打新管理“准入”转“行为”：102询价对象受罚

　　随着9月7日证券业协会《IPO询价和网下申购业务实施细则》（下称“细则”）的出台，对于新股询价行为的管理已进入新阶段。

　　在刚刚召开的本年度第三次保荐代表人培训会议上，协会相关负责人就提出，新股询价管理下一步将由“准入管理”转为“行为管理”。

　　事实上，准入管理是指以《关于IPO询价对象及配售对象备案工作有关事项的通知[中政协发（2012）150号，下称“150号文”]为准、并在实施细则中得到进一步确认的一系列针对询价、配售对象的资格管理界定。

　　7月份下发的150号文无疑影响重大，在该文件中，一级债基与信托集合计划被停止参与新股网下业务。

　　在本次保代培训上，相关负责人阐述了制定这一规定的原因：一级债基和集合资产管理计划的投资范围设定，决定了其参与新股业务时的投机特性。

　　事实上，这也给整个打新的机构业态带来新的变化，按保代培训会议上披露的数据来看，目前询价、配售对象分为常规类与推荐类两大类，推荐类的对象占比开始上升。

　　其中，在询价对象方面，常规类由基金公司、证券公司、信托公司、财务公司、保险机构和QFII等组成，共285家。而推荐类则由2011年底增加375家达到今年8月的495家，后者占比越来越重。

　　而在配售对象方面，推荐类中机构自有资金账户占89%，有限合伙企业5%，其他6%（券商定向理财、基金一对一专户理财、企业年金计划）。而150号文之后，所有集合信托计划被暂停资格。

　　150号文的影响，在保代培训会上被归为三点，除打新产品会更理性及主承销商新股销售任务更艰巨外，监管层担忧未来私募打新资金将寻找新的寄生平台，如券商小集合、基金一对多、有限合伙企业等。

　　这种趋势或已产生，如近期在打新中频出风头的招商基金，就以其专户多次出击。就整体基金专户打新来看，以150号文出台至今计算，两个月内就有9次基金专户产品获配新股，而去年9月11日至今，也仅有24次基金专户产品获配。

　　另一种趋势是，二级债基资金或将接起基金在询价、配售业务中的大旗，资金开始涌入二级债基中寻求打新机会。

　　8月底开始，已有基金公司发布公告，为避免套利资金进入对老持有人产生负面影响，纷纷暂停旗下二级债基的申购及转化业务，基金参与打新获配便暂停申购已趋普遍。

　　而据监管层在保代培训会议上归纳的询价对象参与活跃度情况来看，基金仍最为活跃和积极；券商是新股业务最稳定的参与者；险资选择性强且趋同性强，相关负责人指出或源于其内部有沟通机制；与此同时，QFII基本消失，信托和财务公司多打新专业户。

　　值得注意的是，作为最活跃的询价对象，基金公司虽受到一级债基打新叫停限制，但热情未减。

　　此前有新成立的二级债基基金经理就指出，打新股是产品设计时考虑的因素之一，其指出，今年公司通过内部研究和筛选，发现还是有一些发行低估的新股，可以拓宽基金收益渠道。

　　机构打新业态已变，监管理念也在变化。

　　上述负责人指出，证券业协会下一步将启动现场检查，检查对象包括询价对象与主承销商。要求询价对象上交询价业务年度总结的非现场检查也将开始。询价对象被严格监管的时代或将来临。

　　来自培训会的消息显示，近年来，协会采取自律管理的措施涉及102家询价对象，纪律处分3家，而这些自律处理措施可能带来的后果或是一定期限内暂停询价资格，严重的将会取消会员资格。

　　作者：杨颖桦 (来源：21世纪经济报道)