投资中药衍生品当三思

　　本报记者 刘国锋

　　中药衍生品是一个宽阔的范畴，涵盖中药保健品和中药新资源食品，伴随消费升级和人口老龄化推动，中药衍生品正成为未来投资的黄金地带。但与药品投资不同的是，中药衍生品属于营销驱动型领域，再精明的投资机构，也需要在出手前多用几次试金石，才 能辨明标的企业的成色。

　　国内保健品领域有三个成长案例一直为创投机构津津乐道，分别是脑白金、黄金搭档、三株口服液，三株口服液的一夜消失较前两者的成功更让创投人士记忆犹新。在他们看来，保健品领域适合赚钱，但不一定适合创投投资，在政策管控、行业自律和市场认知三层约束下，品牌、广告和宣传通常更为有效。“保健品应该是营销领域最高的一个境界。”一位创投合伙人对中国证券报记者说，创投机构似乎难以对之进行量化。

　　保健品很容易被人联想到广告狂轰滥炸、效果夸大其词上，随着近来食品药品领域“黑天鹅事件”的频发，保健品行业的原料、功效、质量受到越来越多的关注。“产品必须有自己的特色，必须有货真价实的功效，才能赢得市场追捧。”上述创投人士如此向中国证券报记者表示。

　　公众的消费习惯也逐渐表现得理性，由20世纪末期流行的礼品消费和跟风消费，过渡到如今的功效和品牌消费，中药企业的品牌优势、研发优势和信誉优势开始凸显，一定程度上成为机构的投资依据。但中药衍生品显然更为复杂，一是它无法回避常规保健品领域的一些弊病，如原料分散、进入门槛低、行业格局散乱等，二是中药的功能和成分等至今无法厘清，使得行业标准的制定和产品推广受到影响，不利于市场投资判断。

　　在此背景下，是投资一个营销团队，还是投资一个产品，成为让创投资金最纠结的问题。汤臣倍健的营销经验或许值得借鉴，在医药流通整合的大环境下，公司利用捆绑百强连锁药店的形式实现了产品快速覆盖，建立起广泛的营销网络，借助公司品牌形象的树立、原料基地的扩展和渠道层面利益机制的完善，最终赢得了市场份额，公司自2011年三季度以来净利润同比增幅连续超过100%。

　　在中药企业品牌、研发优势的基础上，多数中药衍生产品做大做强可期，如云南白药牙膏最初走高价路线并不被看好，但在优秀营销策略的推动下，最终成为继高露洁、佳洁士之后的第三大牙膏品牌；而王老吉凉茶在经历加多宝和广州药业的是非恩怨后，也变得更加炙手可热。诚如医药行业研究员所说的，中药衍生品企业投资有三个不得不考虑的因素，分别是企业公信力的培育、优秀营销网络的建立和过硬的产品品质，三个因素共同发力，才能产生优秀的中药衍生品企业。