厂房仓库宿舍竟靠租 奥瑞金寄生红牛难攀新高枝

　　北京奥瑞金包装股份有限公司3/4的销售收入来自大客户红牛，其纠缠不清的关联交易让资本市场难以理解、质疑由生(详见金证券《500亿巨富“输血”奥瑞金上市》)。《金证券》记者进一步发现，背靠大树的奥瑞金，在实际经营中，多项资产向关联方租赁，难再开拓新客户。

　　“寄生”红牛：厂房、宿舍竟靠租

　　招股书显示，2005年，红牛在湖北咸宁建立灌装生产基地，奥瑞金新美随即设立湖北奥瑞金，并通过租赁红牛厂房的方式，为其供应饮料罐；2010年，红牛在广东佛山建立灌装生产基地，奥瑞金新美立刻开设佛山分公司，直接在红牛生产基地园区内建立饮料罐生产线。

　　这种在红牛的生产厂区租用其厂房、土地，办公楼，红红火火搞生产的形式，奥瑞金称之为“跟进式”生产布局。

　　以红牛湖北生产基地为例，奥瑞金向红牛租用了“湖北省咸宁市贺胜路88号”的6处房产，分别作为办公用地、生产厂房和员工宿舍，总面积高达1.58万平方米。

　　而奥瑞金佛山分公司，更是和红牛签了长达十年的租用合同，向广东红牛公司租用“佛山市三水园西南街道红牛路81号”的房屋，用作厂房、办公、仓库，租赁面积为1.6万平方米，租期从2010年11月1日至2020年12月31日。

　　《金证券》注意到，奥瑞金的关联租赁并不限于生产厂区，甚至连奥瑞金北京总部办公的地方，也是租赁的位于朝阳区建国门外大街永安东里8号的华彬大厦。

　　奥瑞金跟华彬集团究竟是什么关系？

　　据了解，华彬集团实为红牛的母公司，华彬董事长严彬正是红牛的实际控制人。

　　信批离奇：租金支付“糊涂账”

　　奥瑞金每年支付给红牛的租金也相当可观。据招股书披露，2010年、2011年和2012年上半年，奥瑞金分别向华彬大厦支付租金182万元、547万元和357万元，向红牛支付租金60万元、652万元和320万元。

　　奇怪的是，招股书中并没有披露2009年的租金数据，该栏显示为“-”。难道是华彬、红牛在2010年以前提供免费租屋？

　　《金证券》记者致电奥瑞金证券部，但工作人员婉拒采访称，“公司正在路演，如果有疑问可以在网上路演时提出。”

　　奥瑞金和华彬(红牛)每年上千万元的关联租赁，竟然成了一笔“糊涂账”。而公司未来经营中，仍未规避关联租赁。奥瑞金招股书披露，根据已签订的租赁合同，公司未来1年以内需支付的租金1102.95万元，1-2年需支付的租金947.72万元，2-3年需支付的租金576.9万元，3年以上需支付的租金2190万元。

　　转型不易：再“攀高枝”难插足

　　“金属包装企业一般都会牢牢抓住个别大客户，比如国际金属包装巨头BALL来自百事可乐和可口可乐的业务收入占比为30%左右，可口可乐被BALL、皇冠、REXAM寡头垄断。”一位资深券商保荐人指出，“这种情况下，奥瑞金想要改变客户结构，开发新客户很困难。”

　　《金证券》了解到，一心想改变客户结构的奥瑞金，把第二大客户加多宝作为今后重点发展对象。奥瑞金此次募投项目之一，上虞年产7亿只二片饮料罐项目，主要目标客户为加多宝，以配合加多宝在华东地区扩产计划。该项目预计投入金额为2.45亿元，占此次募集资金投入总额的24.36%。

　　“中粮包装来自加多宝罐的业务收入占比较高，加多宝占其收入比重约50%。”上述保荐人认为，奥瑞金可向加多宝争取的份额有限。

　　此外，加多宝在与广药的“王老吉品牌”之争后，能否按原计划向奥瑞金采购？尚需观察。

　　2009年-2011年，以及2012年1-6月，公司来自加多宝的收入占营业收入的比重为16.93%，14.68%、10.65%和7.09%。招股书称，广药集团与鸿道集团关于王老吉商标许可协议争议案存在不确定性，若未来加多宝自有品牌产品的销售出现下滑，将导致加多宝对公司的用罐需求出现下滑，从而对公司经营业绩产生不利影响。