信托代销佣金普降50bp 第三方理财落叶知秋

　　物极必反。资本快速疯狂涌入的喧嚣后，漫漫的行业调整期就将来临。对于幼小的第三方理财行业而言，这股冷风吹得似乎更早。

　　用益信托最新统计显示，今年1-8月集合信托成立规模约4850亿元，同比略增5.48%。对于依赖信托过日子的第三方理财行业来说，这一信号值得警惕 。另外，信托公司发展直销，券商、PE等加入财富管理战局……曾经的合作伙伴转身实力雄厚的对手，也给第三方理财机构带来很大压力。

　　记者从上海部分第三方理财机构人士处获悉，随着多方竞争加剧，目前第三方的信托代销佣金普遍下降0.5%左右。

　　佣金模式寒意来袭

　　在诺亚财富（NYSE：NOAH）上市效应、信托产品发行大爆发等催化下，第三方理财机构在疯狂的资本支撑下雨后春笋般涌现。

　　从大唐财富投资管理有限公司（下称“大唐财富”）的成长轨迹，也看出第三方理财机构的发展速度。该公司注册资本为5000万元，2011年下半年成立，目前在北京、上海、深圳、天津、沈阳、无锡、苏州、南通等地开设了15家分公司。

　　依赖单一代销信托产品获取佣金的生存模式，显然难以建立抵御风险的实力，尤其今年来形势已悄然变化。

　　用益信托最新统计显示，1-8月集合信托成立规模为4846.65亿元，成立数量为2933只，从规模看，同比仅略增5.48%。“随着货币政策放松、债市发展等因素，信托业的规模很可能已经到顶峰。”上海一位信托人士分析。

　　部分第三方理财机构的财务数据也并不好看。以诺亚财富为例，其二季度营收1910万美元，同比下降18.1%，净利润620万美元，同比下降30.7%。

　　另外，大唐国际（601991.SH）2012半年报显示， 上半年大唐财富营业收入为4106万元，净利润-193.1万元。大唐国际持有大唐财富中30%股份。大唐财富则在自己的网

　　站上介绍，目前月均销售能力达4亿-5亿元，托管资产规模约40亿。

　　上海一家第三方理财高管坦言，今年以来日子确实不好过，原因有四方面，除了信托发行数量增速放慢、竞争加剧等因素影响外，从上游看，现在很多投资者心态更谨慎，以观望为主，坚持“现金为王”。从下游看，今年以来的投资标的中，除了债券，股票、地产等都没有很好的投资机会。

　　多位私人银行、信托机构的高管也向记者表示，私人银行、信托等金融机构的财富顾问在与高端客户来往时，最大的问题就是缺乏信任感，投资者对机构的投资管理能力、资产配置能力存在疑虑，所以，第三方除了代销产品外，还想做财富管理规划比较困难。

　　牌照底牌

　　第三方理财机构主要的财源佣金，也有下降的势头。

　　记者了解到，对于实力较强的第三方，销售信托产品的佣金在1%-3%，具体一般一年期产品是1%，两年期为2%，三年期则是3%。如此设置原因有两方面，一是期限长的产品，融资成本也较高，能承受更高佣金；二是对第三方来说，投资者购买一年期产品，三年内可能有三次交易，而三年期的则可能只有一次交易。

　　上海一位第三方人士透露，现在佣金率已降，除了最低档的费率，其余两档平均下降了0.5%左右。

　　融资成本逐步降低是重要原因。从信托产品的预期平均收益率看，今年1-8月为9.32%。不过与今年1月相比，8月平均预期年收益率为9.08%，已经下降了3.2%。

　　在此背景下，有第三方理财机构开始介入做上游的信托产品或私募基金产品开发。

　　但这也存在两个问题。上海一位信托公司高管说，首先第三方理财行业的要义是在独立、客观立场上为投资者挑选产品，过度参与上游开发，其公正立场是否还能保证存疑；其次，与银信合作不同，第三方理财机构自身的竞争力尚不足够让合作方形成依赖。

　　该信托公司高管表示，实力较强的第三方理财机构，最现实做法是申请到相关金融牌照，如基金销售牌照。

　　2011年7月，东方财富（300059.SZ）曾表示，向上海东方财富投资顾问有限公司增资4900万元，后者将负责东方财富第三方理财产品销售与服务平台项目具体建设和运营管理。

　　随后的9月底，同花顺（300033.SZ）也表示，出资3000万元新设全资子公司，具体负责第三方理财产品销售与服务，理财产品研究等业务。这两家公司分别在今年2月、4月获得基金销售牌照。

　　东方财富一位高管透露，第三方理财公司还在准备阶段，正跟多家基金公司、银行洽谈合作。既然拿到了基金销售牌照，当务之急就是先把这块业务做起来，暂时还没考虑到阳光私募、信托产品等领域。

　　“经过一两年的行业调整后，真正有实力做好用户体验，包括交易便利、安全及持续保持产品、服务创新的第三方机构，可能会在二三年后逐步胜出。”他判断。

　　作者：刘振盛 (来源：21世纪经济报道)