央行静对全球货币宽松 称走出僵局需新激励机制

　　【财经网专稿】记者 魏枫凌

　　9月19日，日本央行紧跟欧美央行，意外宣布扩大购债计划并维持超低利率。当晚，下半年来屡次让市场货币宽松预期落空的中国央行刊发行长周小川4月的讲话，强调设立新的激励机制而非大规模释放流动性，才可能走出整顿财政和扩张货币的政策组合难以推动经济增长这一僵局。

　　9月以来，欧、美、日三大央行均已宣布推出购债并维持利率在超低区间。在日本央行宣布措施当晚，中国央行网站刊登了行长周小川于4月28日在中国金融40人论坛上的讲话，似在向市场解释为何下半年来货币政策未有进一步放松。周小川在讲话中强调，通过欧美量化宽松后银行部门没有充分响应的现象，应重新考虑货币政策传导问题，将金融部门行为纳入到央行的货币政策模型中去，设计新的激励机制。针对实施财政整顿的同时采取扩张的货币政策的政策组合，周小川认为，银行的行为可能会背离政策制定者的预期。他提到了四个因素解释银行的行为，包括修复资产负债表、满足资本监管要求、顺周期经营特性以及融资能力受限。

　　周小川表示，央行和其他监管当局当前缺乏激励机制来引导商业银行。如果把银行的行为纳入到宏观经济模型中，就可能促进银行体系的逆周期响应从而放贷。他同时指出，通过管理利差和剥离部分银行不良资产，比提供大量流动性更能促进银行逆周期响应。周小川再次提出,中国政府在上世纪90年代末和本世纪初的做法,予以支持该结论。他亦指出，如果在利率降至1%-2%时就采取量化宽松政策，效果可能有所不同。

　　周小川在讲话中表示，过去制定法规对央行职能的约束，使得央行为了在权限范围内缓解危机和救助有问题的金融机构，不得不普遍向金融市场注入大量流动性。他认为，在特殊情况下，央行需要第一时间予以应对、解决问题，至于是否有足够的依据或授权，可之后再找解释。针对中国的情况，周小川指出，中国央行可通过汇金公司持有金融机构股权，想办法将其救活了，之后再考虑退出。

　　(证券市场周刊供稿)