阳光私募：信托开户重启可提振业绩1%左右

　　本报记者 赵学毅

　　日前，中登公司发布《关于信托产品开户与结算有关问题的通知》，明确信托公司可自行开立证券账户参与证券交易。时隔3年后，信托开户终于重启。信托产品开户的解禁，对证券市场有何影响？对阳光私募基金格局又有何改变？带着诸多疑问，《证券日报》基金周刊记者采访了几家规模较大阳光私募基金的掌门人。

　　“无论是整个资本市场还是阳光私募基金，信托产品开户解禁的影响有限。按照1个亿的规模算，可取消的信托账户费平均成本150万~200万元，由此可以每年提高0.8%到1.3%的业绩；规模较大的私募，其影响更是微乎其微。”星石投资总裁杨玲表示，“无论是公募、券商、私募还是信托，现在应埋头搞产品创新或是研究业绩提升模式。”

　　机构的市场参与力度

　　不会大幅提升

　　根据《通知》，信托公司可自行开立证券账户参与证券交易，可以方便券商公募基金等大型机构参与TOT产品资管。不少市场人士认为，信托开户解禁后有助于信托公司开展业务，扩大受托资产规模，从而增加入市资金量，利于市场走强。

　　但接受《证券日报》基金周刊记者采访的星石投资总裁杨玲认为，信托产品开户解禁，对证券市场来说影响有限，不会引发基金、券商等机构资金快速入市。“目前基金和券商都有自己的资管通道，而且证监会批准此类产品的速度也明显加快，因此信托产品开户的解禁可能并不改变基金、券商的市场参与力度。”杨玲表示，“但对于没有入市通道的银行来讲，由于信托是银行采用的最佳通道，所以信托产品开户的解禁对银行资金入市或许有促进作用。但目前市场低迷，银行又是各类机构中最保守的，所以效果可能也有限。”

　　深圳某私募基金经理进一步表示，证券类信托产品一旦成立就是有主的，券商、公募自己设立的产品往往又不需要和信托合作。可见，券商和公募参与证券信托资管的优势并不明显，毕竟这两大机构在自身营销能力支撑情况下完全可以自己发行产品，还可以降低成本。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董新登就此认为，放开限制为长期资金入市开辟了新的渠道，在为股市培育机构投资者方面是个新举动。但信托开户的重新放开对短期的股市影响有限，影响主要在中长期。短期来说，信托产品本身要做一定规模入市的话，还有一个过程。在目前的经济状况下，资金投向股市的话，肯定不乐观。

　　诺亚财富研究部总经理邓伟岩则对《证券日报》记者表示，放开信托、保险资金入市，这是监管层完善我国金融结构整个大盘棋下的一个小部分，并不完全是针对资本市场的行为。只有制度建立完善之后才能保证这个市场更快更好发展。

　　降低私募托管成本

　　提振业绩1%左右

　　信托证券账户的重新开放，无疑是降低了阳光私募大的成本。私募基金发行信托产品的门槛降低，可以使阳光私募在市场上更公平的参与优胜劣汰，同时新开账号也可以使得市场的一些新的举措更好的运用到实际中来。

　　东方港湾总经理但斌表示：“近些年股市行情低迷，私募在熊市中生存很艰难，未来信托费用的大大降低将减轻很多私募机构的负担，私募和其它资产管理机构站在一个起跑线上，这体现了市场公平竞争的原则。”据记者了解，在暂停信托开户期间，发起一个单一信托，至少要1个亿的规模，如果要加入其他资产类别做一个TOT，则需要客户至少有35个亿的资产总规模(由于信托账户费用的存在)，而且信托费用也要在1.5%2%之间。

　　值得注意的是，部分私募基金借信托产品开户解禁东风，欲发产品抄底，北京、上海、厦门、福州等多家阳光私募正在和相关信托公司洽谈开设证券账户事宜。“先开好账户，然后等时机成熟就可以发产品抄底。”某私募基金经理对记者坦言。

　　但星石投资总裁杨玲并不这样认为，她表示，“我认为目前并不是资管产品抢购时代。客户的需求决定了资产管理机构的优势和劣势，换句话说，现在是客户说了算。无论是公募、券商、私募还是信托，要想提高市场份额，现在都必须埋头搞产品创新或是研究业绩提升模式。这个领域内，只要你有好产品、有好业绩，通道和费用都不是问题。现在的问题是市场低迷，产品没有赚钱效应，客户把钱都投到固定收益产品或是理财产品上了。我们认为，沉寂了三年的股票市场，可能很快就会迎来远远超过其他产品类型收益的机遇。因此，下半年我们打算开发一个收益倍增型产品，信托费用的降低对我们的产品设计来说是锦上添花。”

　　信托开户解禁后，意味着阳光私募基金托管成本下降，私募基金业绩将有一定影响。 杨玲为记者算了一笔账，“按照1个亿的规模算，可取消的信托账户费平均成本150万~200万元，由此可以每年提高0.8%到1.3%的业绩。所以，我个人认为，信托开户解禁引起的托管成本下降，对私募基金业绩影响并不大，尤其是规模较大的私募，其影响更是微乎其微。”