8700亿城轨投资重装上阵 基建私募债大门渐启

　　稳增长，靠基建！发改委再发力，9月5日一口气发布25个城市轨道交通建设规划批文，其中23个项目的总投资额高达8 389亿元。加上此次集中发布的项目，今年获批的城轨项目合计总里程达1723公里，预计总投资8700亿元，盛况堪比2009年。

　　上述25个项目的资金来源，由城

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　　“发改委明显把稳增长的主着力点放在了基建投资上。”中央党校校委委员、组织部长、教授赵长茂认为，这笔庞大的开支地方政府不可能独自承担，应该向社会多方筹资。而券商人士分析，有些项目达不到发企业债的要求，因此发改委考虑以私募债券形式突破限制，但此类私慕债势必要有隐性的政府信用，并有合理的期限、征信和定价，才能吸引足够资金。

　　盛况堪比2009年

　　“广州市城市轨道交通近期建设规划通过批准、深圳市轨道交通7号线可行性研究报告通过批准……”9月5日，发改委一口气发布25个城市轨道交通建设规划的批文，除两个没有公布金额外，其余23个项目的总投资额高达8389亿元。

　　根据发改委官网公布的数据统计，此次获批的城市轨道交通项目合计总里程达1638.4公里(不包括没有公布里程数的杭州地铁一号线)，总投资额达8389亿元(不包括没有公布投资额的江苏沿江城市群城际及内蒙古呼包鄂城际项目)。其中，江苏省沿江城市群、广州、上海等9个城市的轨道交通建设规划获批，总投资达5801.1亿元；广州、深圳、天津等12个项目科研报告获批，总投资达2493.2亿元。

　　加上此次集中发布的项目，今年获批的城轨项目合计总里程达1723公里，预计总投资8700亿元，盛况堪比2009年。2009年年末，在四万亿投资刺激下，发改委集中批复22个城市的地铁建设规划，总投资为8820亿元。

　　“发改委明显把稳增长的主着力点放在了基建投资上，既拉动内需，又改变轨道交通滞后城市发展的现状。”中央党校校委委员、组织部长、教授赵长茂接受南都记者采访认为，城市近年发展快但基础设施滞后，原来想逐步建设，如今趁势加快上马，且这也是民生工程，有长期效益。

　　“目前全国有将近50个城市具备了轨道交通的建设需求和条件。”中信证券建筑业首席分析师杨涛表示，预计2011～2020年中国轨道交通新增里程4000公里左右，如果按照每公里5亿元的平均投资额估计，投资总规模约为2万亿元，年均投资额将达到2000亿元。

　　从今年来看，中信证券预计今年基建投资总额将增长约3%，明年增长约5%；铁路方面，铁道部年内已第三次调高年度基建投资目标，从年初的4060亿元调高到4960亿元，若要实现这一目标，则2012年8-12月将完成基建投资3075.6亿元，同比大幅增长73.1%。

　　依靠社会募资

　　上述25个项目的资金来源，根据发改委官网公布数据估算，由城市财政部门担负部分约为3020亿元，约占总投资的36%，其余部分来自于银行贷款、轨道交通上盖及沿线土地的开发收入等渠道。与之相关的最新消息是，发改委正酝酿推出针对城市地铁、城际轨道交通等项目的基础设施私募债券。

　　一位不愿具名的资深券商人士接受南都采访分析，此前很多基建项目通过平台贷或城投债融资，但受证券法债券发行余额不超过企业净资产40%、发行主体过去三年盈利等条件约束，有些项目不适合现行的企业债发行制度。因此发改委考虑以私募债券形式，突破现行制度限制。

　　“地方融资平台已经形成巨额债务，这笔庞大的开支地方不可能独自承担，应该向社会多方筹资。”赵长茂分析，城市基建主要由地方政府承担，特别是在铁道部退出城际铁道项目后，该类项目融资主体变为地方政府及其背后的融资平台，对资金需求进一步加大。但是，地方政府再融资的话要考虑已有债务水平和还款能力。

　　“中央提出政策方向后，稳增长的具体任务交给了地方政府。”财政部财政科学研究所副所长刘尚希向南都记者表示，新阶段的稳增长与以往相比有了不少变化，最突出的一点是市场力量在增强，政府应该引导社会资金参与。

　　至于基础设施私募债的具体操作，目前尚未公布方案。赵长茂认为，私募债的好处是还款时间可以拉长，但设计时得考虑债券对资金的吸引力。而建立城市综合信用评价体系，意味着以地方城投公司为主体的企业债可能向以地方政府为主体的市政债过渡。

　　前述券商人士预计，此类私募债跟城投债一样，肯定也有隐性的政府信用，这样即使超过了净资产红线，就像铁道部那样，市场也会觉得有保障。而能否吸引到足够资金，还要看具体期限、征信和定价。