下周五前或启动“喝汤行情”

　　近期A股市场表现很纠结，但跌破2100点后，一股呵护股市的力量正暗中涌动。其一，尽管上证综指不断创出年内新低，但继续下跌却越来越费劲；其二，创业板指数依然在年内高点附近。这种蓝筹股与题材股走势的不协调，恰恰反映出目前投资者纠结的心态：一方面，鉴于增量资金不足、预期蓝筹股业绩回落，虽然蓝筹股估值处于极低水平，但投资者对蓝筹股依然“敬而远之”；另一方面，在2000点大关前，一些资金显得很活跃，借助各种题材、概念追逐这些估值“高高在上”的中小盘股。短期而言，不管大盘是否跌破2000点，至少在下周五之前，市场将出现二次喝汤行情的起点。

　　当前，国内宏观面的利淡因素偏多。8月份中国制造业PMI为49.2%，再次低于50%的繁枯边界线，也回落到今年以来的最低值，表明前期市场普遍预期的三季度经济走稳难以实现，三季度经济增速很可能继续筑底。

　　虽然当前经济回落超出预期，稳增长力度也不及预期；但一方面在经济经历较长时间的调整后，由价格回落所刺激的经济内生增长动力会逐渐恢复；另一方面稳增长的累积效果会不断显现，这意味着今后只要需求企稳，备货较多的企业生产会很容易扩张。目前来看，需求回升的条件正逐渐具备。

　　需要指出的是，当前市场利多因素也有三方面：首先，美国、欧洲PMI普遍表现暗淡，凸显全球经济增长面临的下行风险，令放宽预期进一步升温；9月将令海外投资者更加期待，美联储可能会推出QE3，欧洲央行等也可能进一步放宽政策；其次，截至8月末，A股市场的存量资金为1.06万亿元左右，比上月再增加100亿元，连续第二月终结资金持续流失的势头；再次，A股融资放缓，8月份IPO融资为67亿元，比7月份的124亿元大幅减少，再融资则为零。随着成交量的萎缩，支付印花税、佣金及股改减持资金消耗比7月继续减少。

　　我们认为，虽然3067点以来的调整之路依然漫长，中期调整空间仍较大；但每一轮高级别的调整总是在曲折中进行，阶段性下跌后必然迎来修复性反弹。短期而言，尽管8月经济数据大概率会不理想，但股市运行有其自身的规律，上证综指连拉四根月阴线，9月拉出月阳线将是大概率事件。未来不管大盘是否跌破2000点，至少在下周五之前，大盘将出现二次喝汤行情的起点。这其中别扭的是，目前看9月反弹行情的人太多，各类投资者的仓位还太重，特别是强势股的补跌力度“太温柔”，似乎表明市场还有新低，直到恐慌盘、止损盘涌出。

　　配置方面，9月份我们看好券商、汽车板块。预计券商板块是二次喝汤行情的风向标，即券商板块走势强，则带动A股市场展开二次喝汤行情。券商板块走势弱，则A股市场整体走势弱，二次喝汤行情还需等待。就汽车股而言，下半年节能汽车补贴、汽车下乡、以旧换新、新能源汽车补贴等政策力度有所加大，从而保证汽车销售增长率不断提高。其中，校车及对大中型客车以旧换新补贴会对客车构成明显的支撑。考虑到汽车行业今后几个月销售增长率提高，特别是财务指标出现较明显好转，预计汽车板块将迎来反弹行情；且行情启动越晚，则会向10月份延伸得越晚。

　　值得警惕的是，随着首批创业板上市公司实际控制人所持的“大非”股份即将在10月底解禁，创业板也将迎来开板以来最大的解禁洪峰。目前创业板公司估值与蓝筹股估值存在巨大的落差，创业板个股补跌的压力将越来越大。