，未来反弹仍可能延续。昨中金所盘后数据显示，期指主力合约前二十家主力净空单减约2700手，这在近期似乎不太常见，或暗示主力不太认可因权重股压盘所造成的杀跌。

　　后市方面，笔者认为2000点大关可能最终难保，但目前可能还未到跌破的时候。操作方面，建议投资者仍可持股观望，目前继续杀跌有点悲观过度。

　　从技术面看，年初以来股指走势画成个“M”，高点在2478点，颈线在2242点，对等翻下来在2006点。据笔者历年观察，属于箱体类型的测量位相对可靠些，可靠度远高于基于波浪理论的测量位。

　　再从基本面看，虽然公司业绩下滑，但中报刚公布，利空其实阶段性得到极大释放，继续杀跌动能即使有，也可能弱一些。再说管理层近期似乎有所动作，如昨传出“内贸十二五规划出台”等政策加码消息。因今秋有重大会议，完全不排除未来或有更密集的政策出台。