屈宏斌：轨道交通建设应加大财政资金投入力度

　　主持人：我们还是先从这样一个市场说起，因为昨天外围市场表现比较平淡，原因就是投资者都是在等待欧洲央行今天开会的一个结果，大家非常关注的就是会不会重新启动对于受到债务危机困扰的国家的债权的一个购买计划，那么对于这点您是怎么看待呢？

　　屈宏斌：我们觉得这种是一个大概率的事件，实际上市场一定程度上对自己也有预期。特别是西班牙还是意大利的这种国债收益率最近几天都在往下幅的回落，意味着大家对欧洲央行的未来政策还是有一定的期待的。我们从大局来讲，这个也是有助于解决欧债危机的一个正确的途径，就是在这种货币联盟。

　　屈宏斌：欧洲央行重启债券购买计划是大概率事件

　　屈宏斌：在这种财政联盟和政治联盟的建立还需要很长时间的前提条件下。那么欧洲央行是唯一一个目前能有所作为的一个机构，所以如果说欧洲央行在开始，做出了一个比较向正确方向迈进的这么一个决定的话，不仅对短期内对缓解金融市场的流动性会有所帮助，而且一定程度上会提振市场对未来逐步解决欧债危机的信心。

　　主持人：其实欧央行购买债券国的债券已经两轮了，但是前两轮效果并不是很明显，这一次重启债券计划可能也是给这些债权国一些喘息的机会，那么对于实体经济的影响你觉得会体现在哪里呢？

　　屈宏斌：实体经济我想主要还是在信心上，那么大家都知道，信心很重要，特别是在目前的这种全球的需求不足的状况下，那么实际上需求不足的一个本质，实体经济最大的一个问题就在于，那么企业也好，无论是企业界也好，还是消费者也好，都没有信心，都不愿意去花钱，这个造成了需求不足，从这种意义上来讲，如果说ECB向证券方向迈出了新的一步，我相信会间接地缓解这种信心的担心。但是他这种影响，他不是说是非常短期的，更多的是对未来明年欧洲经济的一个影响。但是今年短期内我想对于欧债危机不会对实体经济有什么特别明显的影响，所以说我们觉得下半年欧洲经济的衰退，进一步加深的这种趋势很难得到改观。

　　主持人：的确大家现在把目光分为外需或出口，期望值都已经不高了，不抱太大希望。我们看到8月份的信息经济数据也是在很多地方公布，之前已经通过官方和汇丰两个版本，8月份的PMI都是下滑的，而且是官方版本制造业已经是跌到（控线）下方了，你怎么来分析这两个目前现行指标呢？

　　屈宏斌：这两个指标都同时回落，那么其实信息非常明确，就是我们中国以制造业为代表的实体经济，仍然面临着进一步继续下滑的风险，那么这个风险除了出口定单回落之外，也有内需回暖这种动力不足所造成的。

　　屈宏斌：外需下滑超预期 内需回暖不足

　　屈宏斌：所以说实体经济这种下行的压力非常大，特别我觉得值得关注的是无论是官方的也好，还是汇丰的也好，都显示这种就业，企业的这种就业的分类指数实际上也在不断的恶化，说明实体经济所面临的下行的压力，已经逐渐演蔓延到就业市场，所以说这个我觉得是一个值得大家关注的，但是我觉得不应对此有太悲观的一个读解，因为毕竟我们还有政策，还有信誉的空间，那么特别是我们现在也都看到一系列的举措，那么包括发改委昨天所批的25个项目，都说明政策注意到这一点，所以说未来政策在适当加大微调力度的趋势下，我相信对这种实体经济的下行风险会有所控制。

　　屈宏斌：需加大政策刺激力度稳增长 保就业

　　主持人：因为刚才我们也谈到了，发改委昨天批了这样一个25条有关轨道交通的批文，也是稳增长，投资力度可能加大一个体现，那么现在想知道这个钱从哪来呢？

　　屈宏斌：我个人觉得应该财政资金，应该加大财政资金投入的力度，因为我们看到的公共交通，无论是地铁也好，还是城际的轨道交通也好，从本质上来讲是一个公共交通设施，从这个意义上来讲，本应更多地由财政负担，很多人说财政没钱，财政没钱我觉得也不一定，今年前7个月，我们国家财政仍然入得了1.1万亿人民币的赢余，那么所以财政状况应该说不像大家所想像的那么差。

　　那么更重要的是如果说财政暂时税收赢余不够，那么财政可以适当的举债，通过举债，通过这种长期债券去融资，因为这些项目它有公共设施的特进，同时呢，还可以利民，而且这种利民也不仅仅是我们这代人，可能会将来下代人也会受益。从这个意义上来讲，财政适当的经过长期的债券去支持，也是符合逻辑的。

　　9月6日-《大行观点》　央视财经频道《交易时间》

　　主持人：杨磊

　　嘉宾：屈宏斌 汇丰银行大中华区首席经济学家