四季度解禁市值达5467亿元

　　本报记者 孙见友

　　数据显示，今年沪深两市10月至12月的月度解禁额将分别达到1157亿元、1966亿元和2344亿元，合计5467亿元。但如果将解禁规模与二级市场减持压力直接划上等号，不免有些夸大上市公司的解禁压力。实际上，减持市值历来不及解禁规模，真正的减持压力来自“小非”，而不是“大非”。有分析人士表示，结合今年以来A股市场走势，目前大小非减持的压力，不太可能成为继续打压股指的空头急先锋，而可能在大盘反弹时充当狙击多头的冷面猎手。

　　四季度解禁额达5467亿

　　从今年的情况来看，解禁规模分布不平均，呈现明显的前低后高格局。其中，上半年合计解禁额约为4669亿元，下半年解禁规模约为8999亿元。就下半年来看，7月和8月解禁市值分别为1715亿元和1114亿元，环比下行态势明显，9月更是下滑至700亿元。

　　数据显示，9月64家上市公司的限售股份将相继进入解禁期。统计显示，64家公司的限售股解禁数量合计为168.32亿股，按最新的收盘价测算，合计解禁市值约为700.09亿元，为下半年月度解禁额的低谷。此外，与6月502亿元的年内月度最低解禁额相比，9月解禁额仅多出40%左右。由此来看，9月解禁压力在年内也处在相对低位。

　　分析人士表示，9月大小非解禁压力处于年内低位，或许意味着市场限售股解禁压力将明显减轻，在一定程度上有望为当前剧烈震荡的A股市场“减负”。

　　不过，从10月开始，月度解禁规模又将重回环比上升态势。数据显示，今年10月至12月的月度解禁额将分别达到1157亿元、1966亿元和2344亿元，合计将达5467亿元。

　　解禁规模≠减持压力

　　将解禁规模与二级市场减持压力直接划上等号，有夸大上市公司解禁压力的嫌疑。从上半年数据来看，上半年合计解禁额约4669亿元，而上半年上市公司披露的大小非实际减持额仅为362亿元，平均每月约60亿元。如果考虑到上市公司未披露的大小非减持额，上半年大小非总体减持规模将超过362亿元。但与上半年4669亿元的解禁市值相比，大小非减持额占比估计依然不高。

　　究其原因，主要是很多上市公司的控股股东，尤其是部分央企上市公司的控股大股东，在限售股份解禁后，进行大幅减持的可能性较小。而真正值得关注的减持力量，是所持比例不高的非控股股东。也就是说，真正的减持压力来自“小非”，而不是“大非”。

　　事实上，下半年以来，由于股指持续低迷，在解禁额增加的情况下，大小非减持额不升反降。比如，7月上市公司披露的大小非实际减持额约为49亿元，与上半年每月60亿元的平均水平相比，呈下降态势。由此可见，在目前市场低迷的情况下，大小非减持意愿也在一定程度上受到遏制。因此，不能仅仅因为四季度解禁规模将大幅上升，就断言减持压力同步增大。

　　有分析人士表示，结合今年以来A股市场的走势分析，目前股指不太可能因为四季度解禁规模上升，而导致巨大的大小非减持压力。但是，如果股指在后市出现攀升，不排除大小非减持压力上升的可能。因此，综合目前情况来看，大小非减持压力，不太可能成为继续打压A股市场的空头急先锋，而有可能在未来大盘反弹时，充当狙击多头的冷面猎手。

　　2012年各月大小非解禁规模

　　数据来源/Wind 制表/孙见友