不必过虑新一轮基建投资资金保障

　　近日，全国多个城市共25项轨道交通建设规划已陆续获得发改委的批准，这些规划投资总规模将超过7000亿元，而这是今年以来发改委审批项目金额规模最大的一次。这很可能意味着今年剩下的四个月将迎来新一轮基建高潮，这将有利于促进今年四季度经济的企稳回升。

　　基建投 资扩大正当其时

　　今年4月前后在经济较快下滑时期，发改委也曾大规模地核准项目。4月份，国家发改委项目通过批准数量328个，远高于去年同期的173个。5月21日当天，公布审批项目近百个，为平日数量的2-3倍，而一大批过去积压的基建投资项目，包括新建扩建的机场、地铁、公路项目都获得批准，这些投资项目的发放及实施也较快起到了稳增长的作用。

　　但从近几月的情况来看，经济增速下滑的局面并没有得到根本改变，尤其是7月以来，受外需的进一步恶化以及企业去库存影响，工业增加值增速的下滑幅度在加大，如7月增速只有9.2%，降幅比6月扩大0.2个百分点，而8月形势还在进一步恶化，制造业旺季不旺，PMI已经跌破50%的荣枯线，这无疑对稳增长提出了更大挑战。因此近期以来各地都因地制宜地提出了不亚于当年4万亿经济计划实施期间的规模庞大的基建投资计划，但这些计划中很多投资项目实施的前提都需要获得中央的审核，此次发改委集中核准这些项目可以说某种程度上认可了部分地区的基建投资计划，从而不仅有利于当地顺利实施这些投资计划，而且还会通过信号作用激励更多的地区积极申报投资项目，刺激当地经济发展。

　　基建投资扩大有保障

　　有人还是会担心，在当前无论中央财力支持还是地方税收资源都比较有限的情况下，地方如何完成这些规模庞大的基建项目。我们认为，虽然下半年中央给予地方的资助会减少，但也要看到以下有利因素。

　　7月之后，随着房地产市场的升温，大型规模的开发商都开始加大了拿地节奏，各个地方政府也都趁机大规模推出土地。7月、8月全国300个城市住宅类用地推出量都创出今年单月最高值，而随着房地产“金九银十”的到来，推地量将迎来高峰期，这将明显改变今年上半年全国土地收入严重缩水的局面。上半年全国住房用地计划完成率仅三成左右，国有土地使用权出让收入只有1.14万亿元，同比下降27.5%。我们预计，今年下半年土地收入超额完成今年初确定的1.7万亿元目标的可能性较大，这将有利于增强地方财政实力。

　　此外，下半年金融支持地方投资项目的力度不会减小。6月下旬至7月初，银行交易商协会两次召开会议，拟全面放松城投公司发行中期票据和短期融资券，发改委自今年初大规模发行城投债后，7月也准备进一步放开城投债的发行门槛，即允许非百强县发行城投债，并考虑推出基础设施建设项目的私募债等。这些措施都有望进一步刺激城投公司的发债热情，今年下半年城投公司的债券融资规模很可能超过上半年。在贷款方面，今年上半年地方融资平台较糟的财务状况限制了商业银行的贷款投放力度，下半年随着土地收入大规模入账，使得融资平台公司财务状况好转，银行对于基建领域的贷款投放力度也将加大，例如，建行就明确表示下半年的信贷投放将从上半年的重点支持国家重点基础设施转向支持区域发展战略重点建设项目。

　　更重要的是，当前各地为推进大规模的项目建设，响应各部委提出的拓宽民间投资范围等政策方针，都加大了民间资本的引资力度，如广东省近期实施重大建设项目面向民间投资公开招标活动，首批推出面向民间投资招标重点项目44项，总投资2353亿元，其中一半左右都是交通项目。

　　因此可以预期，未来基建项目的投资力度不会因为中央支持力度的减缓而放缓，基建项目投资增速仍能持续回升，并推动我国经济企稳回升。