做空中概股升级 回购股份或是出路

　　本报见习记者 左永刚

　　近期，中概股遇到前所未有的信任危机，受做空机构“陷害”，中国企业的海外上市之路也是满路荆棘。

　　近日，包括创新工场创始人李开复在内的多家企业、投资机构等商界人士联名发出抗议，指责美国做空机构香橼(citron)恶意抹黑中国概念股，甚至先作假再打假。与此同时，美国东部时间9月4日，美国证券交易委员会(SEC)爆出最新一则起诉中概股的消息：哈尔滨天一药业（CSKI）及其管理层涉嫌虚构收入等财务欺诈行为，案值超过1980万美元。这家公司在两年多前就开始遭遇包括香橼在内的多家做空机构攻击。SEC目前获得的证据显示，做空机构的质疑真实可靠。

　　自去年以来，做空机构对于中国企业的攻击愈演愈烈。去年6月浑水连续发布报告称东方纸业存在欺诈行为，将其股价从9美元附近拉至最低3.28美元。随后，从分众传媒、奇虎360、恒大地产，再到今年的新东方遭遇做空机构发难。近两年来，中国概念股在美国资本市场频频被国外做空机构做空，有的被迫退市，有的股价大跌。

　　做空中概股在过去一年里似乎成为了潮流，香橼和浑水等做空机构“硕果累累”，退市的中国企业不胜枚举，这也在一定程度上让投资者对中概股的印象大打折扣。有外媒统计，中国概念股过去10年中所累积的市场信誉已经崩塌。在受做空机构攻击之前的2009年，中概股平均收益约13%，有5家中概股累计涨幅甚至高达1000%。截至2011年年底，因被做空而惨遭停牌或退市的公司接近50家。据不完全统计，截至2012年6月，大约有38家中概股的股价已不足1美元，面临退市警告。做空机构做空的不仅是个别股票的价格，更是整个中国概念股的品牌。

　　尤其今年以来，全球宏观经济和资本市场缺乏利好，加之中概股公司财务造假、做空机构不断狙击的综合作用，中概股股价持续走低。在当前的估值水平下，很多中概股公司从自身利益出发，选择主动回购公司股票以提振市场信心。继2011年3月、6月以及8-10月之后，2012年6月以来，中概股公司再度掀起回购高潮。

　　据投中集团统计，2012年至今共有22家中概股推出股票回购计划，拟回购总金额达8.75亿美元；其中6月份7家企业宣布回购计划，拟回购5.77亿美元，占今年以来总披露金额的66%，掀起了新一轮的回购高潮。

　　来自投机机构的专业人士表示，对于做空机构合理的质疑，在谴责香橼的同时，其实应鼓励更多“类香橼”的存在，这样市场环境才会合理充分。李开复也表示，做空机构本身不是坏事，问题是这些做空机构的信息是否属实，这些机构的负责人是否可信。

　　李开复也承认，中国概念股频频被做空机构盯上的一个根源，在于过去几年，确实有部分在美上市的中国公司玩弄资本游戏借壳上市，在财务上弄虚作假，被做空机构当成“有缝的蛋”叮过，给其他中国优质公司引来了祸水。

　　面对该机构对有关中国概念股的做空，中概股如何应对，李开复提出七点建议：一是中概股企业要对财务要非常谨慎，二是理解国外上市公司法律，谨守国内弯法律，三是雇一流有经验的investor relations负责人，四是高度重视机构投资者，五是即时英语回复质疑，同时网站、邮件、Twitter等，六是到美国法庭起诉，让他们知道造谣是有代价的，七是重视外媒关系。