A股反弹突袭之后再调整 昙花一现还是步步为营

　　A股在经历了上周五报复性反弹之后，本周前两个交易日的上升动力明显减弱，周二两市指数小幅下跌。在经济前景仍不明朗的情况下，突然来袭的反弹能否向纵深发展，市场观点并不统一。

　　A股迎来久违反弹后小幅回调

　　从9月6日开始，A股指数经历了连续三个交易日的上涨 ，尤其是上周五指数在量能配合下的绝地反击，迎来了A股市场久违的反弹。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，发展改革委加快项目审批速度，对投资者信心有很大的提振。“上证指数经过连续三个多月的下跌，逼近2000点整数关口，大盘超跌严重。借助本次重大利好，多头组织大规模反攻，收复多日失地，也在情理之中。”

　　市场自5月初下跌以来，就没有出现过像样的反弹，月K线图上出现罕见的4连阴，调整的时间与幅度考验着投资者的神经。

　　与此同时，无论是开户数还是交易账户数，均处于历史低位。

　　机构投资者同样比较悲观。来自好买基金的数据显示，9月初公募偏股型基金的仓位平均为73.49%，而私募基金的平均仓位维持在五成左右，也处于历史低位。

　　市场参与者仓位较轻，增加了市场的弹性，为强力反弹提供了可能。

　　本周第一个交易日，A股虽然上攻乏力，但延续了上涨的态势。不过，周二上证综指、深证成指均出现了小幅回调，跌幅分别为0.67%和0.34%。

　　机构大举空翻多

　　记者从多方了解到，从7月份开始，就陆续有资金通过ETF产品大举抄底A股。

　　一家大型券商位于上海肇嘉浜路的旗舰营业部，曾经在7月中旬市场情绪低迷的时候，涌入超过亿元的QFII资金申购上证50ETF。

　　此次反弹，更是有很多资金借道ETF入市。9月7日当天，华泰柏瑞沪深300ETF大涨4.57%，成交量超过13亿元，创下近一段时间以来的新高；而另一核心ETF上证50ETF同步放量，成交量超过10亿元。

　　指数反弹也带动了国内机构空翻多。

　　来自德圣基金的最新仓位测算数据显示，上周偏股方向基金平均仓位与前周相比明显上升。可比主动股票基金加权平均仓位为83.11%，升2.22%；偏股混合型基金加权平均仓位为76.52%，升1.49%；配置混合型基金加权平均仓位为70.79%，升1.23%。

　　基金公司增仓操作比较明显：大成、南方、华夏旗下多只基金增仓明显，富国、工银瑞信、华宝兴业等旗下基金表现也较为积极。

　　在买方机构真金白银大举加仓的同时，卖方机构也开始卖力“唱多”。在上周五大涨之后，券商研究报告中看多者明显增多，与此前一致看空形成鲜明对比。

　　而市场各方对于中资银行股的看法也从前期的一边倒看空，转为多空分歧，多家外资投行“空”翻“多”。高盛的最新研报给予工行、建行、农行、招商银行、民生银行“买入”评级；法国巴黎银行也将交通银行H股的评级上调至“买入”。

　　反弹能否延续引发激辩

　　股指反弹、机构看多做多，激发了市场的投资热情，不过在经济尚未触底的大背景下，市场的反弹高度仍然受到质疑。

　　来自摩根士丹利华鑫证券的观点认为，A股整体市盈率为12.47倍，代表蓝筹股的上证180指数更低，仅为8.91倍，处于历史低位的市盈率水平，颇具吸引力。“中国作为新兴市场，经济增速远高于发达市场，估值却出现倒挂，正体现出投资的机会。”

　　除了对于大盘蓝筹投资价值的肯定之外，市场对于近期政策红利产生了一定预期。

　　龙腾资产董事长吴险峰表示，政策或者事件的影响不会改变市场整体趋势，伴随着中国经济结构的转型，市场中长期重心会下移，且市场风险大于机会，应该寻找让资金更容易抱团的行业和个股，或者说从经济层面来看，找到符合产业结构调整的方向和在这个方向或领域里能做大的企业。

　　从经济的表现来看，此前公布的8月份PMI数据以及CPI、PPI等数据显示中国经济仍然在底部徘徊，从基本面上难以支撑股市大幅反弹。

　　华泰柏瑞指数投资部总监、300ETF基金经理张娅指出，宏观经济诚然还未触底，但市场不完全等同于经济，特别是市场的相对短期表现与经济中长期趋势不是必然吻合。“在经济尚未触底并更有可能是L形的前景下，此次反弹仅是市场特征，且为阶段性的。”来源新华社)