轨道交通建设项目密集获批下的投资机会

　　日前，国家发改委集中批准一批轨道交通建设项目，通过了包括广州、深圳、厦门、苏州等一二线城市的城市轨道交通发展规划，涉及线路43条，营运里程1100公里，投资金额6800亿。此次通过的轨道交通建设近期规划数量创了三年新高，大规模轨道交通建设或将展开。城市轨道交通政策的集中出台是长期与短期结合的产物，城市化所带来的城市问题与城市轨道交通的兴建密不可分，是其发展的长期驱动力，短期内也是政府在当前背景下“稳增长”的重要举措。

　　在总体投资规模上，考虑到目前在建的230公里城市轨道交通，再加上新批的1100公里，未来5年新增轨道交通运营里程约在1300~1400公里，参考地铁的平均造价成本5亿/公里，对应投资额度为6500亿~7000亿左右。按一个平均的节奏来计算的，年均投资规模也在1300~1400亿左右。随着这轮城轨交通建设项目的启动，将有效刺激行业需求，轨道交通行业投资将会迎来从低谷缓慢上升的阶段，行业已具备投资机会。

　　在城市轨道交通的总投资中，征地拆迁、土建、车辆等八个方面成为了投资的支出方向。对于资本市场而言，投资机会主要集中在土建、机电设备和车辆三大领域。土建投资占比在 34%~40%，主要由区间建设、车站建设和轨道铺设三大部分构成，轨道铺设占比较小，车站建设占比最大，可关注一些全国性的和区域性的基建类上市公司。机电设备在整个投资中占比约在 17%~24%，包括供电系统、通信信号系统、自动售检票系统、空调通风等，拥有一定市场规模，同时能够形成以城市轨道交通主营特色的主要集中在信号系统和自动售检票系统。车辆在整条线路中的投资占比 10%左右，由于实现了国产化，单价相较以往出现了大幅的下滑，目前的价格约在 500 万/辆左右，地铁车辆所带来的机会可能对于一些更小的公司而言机会更大，例如一些关键零部件企业。城市轨道交通的建设是一个系统性工程，不仅有直接产业链，也有间接的、附属产业链，同时还会带动一些新兴的产业，如地铁站点内的新型装饰材料等也可积极关注。总体而言，对于城市轨道交通建设政策刺激下的投资机会，建议选择相关业务在总业务中占比高、受益更明显的中小市值公司。(CIS)

　　申银万国客户资产管理总部 (来源：上海证券报)