减持丽江旅游不避窗口期 联合外经或涉内幕交易

　　9月11日，丽江旅游发布公告，其股东云南联合外经股份有限公司（下称“联合外经”）于9月3日、9月6日、9月7日分别减持50万股、70万股、80万股。

　　公告显示，从6月4日累计至今，联合外经已通过大宗交易平台减持2100.2万股，占总股本的12.81%，该公司持丽江旅游的股份 比例也从减持前的17.18%变为现在的2.59%。

　　从中报看来，丽江旅游的业绩相较于2011年有所好转，联合外经为何在一片叫好形势下选择退出？

　　深交所的大宗交易数据显示，6月以来的减持交易由海通证券昆明东风西路营业部一手操盘，接盘方仅有两家申银万国上海大连路营业部与德邦证券沈阳三好街营业部，时间、地点如此集中的股票买卖让人生疑。

　　丽江旅游证券事务代表孙阳泽对本报记者表示，股东的撤离对公司的经营和股价都不会产生太大影响。

　　曾到该公司调研的北方一家大型券商分析师对记者表示，“联合外经要退出了。”从减持的频率和股数来看，联合外经的退出意向已经非常明显。

　　“窗口期”减持涉嫌违规

　　记者据大宗平台交易数据统计，6月4日以来，联合外经已通过大宗交易平台累计减持22次，每次减持股份从50万到300万不等，成交总金额达40978.2万元。

　　6月6日、6月15日、6月27日、7月4日、7月10日、8月11日、8月23日、9月4日和9月11日，丽江旅游分别发布公告，联合外经于6月4日到9月10日每次减持公司无限售条件流通股50万到200万股不等，总计已达2100.2万股。

　　联合外经减持的时机令人怀疑。

　　8月11日，正值丽江旅游发布中报，联合外经减持240万股；8月3日，丽江旅游发布两则对外投资公告，将投资建设丽江古城南入口旅游服务区项目和雪山景区甘海子餐饮中心。

　　密集的减持穿插在多则重要公告发布时间节点之间。

　　上述券商分析师认为，减持确实有涉嫌内幕交易的可能。理由在于，一是联合外经长期持有该公司的股份，历年来持股比例都在15%左右，两家公司应该算是互相了解；二是联合外经的实际控制人陈方从2001年起就担任丽江旅游的副董事长，内幕消息获知比较容易。

　　根据股票交易的规则，上市公司年报、半年报、季报公告前30日内，业绩预告、业绩快报等公告前10日内，以及自可能对本公司股票交易价格产生重大影响的重大事项发生之日或在决策过程中，至依法披露后2个交易日内，属于上市公司信息披露的敏感期，即“窗口期”。

　　而证监会也有相关规定，持有上市公司股份5%以上的股东，为证券交易内幕信息知情人，不得在“窗口期”买卖上市公司股票。

　　孙阳泽对此回应，联合外经的减持行为在实施之前确实和丽江旅游方面有所沟通，但只是大概意思，而并未就减持的数量、价格等细节提前通知。他还指出，发布公告之前公司已请示了相关专业人士，认为没有问题才发布的。

　　“分手”或因理念不合

　　联合外经和丽江旅游“交情”不浅。

　　公司招股书显示，陈方控制的云南机械进出口有限公司（下称“机械公司”）曾以20%持股比例居二股东席位，此后的2009年3月，机械公司更名为云南联合外经股份有限公司，实际控制人仍为陈方，从上市之初至今，联合外经一直都在二席和三席之间，持股比例也达15%以上。

　　长达八年的合作为何在此时选择退潮？

　　公告称，联合外经减持所持丽江旅游股份的目的是收回投资获取投资收益及为适应国内、国际市场经营环境的变化，合理配置国内、国际市场资产结构。

　　六月以来，丽江旅游的股价表现一直不错，6月至今区间涨幅达18.14%。“好于旅游酒店板块。”孙阳泽在接受本报记者采访时对股价作出评价。

　　业绩也显示稳步发展。据2012年丽江旅游中报数据，上半年，丽江旅游实现营业总收入 2.67 亿元，营业利润 1.16 亿元，归属于上市公司股东的净利润 6526万元，分别增长 10.72%、22.06%、22.37%。

　　中银国际、山西证券、广发证券、东北证券和国金证券等多家机构都对其维持“增持”或“买入”评级。

　　“或许这是一个好的退出时机。”上述分析师表示，现在股价涨了，退出也没有什么不好。

　　她进一步透露，实际上，在去年的股东大会上，联合外经就有退出的想法，只是没有找到好的时机，选择此时退出还有一个较大的可能是两家公司的经营理念出现不合，比如对古城丽江的巨大投入问题。

　　另一位参与该公司调研的东北证券旅游行业研究助理梁莉则告诉记者，她曾就减持一事询问过丽江旅游高管。高管的回答是，联合外经和丽江在酒店和旅游的业务发展上涉及到同业竞争的问题，两个公司各自有发展的布局，联合外经开始涉及酒店、旅游业，二者或成为竞争对手，联合外经的套现行为可能是为了公司在酒店、旅游行业的发展。

　　不过孙阳泽却表示目前还没有看到二者的“竞争”。首先，两方现在经营的酒店覆盖区域并不重合，丽江旅游主要在丽江，而联合外经投资昆明。其次，旅游方面目前联合外经涉足的多在高尔夫球场，和丽江旅游的景区产业链式经营并不形成冲突。

　　他的猜测是，联合外经可能用资金做其他的投资。

　　接盘者同样涉嫌违规

　　短期的大量交易让市场产生无限遐想。

　　从披露的交易营业部情况来看，卖方为海通证券昆明东风西路营业部一家，结合公司公告，可知该卖方席位属于公司的前二股东联合外经。

　　而买方则集中在申银万国上海大连路营业部与德邦证券沈阳三好街营业部两家。

　　8月13日后的10宗属申银万国上海大连路营业部接盘，8月13日之前的12宗属德邦证券沈阳三好街营业部接盘。

　　但是，2012年中期，丽江旅游的十大流通股东里，并没有见到持股数量和当时接盘数量相同的新股东。

　　对此，业内人士提出质疑。

　　“交易时间、地点的巧合程度让人难以理解。”上述受访分析师指出，资金的操控可能有两种情况，要么资金是靠一人或两人操控，那么12%以上的股份售卖中，获取超过5%股权者未举牌就涉嫌违规；要么资金相互之间没有联系，靠各路散户来买入，都未达到5%。但是，她提出疑问：“如此集中的资金流向会有可能只是巧合吗？”

　　梁莉认为，这种巧合并不寻常。她告诉记者，今年调研公司时也曾和丽江旅游高层探讨过这一问题，高层给予的答案是不存在资金的操控情况。不过梁莉还是认为，不排除有买方利用多个账号来买入股份的情况。

　　前述分析师则指出，如果卖出股权集中到一人手中，那么公司有可能产生股权大的变动，甚至可能干涉到公司的经营。