一致预期：8月新增人民币贷款5922亿元

　　【财经网专稿】记者 胡俊英

　　9月6日，记者对51家知名机构和经济学家的调查结果显示，8月新增人民币贷款额均值为5922亿元，较7月份5401的信贷有所反弹。8月末M1同比增速均值4.7%，M2为13.9%。

　　央行数据显示，7月末，广义货币(M2)余额91.91万亿元，同比增长13.9%； 狭义货币(M1)余额28.31万亿元,同比增长4.6%。

　　调查显示，8月新增人民币贷款额预期最高值为7000亿元，最低值为5000亿元，预期中值为6000亿元；8月末，M1同比增速最高值为5.4%，最低值为4.1%，预期中值为4.7%；M2同比增速最高值为14.3%，最低值为12.9%，预期中值为14%。

　　高盛资深中国经济学家宋宇表示，在政府推行了包括固定资产投资领域的放松政策之后，8月信贷增长有所加快。

　　宋宇进一步表示，虽然从短期来看信贷供应增长无意是有利动向，但由于央行仍希望货币供应不要从当前水平出现过快上升，这可能是在一定程度上“预支”了9月份的信贷供应，因此央行可能仍会以季度为基础继续进行隐性信贷控制。

　　海通证券（600837.SH/6837.HK）宏观分析师李明亮表示，由于2012年信贷需求疲弱，而货币政策又倾向于刺激经济。这样传统信贷投放集中在月初，季初的节奏变为信贷投放在月末，季末冲量。再考虑到目前经济处于周期底部，正是亟需信贷支持之时，预计8月份信贷略有回升。

　　货币方面，李明亮表示，考虑到8月信贷投放有所增加，基数回归正常，M2同比增速将与7月份持平。8月份考虑到信贷多增，M1同比会回升到4.7%。

　　方正证券(601901.SH)首席宏观分析师汤云飞则表示，受政策宽松持续低于预期影响，8月货币信贷环境总体趋紧。预计8月M1同比增长4.5%，M2同比增长13.8%，新增贷款或达6300亿元。考虑近两周公开市场到期资金近3000亿元，9月降准的可能性大。

　　信贷和外汇占款之和的增速，相比M2增速，下行的趋势特征更为显著。M1增速自2011年始与M2增速形成持续扩大的负的剪刀差，反映出企业部门的不振。

　　中信建投宏观分析师胡艳妮表示，7月新增信贷数据显示信贷放松预期再次落空。流动性周期和经济周期、盈利周期相关。企业的盈利伴随经济和信用周期可能已经过了高点开始系统性下行。整体经济的信用收缩来自房地产增长模式的信用扩张减退。从降准的必要性，持续采用逆回购对于中长期的流动性收缩是不足的，但至少短期来看是允许的。从降准的充分性，如果通胀中枢上移是个真实命题，那么就不能以短期的通胀下行的位置来决定货币政策的宽松尺度。

　　汤云飞表示，未来政策继续宽松，但力度有限。CPI通胀见底回升并重新进入上行通道意味着降息空间已经有限，央行最多还有1次降息空间；中性基础货币投放预期下全年有望实现约2.3万亿的基础货币投放，如果央行按照15%的M2目标增速进行操作，下半年仅需降准1次。

　　华泰联合宏观分析师张晶表示，总需求继续收缩下，稳增长依然是下半年的主要任务，投资是稳增长的主力，这需要一定的货币环境支持。近期地方刺激经济增长政策的陆续出台以及重大项目建设和基建投资加速，对提升信贷需求有一定的促进，我们判断新增贷款较前两年同期有所提高、M2增速将继续小幅回升。

　　参与本次调查的机构包括工商银行（601398.SH/01398.HK)、中国银行(601988.SH/03988.HK)、交通银行（601328.SH/3328.HK）、中信证券（601788.SH/06030.HK）、申银万国、瑞银证券、光大证券（601788.SH）、招商证券(600999.SH)、国泰君安、国金证券（600109.SH）等。

　　（证券市场周刊供稿）