强制分红给A股装上“稳定器”

　　最近股市与经济层面出现不小的变化。首先经济层面，由于8月份房地产价格持续小幅反弹，房地产商信心大增，开始积极入市买入土地，万科、龙湖月土地购置金额都超过百亿，伴随购地增长，后续新房开工数量必定会随之增长，对上游行业会有积极拉动。另外，近期螺纹钢价格

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• 万科Ａ

　　而股市层面，郭树清主席的动作更为频繁和具体，这次密召诸多私募大佬的谈话透露出两点：1，当前股市已跌无可跌，政府甚至开始厌恶下跌了，每跌掉50点都会触发各层面的神经紧绷；2，力捧价值蓝筹股，这是非常值得称赞的，尤其是要求提高分红率，这非常符合我的胃口。

　　笔者认为，石化双雄、银行股一定是未来行情的中流砥柱，现在价值也被严重低估。现在美国的银行股这几年整体盈利是下滑的，富国银行每年也不过个位数的盈利增长，但PE也达到10倍以上，再看美国的强生、宝洁、麦当劳、可口可乐这些公司，近几年业绩也都是个位数增长，但PE都在20倍以上，如此类比，A股的一线、二线蓝筹公司动辄每年20%、30%以上的增长，PE在10倍左右，至少比美国的同类公司低估了一倍以上。

　　提到分红，中国由于正处于新兴加转轨时期，市场投机气氛较为浓厚，投资者大多喜欢送股或转增股，因为送转增股使投资者手中的股份增多，而除权后股价从高位回复到低位，有利于股价进一步上涨，填权行情更是让投资者获利颇丰。

　　但具体问题还得具体分析，我更偏好派现的分配方案，特别是大比例的派现，主要是因为大比例派现说明公司现金流充沛，有足够现金派发股息。另外，股息收入也是长线投资中重要的收益来源之一，这种收益也较股价上涨带来的收益要稳定得多。相反，送转股只是将本应分配给投资者的利润留存在公司，在财务报表上换了一个名目而已，同时也摊薄了业绩，如果业绩没有同步增长，股价想长期维持原有的水平并不容易。因此，我认为大比例派现的分配方案，从长线角度来讲远优于送转股的分配方案，同时也反映了公司管理层对待投资者的态度，可以维持一个公司在市场上的良好形象。如果公司不能持续稳定派发股息会导致两个不利的结果：一是投资者无法通过定期派发股息得到定期的收入；二是在股价下跌没有投资收益时，投资者就找不到理由再继续持有该公司股票。

　　也许有人会说，如果公司发展需要这笔资金，为何不继续将他投入到公司的运作中，让他产生更大的效益呢？我个人认为，我们投资的上市公司应该是一个运作成熟的公司，是可以每年给投资者回报的公司，而不是需要投资者不停地继续向其投入的公司。公司本身如果有很强的赚钱能力和融资能力，对资金的需求完全可以在给投资者高回报的同时加以解决，巴菲特之所以喜欢投资没有什么负债的公司，大概也是这个道理。

　　当然，投资中小企业、创业版或风险投资（包括微利、亏损企业）则另当别论。这类企业一般处于发展期，急需资金补充资本，但自身的赚钱能力和融资能力弱，难以做到自行解决，因此要求其做到每年高派现的可能性小，而且这样的企业稳定性差，风险也大，微利和亏损企业更不用说了，这也是我不喜欢投资中小企业、微利企业和亏损企业的原因。