天药股份借款迷雾：新增4亿用途不明？

　　中国资本证券网 王强

　　近日，有投资者向中国资本证券网反映，天药股份母公司实现的营业收入比合并报表实现的营业收入多4个亿，在子公司多为销售公司的情况下，这种现象是如何出现的？

　　9月20日，一位接近天药股份

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• 天药股份

　　天药股份此种加工业务直接导致有3亿元的资金在内部流动，与此同时，天药股份的资金链较为紧张，2012年上半年，公司长期借款猛增4亿元。

　　母公司营业收入超合并近4亿元

　　天药股份主营原料药、中西制剂、医药中间体等产品的生产和销售，控股股东为天津药业集团有限公司（以下简称，天药集团），持股25，408.98万元，占比46.8%。

　　2012年中期，天药股份实现净利3，879.43万元，同比增长10.59%，实现主营收入77，424.04万元，同比增长7.14%。其中主营产品皮质激素类原料药实现营业收入49，887.57万元，中间体实现营业收入23，192.24万元。

　　2012年中期，天药股份母公司实现的营业收入为115，186.77万元，比天药股份合并报表实现的营业收入多37，762.73万元。

　　截至2012年中期，天药股份有5家控股子公司外，只有三隆化工为生产型企业，其余皆为销售公司，天药股份母公司究竟与三隆化工进行何种往来交易，竟然能使母公司的营业收入比合并报表的营业收入多出近4亿元呢？

　　9月20日，一位接近天药股份的人士向中国资本证券网表示，母公司将中间体卖给三隆化工，让其加工。这个厂一直做这个工序，然后母公司再将三隆化工加工完的中间体买回来，进行下一道工序，制成成品。

　　天药股份2012年中报显示，公司合并报表中间体实现的营业收入23，192.24万元，母公司中间体实现的营业收入为65，477.7万元，比合并报表多42，285.46万元。

　　上述人士表示，多出来的就是母公司卖给三隆化工加工的，加工完成后，三隆化工收一定的加工费，再卖给天药股份母公司。

　　9月20日，一位财务人士对此表示，天药股份持股三隆化工99.69%，接近全资，三隆化工起到的也只是中间加工的作用，既不提供原料、也不对外销售，天药股份在上市公司内部以买卖的形式进行此类加工业务。

　　对此，资深财务人士景小勇向中国资本证券网表示，出现上述情况的原因有两种可能，一种可能是上市公司内部的利益调整，另一种可能是当地税务机关要求。

　　借款增加4亿元

　　截至2012年中期，天药股份合并现金流量表和母公司现金流量表销售商品收到的现金分别是64，144.29万元、100，474.62万元，二者相差36，330.33万元；与此同时，天药股份合并现金流量表和母公司现金流量表采购商品支付的现金分别是46，378.2万元、80，498.86万元，二者相差34120.66万元。

　　根据以上可以看出，上半年，有3亿元的资金在天药股份内部流动。

　　同时，天药股份借款却大幅增加，截至2012年中期，天药股份长期借款余额为4亿元，较年初增加4亿元。但上市公司并没有披露4亿元资金的具体用途。

　　截至2012年中期，天药股份并不存在较大的项目投入。并且，上半年，天药股份非募集项目投入仅增加0.51亿元。即使此0.51亿元全部使用借款，剩余的近3.5亿元借款天药股份作何使用？

　　天药股份母公司与三隆化工的加工贸易导致的3亿多资金内部流动，上述3.5亿元是否用来填补上述业务导致的公司资金缺口呢？

　　股价低于增发价0.43元/股

　　除了母公司营业收入大幅高于合并报表营业收入外，天药股份最让投资者关心的问题即是公司的增发。

　　天药股份的增发方案发布于2011年初，公司拟发行不超过1.01亿股，拟募资不超过5.5亿元，发行价为不低于5.49元/股。

　　天药股份此次增发拟募投项目为收购天安药业氨基酸原料药业务及相关资产和负债（拟投入16410.51万元）、收购金耀生物污水处理环保工程资产（拟投入11178.58万元）、皮质激素类原料药技术改造升级和扩产项目（拟投入25000万元）。

　　目前投资者最关心的问题是，天药股份过低的增发价可能影响公司增发的进程。

　　9月20日，天药股份收于5.06元/股，低于增发价0.43元/股。

　　天药股份的增发预案公布已超过1年半，目前进展如何？

　　上述接近天药股份的人士表示，目前天药股份的增发方案已经报道监管机构，所以，已经不能在更改发行价格，公司股价未来的表现对增发至关重要。

　　(王强)