八大机构看后市：短线反抽概率加大

　　申万：增量资金缺乏已成行情拦路虎

　　9月上旬爆发的股市大涨行情，曾经让很多投资者感到振奋。的确，3%以上的单日上涨以及超过2200亿元的成交金额，无不表明市场似乎已经转强。如果这样的格局能够延续下去，那么走出一波中级行情是完全可以期待的。

　　但实际情况却并非如此。在上周，股指明显就出现了上行乏力的局面，尽管不时也有个股行情出现，但总体上已经很难对大盘产生明显的推动作用，股指开始了小区间震荡。而在美国QE3推出以后，尽管周边市场无不大涨，但境内股市还是高开低走，几乎不为所动。进入本周，不两市但再现了“黑色星期一”，更出现了成交连续回落的态势。如今，股指几乎已经将上旬那条单日大阳线所带来的升幅悉数吞没，并且在形态上还有进一步向下运行的可能。这种姿势，无疑是人们所始料不及的。

　　一个比较直观的原因在于，本轮反弹中市场几乎没有得到场外资金的支持，资金面一直是处于十分困难的境地。也正是因为这样，使得缺乏增量资金这一点，成为制约行情运行的“拦路虎”。盘面显示，尽管股市一度曾经放量到2000亿元以上，但这基本上都是存量资金所为。当时的情况是，股市上涨后导致原来入市的一些短线资金开始撤出，但由于大盘没有回落，而是继续走高，到了下午就迫使这部分资金开始回补。推动股市上行的，主要是存量资金的流动，只是其运行的节奏加快了。但是很明显，如果要股指进一步上行，仅仅依靠存量资金的快进快退是不行的，还需要增量资金。但一个多星期下来，显然没有增量资金进入。事实上，此时基金的仓位普遍都很高，即便它们想增仓也拿不出什么钱。也许，上周末美国宣布实施QE3是近期外围资金入市的最好契机（顺便提一下，迄今沪深股市最大的单日成交金额是4765.8亿元，就是在美国推出QE2以后不久出现的）。但令人遗憾的是，当时还是没有增量资金入市，这就不仅决定了那天股市阴线报收的命运，更决定了随后股市还会进一步下跌的走势。当两市单日成交金额重新回到1000亿元左右的水平时，不管从什么角度来说，都必须承认，弱势格局已经再次出现了。

　　也许有人会提到，即便现在实体经济再不好，但毕竟还没有出现衰退，企业效益总体也不过是增速放慢而已，再说股市又是处于低位，为什么资金就不愿意入市呢？的确，现在如果仅仅是从纯经济的角度，难以对此作出清晰解释。举个简单的例子，美国要搞QE3，刺激了境内黄金白银等的大幅上涨，看得出确实有相当数量的资金进入了贵金属交易领域。另外大宗商品价格也在上涨。但是，不但境内股市继续低迷，而且包括与之对应的、并且直接受益于这种上涨的股市中的相关板块，也同样表现平平，显然，股市的结构与机制是存在问题的。不能说市场真的没有资金，而是资金不愿意进入股市。这种状况过去也存在，但现在更加严重了。因此，在人们感叹股市行情受制于增量资金流入的问题时，也许更加应该反思的还是增量资金为什么拒绝进入股市。有人说，大宗商品供应量再大，总是有限的。而我们的股市几乎具备了无限扩张的能力。这当然使得供求无法平衡，资金注入不愿意入场。这种说法也许有点片面，但并非没有一点道理。

　　今年还剩下三个多月，如果在这段时间，市场仍然因为各种原因而不能吸引增量资金入市，供求关系依然紧张，那么这期间的股市行情，多半将会暗淡无光，毫无生气。

　　渤海证券: 事件技术性因素再成关键

　　周二，两市股指跳空低开，继续向下调整，沪指挑战2050点，两市整体弱势性质明显。分析人士认为，从周二的再一次回落来看，始于9月7日的这一波反弹基本告一段落，反弹的失败将增加沪指后期上行压力，预计两市弱势震荡态势将延续。

　　截至收盘，沪指报收于2059.54点，下跌18.96点，跌幅为0.91%；深证成指报收于8390.15点，下跌93.54点，跌幅为1.10%。两市总成交额为892亿元，较前一交易日缩小近三成。

　　盘面显示，两市板块跌多涨少，资源股带头杀跌，有色金属、稀缺资源、航天军工板块跌幅居前，其中有色金属板块下跌2.61%。水泥、通信、铁路基建、钢铁、银行板块跌幅居中，均超过1%。旅游酒店、LED、保险、医药等13家板块收涨，但涨幅均未超过1%，其中旅游酒店涨幅居首位，上涨0.53%。

　　“A股自9月7日开始的反弹行情，无论是在高度还是在时间持续性上均远远低于市场预期。”银泰证券分析师陈建华分析指出，反弹低于预期显示出两方面信息：一是市场各方对未来国内经济仍缺乏足够信心，而信心的不足导致投资者持续做多意愿有限，表现在盘面上便是资金对强周期板块的逢高减持；另一方面，伴随政策预期的迟迟未能有效兑现，市场对政策期望值进一步降低，其最终使得政策对市场的影响力逐步减弱。 基本面以及政策面迟迟未能有效改善不断消磨投资者耐心，导致市场各方对A股市场的信心持续降低，伴随的便是二级市场上资金的逢高减持以及大小非解禁，在这样的情况下，沪深指数持续弱势在所难免。

　　对于后市，分析师依然较为谨慎，渤海证券分析师周喜认为，随着经济运行数据和货币金融数据发布的完结，市场对于数据的关注度将有所降低，事件和技术性因素将再度成为主导指数运行的关键。在管理层刺激经济力度短期难以证伪的情况下，做多情绪依然存在活跃空间，然而存量资金腾挪于各板块之间的态势并未发生改变，指数的上冲动能仍显单薄，于是市场在上有均线压制，下有均线支撑的情况下，震荡以等待新力量改变平衡将成为本周主旋律。

　　近期A股两市的反弹失败将在一定程度上增大短期沪深指数上行的压力。陈建华分析指出，当前市场反弹的快速夭折，将进一步强化投资者对沪深两市弱势性质的判断。这使得无论是短线资金还是中线资金，其操作上均将更加谨慎。在9月上旬宏观数据公布后，未来面临政策以及经济数据真空期，缺乏预期的博弈也将使得市场难以找到上行的理由。此外，随着“十一”国庆长假的临近，盘面机会的有限也将进一步降低资金的操作意愿，这也决定了沪深两市弱势行情仍将延续。结合当前A股各方面因素分析，两市指数整体将维持弱势震荡格局，建议投资者以观望为主，耐心等待未来各方面局势的进一步明朗。

　　广州万隆：正构筑分时底部

　　近期的连续下跌，发出三大信号，给下半周带来曙光。

　　值得注意的第一个信号是，个股方面没有延续日前的普跌格局，两市有6家涨停1家跌停，总体上出现了涨跌接近持平的强硬态势。这说明个股行情即将展开，只要市场领涨热点挺身而出，势必一呼百应重现之前的结构性火热盘面。

　　第二，目前大盘已经跌到了9月7日缺口位置，在此附近将有较强大的支撑出现，所以在缺口处产生抵抗性的反弹概率较大，极可能止跌展开反弹。

　　第三，通过昨日前三个小时的横盘反弹，分时已由急跌转变成缓跌，这是构筑分时底部的必要条件。同时，下跌过程中成交量萎缩，表明杀跌意愿并不是很强。这说明，目前大盘至少在筑造小时级别反弹底部，所以不宜盲目割肉，耐心等待反击，视反弹力度再处理。可以预见，本周大盘将很可能是先抑后扬的走势，投资者需暂时忍受指数的短期痛苦。

　　金百临咨询：长线资金逢低配置医药股

　　数据显示A股短线做空能量有进一步聚集的可能。一是资源股有望成为后续做空能量。二是前期热门股也渐有资金净流出态势，比如山东墨龙(12.64,0.17,1.36%)是典型的页岩气龙头股，但该股昨日成为资金净流出额的龙头品种之一，说明游资热钱在加大套现力度，这自然会加剧A股的短线调整压力。

　　湘财证券：短线反抽概率加大

　　上证指数本月5日确认低点成功后展开反弹，三个交易日后大盘出现反弹高点2145点，近一周多指数持续下跌，投资者悲观情绪浓重。按大盘前期下跌的空间计算，指数只反弹了116点不能很好的修正前期下跌。另外，指数只反弹的了三个交易日，时间上也远远不够。既然大盘在时间、空间都不能满足修正大盘的条件，有理由相信大盘短线的调整是在聚集更强的做多能量。

　　国金证券：后市募存分歧 控仓位才是法宝

　　据国金证券8月私募机构调查，受访私募依旧维持谨慎，表示并未看到经济触底的信号因而严格控制仓位并对反弹谨慎参与。但也有少数激进型私募开始寻找反弹品种大举加仓。受访私募的主流仓位在三至六成，但比前一月下降10%，占比62.50%；仓位三成以下者占比增加10个百分点至31.25%。此外依然没有私募仓位超过八成。

　　长江证券：关注防御性品种

　　玻璃、建材、家具股缺乏基本面的有效支持，上涨行情难以持续较长时间。由于世界经济仍处低迷，对煤炭、铜、铝等大宗商品的需求仍难以迅速提升，资源股仍应保持一定的谨慎。美国推出第三轮量化宽松政策，这进一步增强了投资者对全球持续通胀的预期，国际期货市场黄金价格总体保持了上涨趋势，黄金股有望在较长时间内总体保持相对强势。

　　长江证券：经济衰退期延长 中期底部延后

　　近两周，国内外经济政策制定者接连出手，市场对未来经济较为一致的预期也随政策的变化而被打破，一些乐观的投资者再谈经济见底复苏。而我们更倾向于认为，政策的干扰以及海外流动性泛滥下的输入性通胀压力，大概率将使经济出清过程变得更为曲折。当前的市场表现也佐证了这一点，纠结之后的谨慎仍是最终的选择。