高估值低需求致有色板块大跌 QE3影响难持续(图)

　　昨日，东方财富通统计显示，有色金属板块大跌201点，跌幅高达2.23%，居各板块之首。截至当天收盘，沪深A股合计净流出64.78亿元，其中有色金属卖出幅度最大，截至收盘共计净流出7.65亿元。

　　25日当天，整个有色金属板块中仅钢研高纳上涨1.28%和科学城上涨2.66%，其余 个股统统下跌。前期走强的黄金股领跌，中金黄金下跌4.48%、丽鹏股份下跌5.5%，辰州矿业下跌4.02%、西部资源下跌3.9%。

　　高估值低需求

　　上周有色金属板块跌幅最小，而且在市场整体环境较差的条件下，黄金板块依然取得了较大的涨幅。但是另一方面，行业相对于大盘的溢价率偏高。国都证券分析师统计显示，截至上周末，申万有色金属行业静态估值为 41.15X，估值较前周有所下降。行业相对沪深300 指数的估值溢价率达到326.6%，相对溢价处于历史偏高水平。

　　中信建投分析师张芳认为，小金属板块在2010年7月以后，涨幅大幅超越其他子板块，并且每一次波动，基本都超越其他子板块表现。主要原因是小金属资源稀缺，并且在新兴产业中的应用更广泛，符合国家经济转型的大方向，受到市场的青睐。

　　但她同时认为，就现阶段而言，小金属公司正面临需求疲弱，业绩下滑的短暂困境；由于金融属性不强，对QE3的敏感度不高，针对小金属的产业政策也处于空当期，或将制约股价的短期表现。

　　上海一家私募负责人对《第一财经日报》记者表示，有色金属板块，市场一般不看估值，更多的看趋势和供求，昨日的大跌属于正常调整，未来走势关键是看海外的金属价格波动。

　　经济连续下滑已经接近一年时间，而汇丰PMI指数、工业增速、用电量等数据等显示经济仍在持续放缓；由于经济走弱，对有色金属的需求大幅放缓。虽然流动性宽松对基本金属价格形成支撑，但其供需基本面仍然较为疲弱。

　　最新数据显示，2012年上半年中国有色金属对外贸易增长大幅回落。上半年中国有色金属进出口贸易总额834.01亿美元，同比增长9.8%，增幅回落17.93个百分点。其中，出口256.89亿美元，同比增长22.85%，回落39.43个百分点。

　　QE3影响有限

　　在美联储QE3计划推出后，有色金属板块曾迎来了一波好的走势，而市场也因此对有色金属持有乐观预期，但其影响力却十分有限。上海一位私募对记者称，宏观经济不景气，有色金属板块难振，QE3影响有限，而通胀引发的有色上涨也很有限。

　　银河证券有色金属分析师称，此次QE3对黄金最为利好，且有较强持续性，而对基本金属至少会有一过性刺激。目前A股投资者从估值和盈利的角度担心有色金属板块的投资价值，从而制约了板块短期的表现，但分析师认为板块短期仍有一定的上涨空间。

　　另一方面，著名期货研究专家常青在“经济危机中不稳定的大宗商品世界”高峰论坛表示，大宗商品是实体经济的晴雨表，QE3不可能决定大宗商品的走势。对于有人认为美联储出了QE3、印钞票，全世界通货膨胀，常青表示，这中间不是这么简单的逻辑传递关系，他认为这种简单的分析是脱离了经济学的逻辑思维。常青再次称：“通过过去的分析发现，最终起决定作用的是实体经济，而不是其他原因：政治原因、军事原因、市场原因。这些都决定不了趋势。”

　　光大证券分析师认为，在经历上周QE3正式出台的狂热后，本周市场开始冷静下来，黄金股和工业金属股走势分化，QE3对黄金股等贵金属价格影响最明显。对于工业金属，目前中国经济周期还处于下行阶段，对基本金属和小金属板块仍维持“谨慎”态度。插图/苏益